Метка: Александр Френкель

Курсовая политика

За первые шесть месяцев 2006 года, по данным Росстата, прирост потребительских цен составил 6,2% против 8% за аналогичный период прошлого года. Одним из ключевых факторов, определивших такую динамику, стала ситуация на валютном рынке. В нынешнем году Банк России как никогда жёстко взял курс на укрепление как номинальной, так и реальной стоимости российской национальной валюты. За первое полугодие реальный курс рубля вырос на 9,7% по отношению к доллару США и на 4,7% по отношению к евро. Реальный эффективный курс российской валюты увеличился на 6,7%.

Столь чётко выраженная курсовая политика привела к изменению условий конкуренции на многих товарных рынках. С одной стороны, создаются более благоприятные условия для иностранных производителей, предлагающих всё более дешёвый импорт. С другой — сокращаются затраты у целого ряда отечественных товаропроизводителей, формирующих цены в зависимости от динамики стоимости иностранных комплектующих и сырья. Кроме того, такая позиция оказала и чисто психологическое влияние на уровень инфляционных ожиданий в стране.

Конкуренция растёт

Все эти события в совокупности привели к значительному усилению конкуренции на внутриотраслевых рынках, имеющих непосредственное влияние на динамику потребительских цен. Конъюнктурные опросы руководителей промышленных предприятий, проведённые в середине лета Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), указывают, например, что в лёгкой промышленности две из трёх компаний оценивают уровень внутрироссийской конкуренции как «высокий». В пищевой промышленности доля таких предприятий — 63%. Для сравнения: в чёрной металлургии — отрасли, в основном ориентированной на экспорт, — схожие оценки уровня конкуренции высказывают лишь 38% компаний.

Сдерживание цен

Следствием усиления конкурентной борьбы на внутренних товарных рынках стало более осторожное отношение компаний реального сектора к изменению собственных отпускных цен. Как свидетельствуют результаты опросов ИЭПП, к началу июля цены повышал лишь 21% предприятий реального сектора, а 77% их не меняли. Для сравнения: ещё в середине весны каждое третье предприятие увеличивало цены, а воздерживались от подобных решений 65% компаний.

Следствием такого положения вещей стали итоговые цифры прироста цен производителей в обрабатывающих отраслях промышленности за первое полугодие 2006 года. За этот период прирост отпускных цен здесь не превысил 8,9%, в том числе в текстильном и швейном производстве — 0,9%, в пищевой промышленности, включая производство напитков и табака, — 4,6%, в производстве машин и оборудования — 5,1%.

Рост прибыли

По всей видимости, нынешняя ценовая стратегия в российской промышленности сохранится достаточно длительное время. Гарантией этого является динамика прибыли в последние месяцы. Результаты опросов руководителей промышленных компаний указывают, что впервые за долгое время среди них стали преобладать предприятия с увеличивающимися показателями реальной прибыли.

Сейчас её рост наблюдается у 31% компаний реального сектора против 25% всего два месяца назад. При этом в ближайшие месяцы ситуация будет лишь улучшаться. Согласно конъюнктурным опросам ИЭПП, к концу лета увеличение объёма прибыли ожидается уже на 36% предприятий. Сложившаяся ситуация свидетельствует, что нынешняя маркетинговая политика отечественных предприятий полностью соответствует новым курсовым реалиям и условиям конкуренции.

Цены на энергоносители

В то же время нельзя не отметить и факторы, которые могут привести к новому витку инфляции. Основным из них является перспективная динамика цен на энергоносители. По предварительной оценке, за первую половину 2006 года цены производителей природного газа выросли на 12,2%, сырой нефти — на 14,4%, бензина — на 16,7%. И в ближайшие месяцы можно ожидать некоторого ускорения динамики цен на энергетические ресурсы под влиянием общей ситуации на мировых рынках, а также сезонных изменений внутреннего спроса на отдельные виды топлива.

По прогнозам, только за июль—август 2006 года цены производителей природного газа вырастут на 2,6%, сырой нефти — на 4,6%, автомобильного бензина — на 6,4%, топочного мазута — на 19,4%. В итоге отпускные цены в секторе добычи топливно-энергетических полезных ископаемых за указанный период увеличатся на 3,8%, а в производстве нефтепродуктов — на 9,1%.

Практика свидетельствует, что подобная динамика стоимости энергоносителей сказывается на изменениях структуры затрат спустя несколько месяцев. А первой реакцией на рост затрат в российской промышленности является «жертвование» компаниями части прибыли при неизменном уровне отпускных цен с целью удержания достигнутого уровня спроса. С точки зрения краткосрочных прогнозов инфляции такая модель поведения, если она сохранится, будет означать возможное ускорение инфляции лишь в октябре—ноябре.

Прогноз

Общие ценовые показатели июля—августа в российской экономике вряд ли станут причиной беспокойства для правительства. По нашим оценкам, в июле прирост индекса потребительских цен не превысит 0,3%, агрегированного индекса инфляции — 0,7%. В августе значения этих показателей прогнозируются на уровне соответственно 0,1 и 0,5%.

Авторы — сотрудники институтов РАН (Александр Френкель, Наталия Райская, Яков Сергиенко, Ольга Матвеева).

Составляющие потребительской и промышленной инфляции

Показатели	Доля отдельных составляющих в индексах, %			Вклад в инфляцию, процентные пункты
	2005 г.	2006 г.		2005 г.	2006 г.
		Январь—июнь	Январь—август, прогноз		Январь—июнь	Январь—август, прогноз
Прирост потребительских цен
Продовольственные товары	42,7	43,3	43,0	3,9	3,1	3,2
Непродовольственные товары	33,7	32,7	32,4	2,1	0,7	0,9
Платные услуги населению	23,6	24,0	24,6	4,9	2,4	2,5
Всего	100,0	100,0	100,0	10,9	6,2	6,6
Прирост цен производителей
Добыча полезных ископаемых	20,1	18,7	18,9	8,9	2,8	3,5
Обрабатывающие производства	66,7	66,6	66,9	5,0	5,8	8,3
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	13,2	14,7	14,2	1,8	1,6	1,5
Всего	100,0	100,0	100,0	15,7	10,2	13,3

Рост цен в промышленности, %

Виды деятельности	2005 г.	2006 г.
	Январь—июнь	Январь—июнь, оценка	Июль, прогноз	Август, прогноз	Январь—август, прогноз
Добыча полезных ископаемых	31,0	14,0	1,8	2,1	18,5
В том числе добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	35,3	12,6	1,5	2,3	16,9
Обрабатывающие производства	8,1	8,9	2,0	2,0	13,3
В том числе производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака	4,0	4,6	0,5	−0,2	4,9
Текстильное и швейное производство	4,2	0,9	0,3	0,5	1,7
Обработка древесины и производство изделий из дерева	7,3	4,6	0,0	0,2	4,8
Целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность	9,4	3,7	0,9	0,5	5,2
Производство нефтепродуктов	26,7	25,2	4,6	4,3	36,5
Химическое производство	10,8	8,1	0,3	0,5	9,0
Производство прочих неметаллических минеральных продуктов	16,7	7,2	1,0	0,8	9,1
Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий	5,4	10,5	−0,1	0,2	10,6
Производство машин и оборудования	10,4	5,1	0,4	0,3	5,9
Производство транспортных средств и оборудования	8,4	7,7	2,7	0,9	11,6
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	12,6	10,0	0,0	0,0	10,0
Промышленность в целом	13,4	10,2	1,8	1,0	13,3

Источники: Росстат, Институт экономики РАН.

