НА ПЕРЕПУТЬЕ. «Финанс.» № 40 (177) 16-22 октября 2006

Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.

Как свидетельствуют недавние опросы руководителей промышленных предприятий, проведённые Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), к началу сентября в промышленности наметилось несколько новых неблагоприятных тенденций.

Во-первых, замедлились темпы роста платёжеспособного спроса. Если в июне 2006 года увеличение этого показателя отмечали 34% компаний, то в августе и сентябре — лишь 27%. В результате индекс портфеля заказов — один из показателей предложения в КИФ — только за последний летний месяц упал со 116,2 до 111,9 пункта.

Снижение спросовой динамики коснулось далеко не всех производств. Согласно расчётам Центра развития, 21 товар с максимальным вкладом в рост промышленного производства обеспечил в августе 85% увеличения выпуска реального сектора. В том числе на добычу нефти, производство нефтепродуктов и проката пришлось более 40%.

Для сравнения: в целом за первые восемь месяцев 2006 года группа быстрорастущих товаров формировала не более 50% роста промышленного производства.

Неравнозначная ситуация складывается и с запасами готовой продукции. Если на протяжении предшествующих месяцев наблюдалось устойчивое сокращение уровня их избыточности, то в сентябре 2006 года, согласно опросам ИЭПП, индекс изменения объёма запасов вырос на 2 процентных пункта.

Параллельно увеличивается доля предприятий, у которых запасы готовой продукции являются недостаточными. Всё это свидетельствует о нарастающей поляризации в промышленности: одни предприятия едва справляются с заказами, другие стагнируют.

Трудная прибыль

Доля компаний, оценивающих своё финансовое состояние как «хорошее» или «нормальное», осталась почти неизменной. Увеличение за август составило всего 0,1 пункта — с 249,2 до 249,3 пункта.

При этом соотношение доли предприятий с растущей и снижающейся реальной прибылью уменьшилось с июньских 11 до 8% в августе.

Более тревожными стали и ожидания бизнеса. Если в начале лета увеличение реальной прибыли в опросах ИЭПП прогнозировал 21% предприятий, то в сентябре — всего 4%.

Компании всё чаще указывают на возникающие сложности с поддержанием существующего уровня рентабельности. По данным ИЭПП, прибыль получают лишь 68% отечественных производителей. Для сравнения: годом ранее таких компаний было 78%, а в 2004 году — 76%.

Обычной реакцией отечественных компаний на такую рыночную динамику в предшествующие годы являлись сокращение инвестиций и ужесточение финансовой политики. Однако сейчас такая «пассивная» стратегия явно не пользуется популярностью.

Российские предприятия предпочитают делать ставку на значительное увеличение объёма инвестиций, рассчитывая изменить качественные и стоимостные параметры продукции и на этой основе восстановить несколько замедлившуюся динамику спроса.

Только за август индекс инвестиций в основной капитал увеличился на 6,2 пункта — со 171,4 до 177,6 пункта. Причём компании всё больше инвестируют за счёт кредитов.

Подобную «благожелательность» кредитной системы можно объяснить тем, что укрепление реального курса рубля сделало невыгодными валютные вложения, и банки стали искать объекты для эффективных инвестиций в рублях.

С другой стороны, изменились возможности российской банковской системы по привлечению дешёвого иностранного капитала на длительные сроки. Согласно данным Банка России, к началу осени свыше 65% средств, полученных российскими банками от банков-нерезидентов, имели срок более одного года.

Только за июль–август 2006 года банки привлекли из-за границы около $10 млрд.

Кредиты и потребительский спрос

Наметилась тенденция к опережающему росту оборота розничной торговли относительно доходов населения. Причиной этого также являются кредиты.

В связи с этой тенденцией изменилась сберегательная активность населения. Формально объём вкладов в банковскую систему вырос за август очень значительно — на 12,9 пункта. Однако склонность населения к сбережениям явно снижается.

Если по итогам первых восьми месяцев 2005 года величина сбережений в банках достигала 5,7% доходов населения, то в январе–августе 2006 года она не превышала 5%.

Вероятно, в краткосрочной перспективе эта тенденция будет благоприятно влиять на экономический рост. Предприятиям будет доставаться большая доля потребительских доходов, а снижение динамики привлечения финансовых ресурсов от населения банки будут компенсировать с помощью корпоративных клиентов или нерезидентов.

Впрочем, говорить о чём-то определённом пока ещё рано.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.»

Январь 1995 года = 100

Показатели предложения

Показатели спроса

Итоговые индексы

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ.

Журнал «Финанс.», № 40 (177), 16–22 октября 2006 года. Рубрика «Конъюнктурный индекс „Финанс.“».

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.