Неплохие перспективы. «Финанс.», № 44 (181), 13–19 ноября 2006

Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.

На фоне благоприятной конъюнктурной ситуации прирост ВВП за девять месяцев текущего года, по оценке МЭРТ, превысил 6,6%, промышленного производства — 4,2%. Портфель заказов на продукцию отечественных предприятий увеличился на 16,8 пункта.

Финансовые возможности

Сложившаяся рыночная ситуация не замедлила отразиться на положении в промышленности. Согласно данным опросов руководителей предприятий реального сектора, регулярно проводимых Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), у 68% компаний в сентябре наблюдался стабильный либо растущий уровень реальной прибыли.

При этом индекс удельного веса предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии, включаемый в КИФ, вырос за первый месяц осени на 22,1 пункта, достигнув 271,4 пункта.

Улучшение финансового положения промышленных предприятий не могло не привлечь внимание банковского сектора. Кредитные вложения в экономику — один из показателей спроса в КИФ — с начала текущего года увеличились с 448,3 до 530 пунктов, только за сентябрь прибавив 28,7 пункта.

Это не случайно. В российской финансовой системе сейчас наблюдается беспрецедентный уровень избыточной ликвидности — в основном благодаря расширению денежного предложения со стороны Банка России.

Величина денежной базы в широком определении за январь–сентябрь увеличилась на 19,6% против роста на 6,7% за девять месяцев 2005 года. При этом денежная масса М2 выросла на 28,3%, тогда как в январе–сентябре 2005 года — только на 21,3%.

Кадры решают всё

В то же время всё больше российских предприятий, активно инвестирующих в развитие бизнеса, сталкиваются с банальной нехваткой квалифицированной рабочей силы.

Согласно конъюнктурным опросам ИЭПП, этот фактор сдерживает рост выпуска более чем у 37% отечественных компаний. Если в прошлом году достаточный уровень обеспеченности рабочей силой относительно планов развития производства имели 75% предприятий, то теперь эта доля снизилась до 68%.

Такая ситуация имеет несколько важных последствий с точки зрения развития конъюнктуры в стране.

1. Из-за недостаточного предложения квалифицированного труда и продолжающегося сокращения неэффективного персонала снижаются общие показатели занятости в реальном секторе.
2. Нехватка рабочей силы и конкуренция между предприятиями за производительный персонал приводят к стремительному повышению заработных плат в экономике.
3. Динамика роста производительности труда во многих отраслях реального сектора начинает отставать от темпов увеличения заработных плат.

С начала года средний уровень номинальной месячной заработной платы в России вырос на 2 тыс. рублей и составляет теперь 10,5 тыс. рублей против 8525 рублей годом ранее.

На этом фоне реальные располагаемые доходы населения за девять месяцев 2006 года увеличились на 18 пунктов, в том числе за сентябрь — на 1,9 пункта, и сейчас превышают 161,8 пункта.

Два полюса

Суммарное влияние всех этих тенденций на динамику общей конъюнктурной ситуации двояко. Расширение доходов населения приводит к росту потребительских расходов.

В сентябре оборот розничной торговли увеличился на 3,2 пункта, достигнув 205,2 пункта.

Параллельно значительно вырос и объём сбережений населения в банковской системе, что стало дополнительным ресурсом для нынешнего расширения кредитных операций.

С начала осени показатель вкладов населения в банки прибавил 15 пунктов и достиг 555,9 пункта. Для сравнения: в начале года этот показатель не превышал 495,6 пункта.

В краткосрочном плане всё это положительно влияет на динамику конъюнктуры.

Однако в более отдалённой перспективе возникают проблемы. С одной стороны, уже сейчас в целом ряде трудоёмких отраслей наблюдается стабилизация и даже снижение темпов роста прибыли. С другой стороны, увеличивается вероятность замедления экономического роста.

Среднесрочные угрозы

Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам, рассчитываемый Банком России, вырос за девять месяцев текущего года на 8,1%. Для сравнения: в январе–сентябре 2005 года он укрепился на 7,3%.

В результате, согласно оценкам МЭРТ, только за этот год российский ВВП потерял 0,5–0,6%.

Изменились и условия на мировых рынках энергоносителей, в первую очередь нефти. Пока её динамика находится в пределах оптимальных значений.

По итогам третьего квартала цена нефти Urals была на 14,6% выше, чем годом ранее. Однако в первом квартале эта разница превышала 35,2%. Если она будет сокращаться нынешними темпами, то трудно предсказать, как будет развиваться ситуация в российской экономике.

Впрочем, все эти риски ожидают Россию лишь в среднесрочной перспективе. Пока ситуация развивается довольно предсказуемо.

По нашим прогнозам, индекс промышленного производства в ноябре вырастет на 0,8 пункта и достигнет 124,4 пункта, а конъюнктурный индекс «Финанс.» увеличится до 278,6 пункта.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения — производства

Показатели спроса

Итоговые индексы

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ.

Журнал «Финанс.», № 44 (181), 13–19 ноября 2006 года. Рубрика «Конъюнктурный индекс „Финанс.“».

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.