---

Журнал «Финанс.» № 27 (164), 17–23 июля 2006 года. Рубрика «Экономика».

По предварительным оценкам, ВВП за 2006 год увеличился на 6,5%, промышленное производство — на 3,9%. При этом большинство остальных экономических показателей характеризовалось двузначными темпами роста.

Спрос на подъёме

Согласно опросам руководителей предприятий, проведённым Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), спросовые условия развития промышленности значительно улучшились. Если в декабре 2005 года доля компаний, оценивающих спрос на свою продукцию как достаточный, составляла 54%, то год спустя их удельный вес достиг 63%.

При этом сокращение спроса стало гораздо реже упоминаться как причина усиления внутриотраслевой конкуренции: 22% против 40% годом ранее.

Включаемый в КИФ индекс портфеля заказов вырос со 113,5 пункта в начале года до 130,1 пункта в декабре. Впрочем, такая ситуация перестаёт быть удивительной, если взглянуть на динамику отдельных элементов совокупного спроса.

Экспортная прибыль

На протяжении всего года на рынках большинства сырьевых и энергетических товаров — основной статьи российской внешней торговли — спрос значительно превышал предложение, вследствие чего росли цены. По большинству экспортируемых видов металлов увеличение цен составило от 30 до 120%.

Благоприятной была и динамика цены нефти марки Urals. Если в начале года индикатор её стоимости, включаемый в КИФ, составлял 322,4 пункта, то в начале декабря — 331 пункт. На этом фоне стоимостной объём экспорта за 2006 год, по предварительной оценке, превысил $300,4 млрд, увеличившись на 23,3%.

Благоприятная экспортная динамика способствовала улучшению финансового состояния реального сектора. Значительно выросла совокупная прибыль предприятий.

По результатам опросов Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ (ЦЭК), к декабрю оценка динамики прибыли в промышленности и удовлетворённость финансовым положением превысили соответственно 2% и 1%. Для сравнения: годом ранее аналогичные показатели были отрицательными и по модулю не превышали 3% каждый.

Составляющая КИФ, отражающая долю предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии, показала неплохой рост: с 260,6 пункта в начале января до 271,8 пункта к декабрю.

Кредиты и инвестиции

Сочетание высоких темпов роста и улучшения финансового положения в промышленности не могло не привести к расширению заёмного и рыночного финансирования. Объём кредитных вложений в экономику достиг 564,2 пункта, увеличившись с январского уровня почти на 116 пунктов.

Российские предприятия активно привлекали средства не только внутри страны, но и за рубежом. 2006 год стал рекордным с точки зрения первичных размещений акций и долговых инструментов российских компаний на зарубежных рынках ценных бумаг.

Приток капитала стал одним из ключевых факторов беспрецедентного положительного сальдо счёта текущих операций, которое достигло $41,6 млрд в 2006 году. В частности, долг российского корпоративного сектора перед зарубежными инвесторами превысил $57,1 млрд против $54,4 млрд в 2005 году.

В результате индикатор вложений в основной капитал к декабрю достиг 194 пунктов против 164,8 пункта в начале года. В итоге кредитно-инвестиционный фактор стал основным «виновником» роста КИФ в 2006 году, обеспечив 49,8% его изменения.

Потребители не отстают

Впрочем, одними инвестициями дело не ограничилось. Вклад конечного потребительского спроса в динамику рыночной конъюнктуры оказался лишь немногим меньше.

К началу декабря реальные располагаемые денежные доходы населения выросли на 13,2 пункта относительно начала года, достигнув 157 пунктов. На этом фоне оборот розничной торговли увеличился со 185,5 до 210,4 пункта, а вклады населения в банки — с 495,6 до 579,7 пункта.

Суммарное влияние всех этих изменений на КИФ оказалось достаточно существенным, определив 42,1% его прироста.

Прогнозы и оценки

Таким образом, российская экономика вошла в новый год на волне подъёма. Всё говорит о том, что благоприятная конъюнктурная ситуация сохранится, хотя полностью избавиться от негативных воздействий вряд ли удастся.

Из-за коррекции цен на мировых топливно-сырьевых рынках значимость экспортного фактора в формировании экономического роста несколько сократится. Нельзя исключать и стабилизацию инвестиционной динамики.

В преддверии выборного 2008 года многие компании могут несколько сократить темпы наращивания вложений в основной капитал, несмотря на избыточное предложение ликвидности со стороны финансовой системы.

В чём можно не сомневаться, так это в потребительском спросе. С одной стороны, на его динамику будет влиять активная бюджетная поддержка, с другой — расширение кредитования со стороны банков. Следует также отметить достаточно высокие темпы роста доходов потребителей в частном секторе.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения — производства

Показатель	На 01.12.06, пунктов	На 01.11.06, пунктов	Изменение за ноябрь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за 11 месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Грузооборот транспорта	144,4	142,8	+1,6	+0,18	141,2	+3,2	+0,35
Инвестиции в основной капитал	194,0	191,9	+2,1	+0,23	164,8	+29,2	+3,21
Численность безработных — обратная величина	101,4	98,2	+3,2	+0,29	107,1	−5,7	−0,51
Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии	271,8	268,8	+3,0	+0,30	260,6	+11,2	+1,12
Индекс портфеля заказов	130,1	128,6	+1,5	+0,06	113,5	+16,6	+0,66
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+1,06	—	—	+4,83

Показатели спроса

Показатель	На 01.12.06, пунктов	На 01.11.06, пунктов	Изменение за ноябрь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за 11 месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Оборот розничной торговли	210,4	208,8	+1,6	+0,18	185,5	+24,9	+2,74
Реальные располагаемые денежные доходы населения	157,0	159,9	−2,9	−0,32	143,8	+13,2	+1,45
Кредитные вложения в экономику	564,2	543,1	+21,1	+2,27	448,3	+115,9	+12,68
Вклады населения в банки	579,7	565,4	+14,3	+1,52	495,6	+84,1	+9,25
Цены на нефть Urals	331,0	328,4	+2,6	+0,29	322,4	+8,6	+0,95
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+3,94	—	—	+27,07

Итоговые индексы

Показатель	На 01.12.06, пунктов	На 01.11.06, пунктов	Изменение за ноябрь, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за 11 месяцев, пунктов
Конъюнктурный индекс «Финанс.»	280,8	275,8	+5,0	248,9	+31,9
Индекс промышленного производства	127,1	124,5	+2,6	121,1	+6,0

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ.

Журнал «Финанс.», № 3 (189), 22–28 января 2007 года. Рубрика «Экономика».

Выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос за январь–ноябрь, по предварительной оценке, на 5,8%. Увеличение промышленного производства составило 4%.

Конъюнктура

По предварительным итогам, стоимостный объём экспорта повысился за 11 месяцев 2005 года на 36,3%, превысив $223,7 млрд. При этом в общем объёме экспорта доля топливно-энергетических товаров превысила 66% против 57,7% в 2004 году. Этим определяется и структура промышленного производства.

После неблагоприятных первых месяцев 2005 года летом конъюнктурная ситуация в целом несколько выправилась, однако всё ещё остаётся хуже прошлогодней.

