Инфляция и рост производства. В марте-апреле 2006 года увеличение потребительских цен составило 1,2%, тогда как в 2005 году этот прирост достигал 2,4%. Фактором стабилизации ценовой динамики, наступившей в России к середине весны, в значительной степени стало именно ускорение экономического роста. Согласно конъюнктурным опросам Института экономики переходного периода (ИЭПП), руководители российских предприятий еще никогда не оценивали экономическую динамику так позитивно. Обеспеченность производства заказами достигла к началу мая 12-летнего максимума, рекордной остается и загрузка мощностей, превысившая в среднем 67%.
Монетарные факторы. Следствием столь благоприятной конъюнктурной ситуации стало существенное изменение влияния монетарной политики властей на динамику общего уровня цен в стране. На фоне ускоренного экономического роста увеличение денежной массы в значительной степени сковывается теперь приростом объема товарной массы, не имея значительного инфляционного эффекта. Еще несколько месяцев назад на фоне пониженной экономической динамики ситуация была иная: даже незначительные изменения денежной массы имели большую инфляционную составляющую и напрямую вели к повышению темпов роста потребительских цен.
Падение «инфляционной эффективности» каждого дополнительного рубля денежной массы, происшедшее благодаря ускорению экономической динамики, оказалось как никогда кстати. Дело в том, что на протяжении последних недель Центральный банк вынужден направлять огромные средства на приобретение обесценивающейся на мировых рынках американской валюты, чтобы хоть как-то сгладить ее падение в России и предотвратить избыточное укрепление эффективного курса рубля.
За апрель величина золотовалютных резервов выросла более чем на $20 млрд – с $205,9 млрд до $226,4 млрд, а только за первые 12 дней мая добавила еще $9,7 млрд (для сравнения: в прошлом, 2005 году прирост указанного показателя в среднем за месяц составлял чуть менее $5 млрд). Понятно, что в ситуации столь интенсивного наращивания резервов темпы роста денежной базы за последние два месяца не могли не ускориться. И если бы не повышение темпов экономического роста, такая динамика могла бы уже сейчас оказывать негативное влияние на развитие инфляционных ожиданий и прирост общего уровня цен.
Цены импорта и укрепление рубля. Впрочем, при анализе инфляционной ситуации нельзя забывать и фактор укрепления российской национальной валюты. Согласно данным Банка России, только за первые четыре месяца текущего 2006 года реальный эффективный курс рубля вырос на 7,9% по отношению к доллару США и на 6,5% – к корзине иностранных валюты стран – торговых партнеров России. Поскольку на многих сегментах товарного рынка импортная продукция составляет значительную часть, такая динамика валютного курса не замедлила сказаться на частных показателях цен. Так, например, стоимость персональных компьютеров и аппаратов сотовой связи сократилась за апрель на 1-1,5%, телерадиотоваров – на 0,2%, а цены электротоваров и других бытовых приборов увеличились менее чем на 0,1%.
Внешнеэкономические факторы. Кроме того, важным элементом нынешней инфляционной ситуации оказалось также падение мировых цен на целый ряд товаров российского экспорта. Это связано с негативными ожиданиями инвесторов относительно повышения процентных ставок в США и опасениями, что данное мероприятие приведет к замедлению темпов экономического роста и уровня спроса на сырьевые товары в этой стране. Только за последнюю неделю мировые цены меди, золота и других цветных металлов упали более чем на 5%. При этом индекс Reuters/Jefferies CRB Futures Price Index, отражающий фьючерсные цены на 19 сырьевых товаров, снизился за последние семь дней на 6,4% – крупнейшее падение с 1980 года. Произошло и некоторое снижение цен на нефть, которые упали ниже уровня в $70 за баррель.
Цены реального сектора. Для внутреннего российского рынка такая ситуация на мировых сырьевых и энергетических рынках означает сокращение темпов роста, а в ряде случаев – и падение цен на товары, формирующих значительную часть затрат реального сектора экономики. Так, например, по итогам мая 2006 года цена производителей сырой нефти, включая газовый концентрат, сократилась, по предварительным оценкам, на 1,3%, дизельного топлива – на 1,9%, топочного мазута – на 4,8%. В июне, по прогнозам, будет наблюдаться схожая динамика и падение цен по указанным категориям составит соответственно 1,3%, 2,5% и 6,7%.
