«Финанс.» №48 (185) 11 — 17 декабря, 2006 — Конъюнктурный индекс «Финанс.»

Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.

Значение конъюнктурного индекса «Финанс.» (КИФ) за октябрь практически не изменилось. По итогам десяти месяцев среднее увеличение превышало 2,6 пункта, что гораздо выше октябрьского прироста на 0,4 пункта.

На фоне стабилизации конъюнктурной ситуации промышленность продолжает динамично развиваться. Индекс промышленного производства за октябрь достиг 124,5 пункта против 123,6 пункта месяцем ранее.

Такое соотношение динамики двух показателей наблюдается впервые за этот год. На протяжении последних месяцев повышательная динамика КИФ устойчиво опережала индекс промышленного производства. В октябре сложилась обратная ситуация: реальный сектор рос быстрее, чем позволяли конъюнктурные возможности.

Товар в запас

Как свидетельствуют результаты регулярных опросов руководителей промышленных предприятий, проводимых Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), удовлетворённость спросом снизилась к началу ноября до 62% против сентябрьского пика в 67%.

Количество компаний, у которых изменения выпуска и спроса совпали, сократилось до минимального в нынешнем году уровня — 64%. Показатель избыточности запасов готовой продукции увеличился на 3 процентных пункта.

Иными словами, значительная часть прироста выпуска отправилась не на рынок, а на склад. Отечественные предприятия ошиблись с прогнозом спроса и были вынуждены компенсировать замедление темпов его роста накоплением запасов готовой продукции.

Что же происходит? Ответ лежит на поверхности — снижение цен на нефть. Только за октябрь показатель КИФ, отражающий цены на нефть Urals, упал на 22,4 пункта — с 350,8 до 328,4 пункта.

Это движение цен пока ещё не сказалось на физических объёмах производства, но уже внесло коррективы в ожидания производителей. Большинство предприятий начали ориентироваться на более консервативные сценарии развития событий.

В результате индекс портфеля заказов на продукцию российских компаний сократился со 130,3 до 128,6 пункта. Для сравнения: на протяжении января–октября 2006 года среднемесячное увеличение этого показателя превышало 1,5 пункта.

Гаранты стабильности

Впрочем, такое снижение вряд ли станет тенденцией. Во-первых, нынешняя психологическая коррекция практически не затронула инвестиционный спрос отечественных предприятий.

Он преимущественно зависит от фундаментальных факторов развития внутреннего и внешнего рынков, а также от расширяющейся доступности финансовых ресурсов.

Статистические расчёты показывают, что только за октябрь инвестиции в основной капитал выросли на 7,8 пункта. Это составило более четверти суммарного прироста капитальных вложений с начала 2006 года — 27,1 пункта.

Кредитные вложения в экономику выросли за месяц на 13,1 пункта, достигнув 543,1 пункта. В январе этот показатель не превышал 448,3 пункта.

Во-вторых, за октябрь розничный товарооборот увеличился на 3,6 пункта. Это почти в полтора раза выше среднемесячных темпов роста в нынешнем году, составлявших 2,3 пункта.

Некоторое снижение индекса реальных располагаемых денежных доходов в октябре по сравнению с сентябрём можно отнести на счёт особенностей российской статистики.

Дело в том, что доходы от продажи иностранной валюты учитываются как один из элементов располагаемых денежных доходов населения. Это обстоятельство значительно исказило официальную динамику конечной покупательной способности в октябре.

О том, насколько значимым оказался этот фактор, свидетельствует сравнение темпов изменения реальных располагаемых денежных доходов и реальной заработной платы. Первый показатель в октябре увеличился на 0,1%, а второй снизился на 0,8%.

Дополнительной гарантией сохранения нынешней высокой динамики потребительского спроса является ситуация с кредитованием. Согласно банковской статистике, кредитная задолженность населения устойчиво растёт на 5–6% в месяц.

При этом объём вкладов также повышается высокими темпами. Расчёты показывают, что за октябрь их показатель вырос на 9,5 пункта против среднемесячного увеличения на 7 пунктов по итогам десяти месяцев года.

Безработица не грозит

Отдельным индикатором, позволяющим прогнозировать благоприятную конъюнктурную динамику в среднесрочной перспективе, является ситуация с безработицей. Статистические расчёты однозначно указывают, что по итогам октября её уровень снизился на 2,1 пункта.

Как свидетельствуют конъюнктурные опросы ИЭПП, лишь 12% российских предприятий указывают на наличие хотя бы незначительного уровня избыточной занятости. Большинство производителей активно привлекают трудовые ресурсы для расширения производства.

Доля предприятий, отмечающих нехватку рабочей силы, выросла за последние месяцы на 6 процентных пунктов и достигла 32%. Это означает, что доходы населения в перспективе могут увеличиться как за счёт роста занятости, так и благодаря повышению заработной платы.

Впрочем, последнее обстоятельство, скорее всего, будет влиять на развитие конъюнктуры уже в 2007 году. В нынешнем году более значимым фактором станет повышение доходов населения за счёт массовых выплат годовых премий и «тринадцатых зарплат».

По предварительной оценке, конъюнктурный индекс «Финанс.» увеличился в ноябре на 1,8 пункта и составил 277,6 пункта.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения — производства

Показатели спроса

Итоговые индексы

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ.

Журнал «Финанс.», № 48 (185), 11–17 декабря 2006 года. Рубрика «Конъюнктурный индекс „Финанс.“».

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.