Так, индекс предпринимательской уверенности, рассчитываемый Центром экономической конъюнктуры при Правительстве России (ЦЭК), для промышленности к ноябрю установился на уровне 2%. Для сравнения: в 2004 году значение этого показателя составляло −1%. В то же время в добывающих производствах, в том числе в топливно-энергетическом секторе, его значение остаётся положительным.

В обрабатывающих производствах индекс предпринимательской уверенности стабильно остаётся отрицательным. В обоих секторах промышленности темпы роста производства снижаются, хотя в обрабатывающих производствах остаются выше, чем в добывающих отраслях. За январь–ноябрь прирост, по оценке, составил соответственно 5,9 и 1,1%.

Процессы стабилизации темпов роста производства выразились в том, что избыточный уровень запасов сохраняется лишь у 13% компаний реального сектора.

Недостаточные инвестиции

Сложившаяся конъюнктура пока не нашла отражения в инвестиционном процессе из-за проблем, возникающих с начала этого года в отношениях сектора добывающих производств с государством.

По данным Росстата, прирост инвестиций в основной капитал по итогам первого квартала 2005 года не превышал 9,2%. За десять месяцев увеличение инвестиций составило 9,9%, а по итогам года прогнозируется на уровне 10,1%.

В то же время во всех секторах промышленности сохраняются ограничения по объёму производственных мощностей, хотя их уровень различается.

По оценкам ЦЭК, к ноябрю 2005 года в секторе добычи топливно-энергетических полезных ископаемых загрузка мощностей достигла 85%, в производстве кокса и нефтепродуктов — 77%.

Для сравнения: в среднем по промышленности загрузка мощностей составила 59%, в том числе в текстильном и швейном производствах — 48%, а в производстве машин и оборудования — 50%.

Занятость и доходы

С другой стороны, в промышленности полным ходом идёт ужесточение политики занятости. Согласно опросам ЦЭК, баланс изменения численности персонала в сентябре–октябре 2005 года составил −10%.

Не случайно уже более 84% руководителей базовых промышленных предприятий оценивают уровень занятости как «достаточный» относительно нынешних показателей спроса.

Впрочем, ужесточение политики оплаты труда и занятости в частном секторе в значительной мере было компенсировано увеличившимися социальными расходами бюджета. В результате нынешняя динамика доходов населения не вызывает опасений.

По прогнозам, реальные располагаемые доходы населения вырастут по итогам 2005 года на 9,8%, а объём розничного товарооборота — на 12%.

Импорт вне конкуренции

Проблема заключается в том, что прирост доходов направляется преимущественно на приобретение импортной продукции. По предварительной оценке, по итогам 2005 года стоимостный объём импорта увеличится на 25,9% — до $121,2 млрд.

Как свидетельствуют опросы руководителей отечественных предприятий, фактор конкурирующего импорта является основным препятствием на пути роста выпуска у четверти российских компаний.

Негативное влияние импорта оказалось бы меньше, если бы не укрепление реального курса рубля в 2005 году. Впрочем, следует отметить, что в последние два месяца идёт обратный процесс.

За 11 месяцев года реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам вырос, по данным Банка России, на 10,2%, однако инфляция в реальном секторе экономики за этот же период достигла, по оценке, 18,2%. В результате конкурентоспособность продукции отечественных производителей в 2005 году снизилась.

Затраты реального сектора

Негативно на рост экономики повлияла и динамика инфляции в отраслях, формирующих затраты промышленности.

Как свидетельствуют конъюнктурные опросы ЦЭК, к началу ноября 2005 года каждое третье российское предприятие отмечало рост цен на сырьё и материалы. Для сравнения: цены на готовую продукцию увеличивались лишь у 17% компаний.

На этом фоне значительное число производств, главным образом в отраслях, ориентированных на внутренний конечный спрос, оказалось на грани убыточности.

Более того, согласно результатам опросов ЦЭК, в производстве пищевых продуктов, текстильном и швейном производствах, а также в производстве машин и оборудования показатель обеспеченности собственными финансовыми ресурсами достиг отрицательных значений.

Прогноз

Достигнутые результаты позволяют сделать прогноз на начало 2006 года. Скорее всего, экономическая ситуация в стране будет развиваться по уже сложившемуся в этом году сценарию, а соотношение динамики между секторами изменится незначительно.

В большинстве экспортных производств рост продолжится. В производствах, ориентированных на внутренний конечный спрос, хозяйственные итоги определит сочетание факторов валютного курса, опережающего роста цен на продукцию естественных монополий и доходов населения.

Ситуация в отраслях инвестиционного назначения будет напрямую зависеть от инвестиционного климата в добывающей промышленности.

Тенденции последних месяцев говорят о том, что по крайней мере производители-экспортёры будут в 2006 году предъявлять повышенный инвестиционный спрос, если, конечно, не предпочтут вывоз капитала за рубеж.

Авторы — сотрудники Института экономики РАН Александр Френкель, Наталия Райская, Яков Сергиенко и Ольга Матвеева.

Макроэкономические индикаторы

В процентах к соответствующему периоду предыдущего года

Показатель	2004 год	Январь–октябрь 2005 года	Январь–ноябрь 2005 года, оценка	Январь–декабрь 2005 года, прогноз	Январь 2006 года, прогноз
Выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности	106,6	105,6*	105,8	105,9	105,2
Индекс промышленного производства	107,3	104,0	103,9	104,0	103,1
Продукция сельского хозяйства	101,6	101,8	101,7	101,5	99,1
Грузооборот транспорта	106,3	102,6	102,6	102,6	102,1
Инвестиции в основной капитал	110,9	109,9	110,0	110,0	107,9
Оборот розничной торговли	112,1	111,8	111,9	112,0	109,4
Индекс потребительских цен	111,7	109,2	110,0*	111,2	102,4
Реальные располагаемые денежные доходы населения	108,2	109,4	109,6	109,8	111,9
Экспорт товаров	135,0	137,1**	136,3	134,9	140,1
Импорт товаров	126,6	127,6**	127,1	125,9	139,3

Основные производственные показатели

В процентах к соответствующему периоду предыдущего года

Показатель	2004 год	Январь–октябрь 2005 года	Январь–ноябрь 2005 года, оценка	Январь–декабрь 2005 года, прогноз	Январь 2006 года, прогноз
Добыча полезных ископаемых	106,5	101,0	101,1*	101,1	102,1
В том числе добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	107,5	101,6	101,6	101,6	102,8
Обрабатывающие производства	109,2	106,0	106,1*	106,0	105,2
Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака	103,0	104,9	105,1	105,2	105,4
Текстильное и швейное производство	93,6	97,9	98,1	98,6	102,2
Производство кожи, изделий из кожи и обуви	97,2	98,3	98,9	99,3	95,8
Обработка древесины и производство изделий из дерева	103,0	105,9	106,2	106,5	106,3
Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность	103,9	101,5	101,5	101,4	101,2
Производство кокса и нефтепродуктов	102,2	105,8	105,6	105,4	101,7
Химическое производство	104,6	103,0	103,2	103,5	105,4
Производство резиновых и пластмассовых изделий	100,4	103,6	104,7	105,3	108,3
Производство прочих неметаллических минеральных продуктов	106,1	103,3	103,8	104,0	105,4
Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий	102,7	103,2	104,0	104,3	105,1
Производство машин и оборудования	119,5	105,0	103,9	103,7	101,6
Производство транспортных средств и оборудования	111,7	104,7	105,1	105,5	111,7
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	100,1	101,4	101,4*	101,1	100,8
Промышленность в целом	107,3	103,9	104,0*	104,0	103,1

* Фактические данные. ** Оценка. Источники: Росстат, ИЭ РАН.