Для большинства остальных производителей такая ценовая динамика в энергетическом и сырьевом секторах означает возможность проведения более консервативной политики изменения отпускных цен. В результате, согласно конъюнктурным опросам руководителей промышленных предприятий, проведенных ИЭПП, к началу мая доля предприятий, планирующих повышать цены на свою продукцию, сократилась до 27% с 36% в начале 2006 года. Особенно заметной эта тенденция оказалась в группе обрабатывающих производств. По предварительным оценкам, прирост цен производителей здесь за январь-май не превысит 4,7%, а за первое полугодие 2006 года ожидается на уровне 5,1%. Для сравнения: показатели роста цен производителей по промышленности в целом за указанные периоды прогнозируются соответственно в 7,5% и 8,7%.
Прогноз. Таким образом, инфляционные процессы находятся под влиянием ускорения экономического роста и значительного числа факторов, преимущественно связанных с ситуацией на мировых валютных, энергетических и сырьевых рынках. Учитывая все это, можно сделать следующий прогноз инфляции на период с мая по июнь 2006 года. По предварительным оценкам, прирост индекса потребительских цен в мае составит 0,6%, агрегированного индекса инфляции – 0,4%. В июне увеличение этих показателей не превысит 0,6% и 0,4% соответственно.
СОСТАВЛЯЮЩИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ И ПРОМЫШЛЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ
Показатели
Доля отдельных составляющих в индексе потребительских цен и цен производителей по видам экономической деятельности, %
Вклад в инфляцию, процентные пункты
2005
2006
2005
2006
январь-апрель
январь-июнь (прогноз)
январь-апрель
январь-июнь (прогноз)
Прирост потребительских цен на:
продовольственные товары
42,7
45,0
45,4
3,9
2,9
3,7
непродовольственные товары
33,7
32,0
31,8
2,1
0,5
0,7
платные услуги населению
23,6
23,0
22,8
4,9
2,0
2,3
Всего
100,0
100,0
100,0
10,9
5,4
6,7
Прирост цен производителей по видам экономической деятельности на:
добычу полезных ископаемых
20,1
18,8
19,9
8,9
2,2
2,9
обрабатывающие производства
66,7
66,4
67,2
5,0
2,8
4,5
производство и распределение электроэнергии, газа и воды
13,2
14,8
12,9
1,8
1,6
1,3
Всего
100,0
100,0
100,0
15,7
6,6
8,7
ИНФЛЯЦИЯ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ, %
Виды деятельности
2005
2006
январь-апрель
Май (оценка)
июнь (прогноз)
январь-июнь (прогноз)
Добыча полезных ископаемых
31,0
11,4
0,7
0,8
13,1
в том числе:
добыча топливно-энергетических полезных ископаемых
35,3
11,9
1,2
-0,7
12,5
Обрабатывающие производства
8,1
4,2
0,5
0,4
5,1
в том числе:
производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака
4,0
3,8
0,5
0,3
4,6
текстильное и швейное производство
4,2
0,6
0,0
-0,1
0,5
обработка древесины и производство изделий из дерева
7,3
3,1
1,0
0,6
4,8
целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность
9,4
2,5
0,0
0,3
2,8
производство нефтепродуктов
26,7
11,7
-2,7
-4,0
4,3
химическое производство
10,8
6,8
1,6
0,2
8,7
производство прочих неметаллических минеральных продуктов
16,7
4,5
2,2
2,3
9,3
металлургическое производство и производство готовых металлических изделий
5,4
3,8
1,8
0,0
5,7
производство машин и оборудования
10,4
3,7
1,0
1,0
5,8
производство транспортных средств и оборудования
8,4
1,4
0,1
0,2
1,7
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
12,6
9,8
0,1
0,1
10,0
Промышленность в целом
13,4
6,6
0,8
1,2
8,7
Источники: Росстат, ИЭ РАН
Авторы – сотрудники институтов РАН
Журнал «Финанс.» № 21 (158) 5 июня – 11 июня 2006 – Экономика
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.