Журнал «Финанс.», № 47 (137), 19 декабря 2005 года — 8 января 2006 года. Рубрика «Экономика».

Российская экономика продолжает стремительно набирать обороты. Согласно данным Росстата, по итогам января промышленное производство выросло на 8,4%. Для сравнения: годом ранее этот показатель не превышал 4,4%.

Столь значительные темпы в немалой степени вызваны благоприятной конъюнктурной ситуацией, сложившейся на большинстве отраслевых товарных рынков в конце прошлого года. Декабрь обеспечил почти 17,6% прироста конъюнктурного показателя за весь 2006 год.

Впрочем, высокую динамику продемонстрировал не только КИФ. Не менее важно, что к началу 2007 года одновременно росли все элементы, определяющие рыночную ситуацию на перспективу: внутренний потребительский и инвестиционный спрос, внешний спрос, а также ожидания в финансовом и реальном секторах экономики. Такого не наблюдалось за всё время расчётов КИФ.

Роль конечного потребителя

Начнём с потребительского спроса. Благодаря традиционным выплатам тринадцатых зарплат и годовых премий реальные располагаемые денежные доходы в канун Нового года увеличивались уникально высокими темпами.

В течение декабря составляющая КИФ, отражающая их величину, выросла со 157 до 164,8 пункта, то есть на 7,8 пункта из 21 пункта прироста по итогам всего года.

При этом основная часть дополнительных доходов ушла на потребление. Показатель розничной торговли вырос по итогам декабря с 210,4 до 216,1 пункта. Это 18% от итогового роста в 2006 году.

В то же время показатель вкладов населения в банках за этот период вырос с 579,7 до 587,2 пункта, продемонстрировав довольно скромную динамику по сравнению с остальными месяцами. Общее годовое увеличение индивидуальных сбережений превысило 91,6 пункта.

Зимние противоречия

Если бы динамика промышленности полностью определялась потребительским спросом, то темпы её роста на рубеже 2006–2007 годов вплотную приблизились бы к двузначным значениям.

Многие производства, работающие на внутренний рынок, показали впечатляющие результаты. Согласно декабрьской статистике, прирост выпуска грузовых автомобилей составил 29,2%, телевизоров — 27,9%, масла — 21,8%, сыров — 16,2%.

Впрочем, такие темпы поддерживали не все отрасли. «Подвела» электроэнергетика, столкнувшаяся со значительным спадом спроса из-за необычно тёплой зимы.

Поэтому в целом по реальному сектору экономики в декабре 2006 года объём заказов на продукцию отечественных предприятий стабилизировался на уровне 130,1 пункта.

Однако это не означает, что финансовых эффектов конъюнктурной динамики в декабре не было. Согласно опросам руководителей промышленных предприятий, ежемесячно проводимым Российским экономическим барометром (РЭБ), индекс количества компаний в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии увеличился за декабрь на 11,5 пункта — с 271,8 до 283,3 пункта.

В целом по итогам 2006 года этот показатель вырос на 22,7 пункта.

Позитивный настрой

Благоприятный конъюнктурный и финансовый фон развития промышленности отразился на ожиданиях производителей. Здесь можно выделить два основных процесса.

Первый — активная политика рекрутинга и удержания рабочей силы. Как свидетельствуют опросы руководителей промышленных предприятий, проведённые Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), показатель достаточности персонала вырос с −13 пунктов в начале второго полугодия 2006 года до −5 пунктов к концу декабря.

Второй процесс — наращивание вложений в основной капитал. Оно происходило в течение всего года. Показатель инвестиций вырос за год на 30,1 пункта — до 194,9 пункта. При этом производство машин и оборудования, а также строительных материалов вышло в лидеры по темпам увеличения объёмов выпуска в декабре.

Не подвёл и основной фактор, формирующий конъюнктурные ожидания, — цены на нефть. Несмотря на преобладающее восприятие тренда как снижающегося, в декабре показатель КИФ, отражающий стоимость нефти Urals, вырос на 19,5 пункта, а в целом за год — на 28,1 пункта.

Оценки и прогнозы

Таким образом, российская экономика находится в достаточно хорошей форме. Сложившаяся конъюнктурная ситуация создаёт благоприятные условия для дальнейшего роста.

Стремительно расширяется потребительский и инвестиционный спрос, предприятия оптимистично смотрят в будущее. В этих условиях большинство отраслей промышленности не просто высокими темпами наращивают выпуск — у них высока и финансовая эффективность операций.

Предприятия стали активнее инвестировать в основной капитал и привлекать квалифицированную рабочую силу, тем самым раскручивая маховик экономического роста в России.

По оценке, конъюнктурный индекс «Финанс.» достиг 292,8 пункта в январе 2007 года.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения — производства

Показатель	На 01.01.07, пунктов	На 01.12.06, пунктов	Изменение за декабрь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за 12 месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Грузооборот транспорта	144,6	144,4	+0,2	+0,02	141,2	+3,4	+0,37
Инвестиции в основной капитал	194,9	194,0	+0,9	+0,10	164,8	+30,1	+3,31
Численность безработных — обратная величина	108,1	101,4	+6,7	+0,57	107,1	+1,0	+0,09
Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии	283,3	271,8	+11,5	+0,59	260,6	+22,7	+2,04
Индекс портфеля заказов	130,1	130,1	0,0	0,00	113,5	+16,6	+1,00
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+1,28	—	—	+6,81

Показатели спроса

Показатель	На 01.01.07, пунктов	На 01.12.06, пунктов	Изменение за декабрь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за 12 месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Оборот розничной торговли	216,1	210,4	+5,7	+0,35	185,5	+30,6	+3,37
Реальные располагаемые денежные доходы населения	164,8	157,0	+7,8	+0,46	143,8	+21,0	+2,10
Кредитные вложения в экономику	584,8	564,2	+20,6	+1,82	448,3	+136,5	+12,85
Вклады населения в банки	587,2	579,7	+7,5	+1,43	495,6	+91,6	+10,48
Цены на нефть Urals	350,5	331,0	+19,5	+1,46	322,4	+28,1	+3,09
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+5,52	—	—	+31,89

Итоговые индексы

Показатель	На 01.01.07, пунктов	На 01.12.06, пунктов	Изменение за декабрь, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за 12 месяцев, пунктов
Конъюнктурный индекс «Финанс.»	287,6	280,8	+6,8	248,9	+38,7
Индекс промышленного производства	127,3	127,1	+0,2	121,1	+6,2

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ.

Журнал «Финанс.», № 9 (195), 5–11 марта 2007 года. Рубрика «Экономика».

Значение конъюнктурного индекса «Финанс.» (КИФ) за октябрь практически не изменилось. По итогам десяти месяцев среднее увеличение превышало 2,6 пункта, что гораздо выше октябрьского прироста на 0,4 пункта.

На фоне стабилизации конъюнктурной ситуации промышленность продолжает динамично развиваться. Индекс промышленного производства за октябрь достиг 124,5 пункта против 123,6 пункта месяцем ранее.

Такое соотношение динамики двух показателей наблюдается впервые за этот год. На протяжении последних месяцев повышательная динамика КИФ устойчиво опережала индекс промышленного производства. В октябре сложилась обратная ситуация: реальный сектор рос быстрее, чем позволяли конъюнктурные возможности.

Товар в запас

Как свидетельствуют результаты регулярных опросов руководителей промышленных предприятий, проводимых Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), удовлетворённость спросом снизилась к началу ноября до 62% против сентябрьского пика в 67%.

Количество компаний, у которых изменения выпуска и спроса совпали, сократилось до минимального в нынешнем году уровня — 64%. Показатель избыточности запасов готовой продукции увеличился на 3 процентных пункта.

Иными словами, значительная часть прироста выпуска отправилась не на рынок, а на склад. Отечественные предприятия ошиблись с прогнозом спроса и были вынуждены компенсировать замедление темпов его роста накоплением запасов готовой продукции.

Что же происходит? Ответ лежит на поверхности — снижение цен на нефть. Только за октябрь показатель КИФ, отражающий цены на нефть Urals, упал на 22,4 пункта — с 350,8 до 328,4 пункта.

Это движение цен пока ещё не сказалось на физических объёмах производства, но уже внесло коррективы в ожидания производителей. Большинство предприятий начали ориентироваться на более консервативные сценарии развития событий.

В результате индекс портфеля заказов на продукцию российских компаний сократился со 130,3 до 128,6 пункта. Для сравнения: на протяжении января–октября 2006 года среднемесячное увеличение этого показателя превышало 1,5 пункта.

Гаранты стабильности

Впрочем, такое снижение вряд ли станет тенденцией. Во-первых, нынешняя психологическая коррекция практически не затронула инвестиционный спрос отечественных предприятий.

Он преимущественно зависит от фундаментальных факторов развития внутреннего и внешнего рынков, а также от расширяющейся доступности финансовых ресурсов.

Статистические расчёты показывают, что только за октябрь инвестиции в основной капитал выросли на 7,8 пункта. Это составило более четверти суммарного прироста капитальных вложений с начала 2006 года — 27,1 пункта.

Кредитные вложения в экономику выросли за месяц на 13,1 пункта, достигнув 543,1 пункта. В январе этот показатель не превышал 448,3 пункта.

Во-вторых, за октябрь розничный товарооборот увеличился на 3,6 пункта. Это почти в полтора раза выше среднемесячных темпов роста в нынешнем году, составлявших 2,3 пункта.

Некоторое снижение индекса реальных располагаемых денежных доходов в октябре по сравнению с сентябрём можно отнести на счёт особенностей российской статистики.

Дело в том, что доходы от продажи иностранной валюты учитываются как один из элементов располагаемых денежных доходов населения. Это обстоятельство значительно исказило официальную динамику конечной покупательной способности в октябре.

О том, насколько значимым оказался этот фактор, свидетельствует сравнение темпов изменения реальных располагаемых денежных доходов и реальной заработной платы. Первый показатель в октябре увеличился на 0,1%, а второй снизился на 0,8%.

Дополнительной гарантией сохранения нынешней высокой динамики потребительского спроса является ситуация с кредитованием. Согласно банковской статистике, кредитная задолженность населения устойчиво растёт на 5–6% в месяц.

При этом объём вкладов также повышается высокими темпами. Расчёты показывают, что за октябрь их показатель вырос на 9,5 пункта против среднемесячного увеличения на 7 пунктов по итогам десяти месяцев года.

Безработица не грозит

Отдельным индикатором, позволяющим прогнозировать благоприятную конъюнктурную динамику в среднесрочной перспективе, является ситуация с безработицей. Статистические расчёты однозначно указывают, что по итогам октября её уровень снизился на 2,1 пункта.

Как свидетельствуют конъюнктурные опросы ИЭПП, лишь 12% российских предприятий указывают на наличие хотя бы незначительного уровня избыточной занятости. Большинство производителей активно привлекают трудовые ресурсы для расширения производства.

Доля предприятий, отмечающих нехватку рабочей силы, выросла за последние месяцы на 6 процентных пунктов и достигла 32%. Это означает, что доходы населения в перспективе могут увеличиться как за счёт роста занятости, так и благодаря повышению заработной платы.

Впрочем, последнее обстоятельство, скорее всего, будет влиять на развитие конъюнктуры уже в 2007 году. В нынешнем году более значимым фактором станет повышение доходов населения за счёт массовых выплат годовых премий и «тринадцатых зарплат».

По предварительной оценке, конъюнктурный индекс «Финанс.» увеличился в ноябре на 1,8 пункта и составил 277,6 пункта.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения — производства

Показатель	На 01.11.06, пунктов	На 01.10.06, пунктов	Изменение за октябрь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за десять месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Грузооборот транспорта	142,8	143,5	−0,7	−0,08	141,2	+1,6	+0,18
Инвестиции в основной капитал	191,9	184,1	+7,8	+0,86	164,8	+27,1	+2,98
Численность безработных — обратная величина	98,2	96,1	+2,1	+0,19	107,1	−8,9	−0,80
Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии	268,8	271,4	−2,6	−0,26	260,6	+8,2	+0,82
Индекс портфеля заказов	128,6	130,3	−1,7	−0,07	113,5	+15,1	+0,60
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+0,64	—	—	+3,78

Показатели спроса

Показатель	На 01.11.06, пунктов	На 01.10.06, пунктов	Изменение за октябрь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за десять месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Оборот розничной торговли	208,8	205,2	+3,6	+0,40	185,5	+23,3	+2,56
Реальные располагаемые денежные доходы населения	159,9	161,8	−1,9	−0,21	143,8	+16,1	+1,77
Кредитные вложения в экономику	543,1	530,0	+13,1	+1,44	448,3	+94,8	+10,43
Вклады населения в банки	565,4	555,9	+9,5	+1,05	495,6	+69,8	+7,68
Цены на нефть Urals	328,4	350,8	−22,4	−2,92	322,4	+6,0	+0,68
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	−0,24	—	—	+23,12

Итоговые индексы

Показатель	На 01.11.06, пунктов	На 01.10.06, пунктов	Изменение за октябрь, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за десять месяцев, пунктов
Конъюнктурный индекс «Финанс.»	275,8	275,4	+0,4	248,9	+26,9
Индекс промышленного производства	124,5	123,6	+0,9	121,1	+3,4

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ.

Журнал «Финанс.», № 48 (185), 11–17 декабря 2006 года. Рубрика «Конъюнктурный индекс „Финанс.“».

В значительной степени нынешние успехи антиинфляционной политики объясняются конъюнктурной ситуацией, сложившейся на рынках продовольственных товаров.

Особенно благоприятна ситуация в группе плодоовощной продукции. Если в прошлом году цены увеличились за январь–апрель более чем на четверть — на 28,9%, то в нынешнем году темпы роста снизились почти вдвое — до 14,7%.

По остальным продовольственным товарам наблюдается схожая ситуация. Без учёта плодоовощной продукции их стоимость увеличилась за четыре месяца на 2,1% против 4,2% в январе–апреле 2006 года. Отметим, что именно этот сектор определяет более 40% совокупного индекса потребительской инфляции.

Административный фактор

Довольно интересно складывается ситуация с ценами естественных монополий, регулируемыми государством. Традиционно эта составляющая инфляции становилась одной из главных причин её скачка в первые месяцы года.

В этом году правительство изначально установило довольно жёсткие рамки изменения цен на платные услуги для населения и, что особенно важно, предусмотрело более плавное их повышение.

Такая политика незамедлительно принесла результаты. В январе эта составляющая потребительской инфляции выросла всего на 4,7% против 6,2% в 2006 году и более 8,8% в 2005 году.

В феврале индекс цен и тарифов на платные услуги населению вырос на 2,6% против 1% годом ранее, в марте его увеличение составило 0,6%, а в апреле — 0,5%. В результате по итогам четырёх месяцев 2007 года услуги подорожали на 8,6% — столько же, сколько и в прошлом году.

Монетарная политика

Денежная масса — агрегат М2 — в последние месяцы увеличивается быстрее, чем год назад. Согласно данным Банка России, её прирост в декабре 2006 года составил 12,2% против 11,2% годом ранее.

Если в январе 2007 года объём М2 снизился на 3,3%, то по итогам трёх месяцев уже отмечался рост на 4,6%. В прошлом году увеличение составляло всего 2%.

Однако нарастание монетарной ликвидности компенсируется структурными факторами. Главный из них — снижение скорости обращения денежной массы благодаря уменьшению роли наличных средств и увеличению доли «длинных» денег в её структуре.

Результатом стало ослабление инфляционных эффектов денежной экспансии, а также увеличение временного промежутка между наращиванием денежной массы в обращении и последующим всплеском инфляции.

По данным Банка России, только по итогам 2006 года удельный вес наличных денег в структуре денежного агрегата М2 сократился на 2,3 процентного пункта и сейчас составляет 29,1%.

Реальный сектор

Важным фактором сдерживания инфляции стала ценовая ситуация в обрабатывающих отраслях промышленности. За четыре месяца нынешнего года цены производителей увеличились на 4,3%.

При этом в производстве пищевых продуктов прирост составил 2%, в текстильном и швейном производстве — 3,6%, а в производстве транспортных средств и оборудования — 2,9%. Все эти значения оказались ниже уровня потребительской инфляции.

В целом по обрабатывающим отраслям инфляция в апреле не превысила 3,3%.

Важно отметить, что замедление роста цен конечной продукции наблюдается на фоне значительного ускорения инфляции в добывающей промышленности — до 7,6%.

Возобновление роста цен на мировых рынках энергоносителей привело к тому, что цены в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых за четыре месяца увеличились на 8,2%.

Так, стоимость добычи нефти возросла на 7%, топочного мазута — на 8,9%, дизельного топлива — на 5,1%, природного газа — на 9%.

Особую роль сыграло резкое подорожание нефти, бензина и топочного мазута в апреле — соответственно на 14,5, 12,1 и 18,5%.

Таким способом производители постарались подстраховаться в ожидании традиционного требования властей о замораживании цен во время летних сельскохозяйственных работ.

Не случайно опросы руководителей промышленных предприятий, проведённые Центром экономической конъюнктуры при Правительстве РФ (ЦЭК), показывают опережающий рост затрат на сырьё и материалы. Он наблюдался у 34% российских компаний.

Конкурентное давление

Скорее всего, отставание динамики конечных цен от сырьевых в значительной степени связано с усиливающимся конкурентным давлением на внутренних отраслевых рынках.

Несмотря на достаточно высокий и постоянно увеличивающийся спрос, производители отмечают нарастание конкуренции как среди российских компаний, так и со стороны иностранных поставщиков.

Поэтому предприятия крайне осторожно используют возможности повышения отпускных цен, предпочитая наращивать физические объёмы производства.

Этому способствует и динамика курса рубля, снижающая конкурентоспособность отечественной продукции. В начале мая реальный курс российской валюты по отношению к доллару был на 12,5% выше, чем годом ранее, а по отношению к евро — на 3,5%.

При этом стоимостный объём импорта за первый квартал достиг $43 млрд, увеличившись на 38,7% относительно аналогичного периода прошлого года.

Прогнозы и оценки

Таким образом, ценовая ситуация в прошедшие месяцы 2007 года в значительной мере определялась рыночными факторами, доминирующими в потребительском и реальном секторах российской экономики.

Учитывая степень их выраженности, а также инерционность, можно предположить, что они сохранят своё воздействие на темпы инфляции.

В то же время сложившаяся в апреле ситуация не позволит сохранить понижательную динамику. В результате в мае потребительские цены вырастут, по предварительным оценкам, на 0,7%, а агрегированный индекс инфляции — на 1,3%. Прогноз на июнь — соответственно 0,5 и 0,6%.

Авторы — сотрудники Института экономики РАН Александр Френкель, Наталия Райская, Яков Сергиенко и Ольга Матвеева.

Составляющие инфляции

Прирост потребительских цен

Показатель	Доля отдельных составляющих в индексе, %			Вклад в инфляцию, процентных пункта
	2006 год	Январь–апрель 2007 года	Январь–июнь 2007 года, прогноз	2006 год	Январь–апрель 2007 года	Январь–июнь 2007 года, прогноз
Продовольственные товары	40,2	38,4	38,4	3,5	1,3	1,9
Непродовольственные товары	35,1	35,2	35,0	2,1	0,5	0,8
Платные услуги населению	24,7	26,4	26,6	3,4	2,2	2,6
Всего	100	100	100	9,0	4,0	5,3

Прирост цен производителей

Показатель	Доля отдельных составляющих в индексе, %			Вклад в инфляцию, процентных пункта
	2006 год	Январь–апрель 2007 года	Январь–июнь 2007 года, прогноз	2006 год	Январь–апрель 2007 года	Январь–июнь 2007 года, прогноз
Добыча полезных ископаемых	21,1	20,9	21,3	0,3	1,6	3,0
Обрабатывающие производства	65,9	66,4	66,3	8,8	2,8	6,6
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	13,0	12,7	12,4	1,3	1,7	1,6
Всего	100	100	100	10,4	6,1	11,2

Инфляция в промышленности

В процентах

Вид деятельности	Январь–апрель 2006 года	Январь–апрель 2007 года	Январь–май 2007 года, оценка	Июнь 2007 года, прогноз	Январь–июнь 2007 года, прогноз
Добыча полезных ископаемых	1,6	7,6	13,4	1,4	15,0
В том числе добыча топливно-энергетических полезных ископаемых	−0,6	8,2	11,3	3,7	15,5
Обрабатывающие производства	13,3	4,3	9,2	0,9	10,2
Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака	8,3	2,0	2,3	0,2	2,5
Текстильное и швейное производство	4,0	3,6	4,7	1,7	6,5
Обработка древесины и производство изделий из дерева	7,2	7,9	9,3	0,9	10,3
Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность	7,8	4,9	6,2	0,7	6,9
Производство нефтепродуктов	3,1	5,3	13,2	1,3	14,7
Химическое производство	14,3	2,8	3,4	0,5	3,9
Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий	24,8	5,4	8,1	1,5	9,8
Производство машин и оборудования	10,5	4,5	5,5	0,6	6,2
Производство транспортных средств и оборудования	8,3	2,9	5,1	0,6	5,7
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	10,3	13,3	13,3	0,1	13,4
Промышленность в целом	10,4	6,1	10,0	1,1	11,2

Источники: Росстат, ИЭ РАН.

Журнал «Финанс.», № 20 (206), 28 мая — 3 июня 2007 года. Рубрика «Экономика».

Тенденция первой половины года. В первом полугодии спросовая часть КИФ устойчиво опережала производственную. Устойчивый приток экспортной выручки и расширение бюджетного финансирования привели к увеличению спросовой составляющей индекса за январь–июнь более чем на 16 пунктов. Выросший спрос улучшил финансовое положение реального сектора. Компании стали больше инвестировать.

Качество капитальных вложений выросло. Их большая часть оказалась направлена не на традиционные капитальные ремонты, а на кардинальную модернизацию технологического цикла. Так, результаты конъюнктурных опросов, проведённых Российским экономическим барометром (РЭБ), свидетельствуют, что к августу доля предприятий, не закупающих новое оборудование, снизилась до 29%. У инвестирующих компаний темп увеличения капитальных вложений превысил 10%, обеспечив общее увеличение индекса инвестиций до 171,4 пункта.

Под знаком реструктуризации. Начавшиеся «трансформационные» процессы в инвестиционной сфере сочетаются с оптимизацией систем управления. В первую очередь это коснулось эффективности использования оборотных средств и трудовых ресурсов. Как следует из результатов конъюнктурных опросов руководителей промышленных предприятий, выполненных Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), доля предприятий с недостаточным уровнем запасов готовой продукции достигла в августе максимального за последние два года уровня — 16%. Статистика продолжала фиксировать сокращение безработицы, которая уменьшилась на 0,5 пункта. При расчёте индекса безработицы использовалась обратная величина численности безработных.

Последовавшее в результате всех этих мер повышение экономической активности предприятий нашло отражение в динамике доли предприятий, находящихся в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии. За отчётный месяц указанный показатель вырос на 10,5 пункта. При этом 84% компаний в конце лета 2006 года оценивали своё общее финансово-экономическое положение как хорошее или удовлетворительное. Это рекордный показатель за весь период реформ.

Улучшение финансово-экономического состояния предприятий сопровождалось ускорением экономического роста. Индекс промышленного производства увеличился в июле на 2 пункта, тогда как в июне наблюдалось падение на 0,6 пункта. Заметным оказался и рост грузооборота. К началу августа его величина достигла 145,2 пункта, увеличившись за июль на 1,9 пункта, тогда как в июне — лишь на 0,1 пункта.

Оборотная сторона успеха. В то же время начало реструктуризации в промышленности в июле отозвалось снижением темпов роста промышленного спроса. Индекс портфеля заказов на продукцию российской промышленности сократился за месяц на 6,2 пункта — со 122,4 до 116,2 пункта. Не очень существенным оказался и рост потребительского спроса. Оборот розничной торговли увеличился в июле всего на 2 пункта, тогда как в июне — на 3,8 пункта.

Это произошло на фоне и без того неблагоприятной тенденции непрерывного увеличения доли импортных товаров в потребительской корзине россиян. В условиях укрепления рубля продукция иностранного производства устойчиво дешевеет. Статистика также показывает, что россияне увеличивают долю сбережений в совокупном доходе. В июле банковские вклады росли быстрее, чем розничный товарооборот. Одновременно произошло снижение реальных располагаемых денежных доходов населения.

Прогнозы и оценки. Впрочем, делать неблагоприятные прогнозы относительно будущего промышленности пока всё-таки рано. Во-первых, не стоит забывать об общем повышении финансовой эффективности реального сектора и процессах активного инвестирования. Во-вторых, важнейшим фактором остаётся экспортная составляющая спроса. Ситуация здесь как никогда хорошая. За июль индекс цен на нефть Urals вырос сразу на 29,1 пункта, а с начала года этот показатель прибавил более 89,8 пункта.

В результате общая конъюнктурная ситуация пока остаётся достаточно благоприятной. Конъюнктурный индекс «Финанс.» вырос за месяц на 5,6 пункта и составляет теперь 269,6 пункта. Объём промышленного производства увеличился за месяц на 2 пункта — до 122,6 пункта. Осенью эта тенденция сохранится.

Что показывает КИФ

Конъюнктурный индекс «Финанс.» (КИФ) показывает, насколько благоприятна для бизнеса хозяйственная конъюнктура в России. Индекс рассчитывается на базе ряда показателей, характеризующих динамику совокупного спроса и совокупного предложения.

Индекс разработали специалисты Института экономики РАН Александр Френкель, Наталия Райская, Яков Сергиенко и Ольга Матвеева. С подробной методикой и историей КИФ можно ознакомиться по адресу www.finansmag.ru/kif.

Значения показателей приняты равными 100 по состоянию на январь 1995 года. Все составляющие индексов подвергнуты сезонной корректировке, а показатель объёма промышленного производства — также календарной корректировке.

Источники информации для расчёта индекса: Росстат, Российский экономический барометр (РЭБ), Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ (ЦЭК) и Институт экономики РАН.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения — производства

Показатель	На 01.08.06, пунктов	На 01.07.06, пунктов	Изменение за июль, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за семь месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Грузооборот транспорта	145,2	143,3	+1,9	+0,21	141,2	+4,0	+0,44
Инвестиции в основной капитал	171,4	171,3	+0,1	+0,01	164,8	+6,6	+0,73
Численность безработных — обратная величина	98,1	98,6	−0,5	−0,05	107,1	−9,0	−0,81
Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии	249,2	238,7	+10,5	+1,05	260,6	−11,4	−1,14
Индекс портфеля заказов	116,2	122,4	−6,2	−0,25	113,5	+2,7	+0,11
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+0,97	—	—	−0,67

Показатели спроса

Показатель	На 01.08.06, пунктов	На 01.07.06, пунктов	Изменение за июль, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за семь месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Оборот розничной торговли	199,9	197,9	+2,0	+0,22	185,5	+14,4	+1,58
Реальные располагаемые денежные доходы населения	158,2	160,1	−1,9	−0,21	143,8	+14,4	+1,58
Кредитные вложения в экономику	492,5	486,6	+5,9	+0,65	448,3	+44,2	+4,86
Вклады населения в банки	528,0	521,0	+7,0	+0,77	495,6	+32,4	+3,48
Цены на нефть Urals	412,2	383,1	+29,1	+3,20	322,4	+89,8	+9,87
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+4,63	—	—	+21,37

Итоговые индексы

Показатель	На 01.08.06, пунктов	На 01.07.06, пунктов	Изменение за июль, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за семь месяцев, пунктов
Конъюнктурный индекс «Финанс.»	269,6	264,0	+5,6	248,9	+20,7
Индекс промышленного производства	122,6	120,6	+2,0	121,1	+1,5

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК.

Журнал «Финанс.», № 35 (172), 11–17 сентября 2006 года. Рубрика «Экономика».

Что показывает КИФ

Конъюнктурный индекс «Финанс.» (КИФ) показывает, насколько благоприятна для бизнеса хозяйственная конъюнктура в России. Индекс рассчитывается на базе ряда показателей, характеризующих динамику совокупного спроса и совокупного предложения.

Индекс разработали специалисты Института экономики РАН Александр Френкель, Наталия Райская, Яков Сергиенко и Ольга Матвеева. С подробной методикой и историей КИФ можно ознакомиться по адресу www.finansmag.ru/kif.

Значения показателей приняты равными 100 по состоянию на январь 1995 года. Все составляющие индексов подвергнуты сезонной корректировке, а показатель объёма промышленного производства — также календарной корректировке.

Источники информации для расчёта индекса: Росстат, Российский экономический барометр (РЭБ), Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ (ЦЭК) и Институт экономики РАН.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения

Показатель	На 01.07.06, пунктов	На 01.06.06, пунктов	Изменение за июнь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за шесть месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Грузооборот транспорта	143,3	143,2	+0,1	+0,01	141,2	+2,1	+0,23
Инвестиции в основной капитал	171,3	170,2	+1,1	+0,12	164,8	+6,5	+0,72
Численность безработных — обратная величина	98,6	99,4	−0,8	−0,07	107,1	−8,5	−0,77
Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии	238,7	242,0	−3,3	−0,33	260,6	−21,9	−2,19
Индекс портфеля заказов	122,4	129,7	−7,3	−0,29	113,5	+8,9	+0,36
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	−0,56	—	—	−1,65

Показатели спроса

Показатель	На 01.07.06, пунктов	На 01.06.06, пунктов	Изменение за июнь, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за шесть месяцев, пунктов	Вклад в КИФ, пунктов
Оборот розничной торговли	197,9	194,1	+3,8	+0,42	185,5	+12,4	+1,36
Реальные располагаемые денежные доходы населения	160,1	155,9	+4,2	+0,46	143,8	+16,3	+1,79
Кредитные вложения в экономику	486,6	478,0	+8,6	+0,95	448,3	+38,3	+4,21
Вклады населения в банки	521,0	513,6	+7,4	+0,81	495,6	+25,4	+2,79
Цены на нефть Urals	383,1	389,3	−6,2	−0,68	322,4	+60,7	+6,60
Совокупный вклад в КИФ	—	—	—	+1,96	—	—	+16,75

Итоговые индексы

Показатель	На 01.07.06, пунктов	На 01.06.06, пунктов	Изменение за июнь, пунктов	На 01.01.06, пунктов	Изменение за шесть месяцев, пунктов
Конъюнктурный индекс «Финанс.»	264,0	261,5	+2,5	248,9	+15,1
Индекс промышленного производства	120,6	121,2	−0,6	121,1	−0,5

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК.

Тенденции спроса и производства

В первом полугодии КИФ вырос на 15,1 пункта относительно декабря 2005 года и достиг к началу июля уровня в 264 пункта. Важной тенденцией последних месяцев стало разделение динамики спросовых и производственных показателей, формирующих индекс.

Суммарный вклад группы спросовых факторов в прирост КИФ с начала года превысил 16,75 пункта, в том числе за июнь составил 1,96 пункта. Производственные показатели демонстрируют обратную тенденцию. Их влияние носит выраженный негативный характер: −1,65 пункта за первые шесть месяцев и −0,56 пункта за июнь.

«Трансформационный» этап экономики

Это на первый взгляд странное расхождение конъюнктурных тенденций означает не что иное, как наступление нового этапа в развитии российской промышленности. Этот этап можно условно назвать «трансформационным».

С точки зрения рыночных условий он характеризуется следующими процессами:

1. агрессивно растущим совокупным спросом, который позволяет предприятиям рассчитывать на окупаемость капитальных вложений и привлечение банковского капитала;
2. стремительным исчерпанием существующих производственных возможностей, делающим необходимыми новые инвестиции;
3. нарастающей конкуренцией, вынуждающей повышать качество выпускаемой продукции.

Рыночная конъюнктура

Как свидетельствуют данные конъюнктурных опросов Российского экономического барометра (РЭБ), к началу лета объём заказов на продукцию отечественных компаний достиг рекордного за последние 13 лет уровня.

В результате загрузка производственных мощностей в промышленности составила 81% от нормального, с точки зрения предприятий, уровня. Это рекорд последних 15 лет и прирост на 7 процентных пунктов относительно аналогичного периода прошлого года.

Интенсивность использования рабочей силы достигла 93% от нормы — двенадцатилетнего максимума. Относительно мая 2005 года показатель увеличился на 4 пункта.

При этом конкуренцию с импортом как важное ограничение на пути расширения производства отмечает каждое четвёртое промышленное предприятие, отсутствие надлежащего оборудования — почти каждое третье, а недостаток квалифицированных кадров — каждая пятая компания.

Ответ предприятий на рыночный вызов не заставил себя долго ждать. Индекс инвестиций в основной капитал с начала года увеличился на 6,5 пункта и достиг 171,3 пункта. Только за июнь прирост данного показателя составил 1,1 пункта.

Фактор занятости

По данным РЭБ, более чем на 20% промышленных предприятий произошло сокращение количества работающих. В ближайшие три месяца доля таких компаний достигнет 27%.

Не случайно поэтому индекс безработицы в КИФ — величина, обратная официальному показателю безработицы, — устойчиво снижается. Если в декабре его значение составляло 107,1 пункта, то к началу июля оно опустилось до 98,6 пункта.

В обычной ситуации указанный тренд в области занятости можно было бы рассматривать как проявление неблагоприятной конъюнктуры. В нынешней ситуации он отражает активную реструктуризацию промышленности и повышение требований к качеству рабочей силы.

Рост доходов и потребительского спроса сопровождается интенсивным повышением заработной платы. Как свидетельствуют опросы РЭБ, к началу лета оплата труда росла на каждом четвёртом промышленном предприятии. Средний рост по реальному сектору составлял 1% в месяц.

В ближайшие месяцы эта тенденция получит дальнейшее развитие. Увеличить расходы на оплату труда планируют 57% компаний, при этом средний темп их ежемесячного прироста должен сохраниться.

Неудивительно, что общая динамика потребительского спроса в России в последние месяцы усиливается. Индекс реальных располагаемых денежных доходов населения с начала года увеличился на 16,3 пункта, в том числе за июнь — на 4,2 пункта.

Вклады населения в банки выросли с начала года на 25,4 пункта, в том числе за июнь — на 7,4 пункта. Оборот розничной торговли прибавил 12,4 пункта, из которых 3,8 пункта пришлись на июнь.

Оборотная сторона реструктуризации

Процессы «трансформационного» этапа не всегда приводят к выигрышу. В краткосрочном плане активные программы реструктуризации предполагают закрытие старых неэффективных производств с целью высвобождения финансовых, трудовых и других ресурсов для новых производственных проектов.

Это делает возможным появление так называемых трансформационных провалов. Возникают периоды, когда преимущества от дополнительного выпуска продукции и увеличения денежных потоков после запуска новых проектов оказываются меньше потерь, связанных с закрытием старых технологических схем.

Нечто подобное отразили июньские значения производственной составляющей КИФ. Расчёты свидетельствуют, что объём промышленного производства уменьшился за месяц на 0,6 пункта, а индекс предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии снизился на 3,3 пункта.

Оптимистичный прогноз

Впрочем, уже в ближайшие месяцы всё должно встать на свои места. Первый симптом — значительное расширение объёмов кредитования экономики, которое отражает уверенность банковской системы в перспективах роста отечественной промышленности и возврате вложенных средств.

С начала года кредитные вложения увеличились на 38,3 пункта, причём только за июнь — на 8,6 пункта.

Прогнозные значения КИФ подтверждают оптимистичные настроения банков. В июле ожидается рост индекса на 1,7 пункта. Индекс объёма промышленного производства должен увеличиться на 0,8 пункта — до 121,4 пункта.

Журнал «Финанс.», № 31 (168), 14–20 августа 2006 года. Рубрика «Экономика».