Голосование в совете директоров ГМК «Норильский никель»: Ожидаемый результат

Итоги

Выборы председателя совета директоров:

Владимир Потанин

За: 7

Против: 2

Выборы генерального директора:

Сергей Батехин

За: 5

Против: 4

Сразу после первого заседания совета директоров «Норникеля» в новом составе «Русал» на правах акционера распространил заявление, в котором назвал неоправданным избрание председателем правления Сергея Батехина, бывшего заместителя гендиректора «Интерроса»: «Кандидатура нового генерального директора была представлена непосредственно на заседании. При этом члены совета директоров лишились возможности заранее провести встречи с кандидатом или ознакомиться с его биографией и профессиональным опытом». В алюминиевом холдинге считают, что Сергей Батехин как раз не обладает достаточным опытом работы в металлургической отрасли: «Русал» устраивала кандидатура Дениса Морозова, работавшего в должности генерального директора «Норникеля» с апреля 2007 года.

Не согласились в алюминиевом холдинге и с избранием председателем совета директоров Владимира Потанина. У «Русала» на это место также была своя кандидатура – Ги де Селье. Ссылаясь на рекомендации международных агентств ISS и Glass Lewis, «Русал» считает его единственным независимым директором из трех, представленных в совете директоров «Норникеля». Двое остальных, по мнению алюминиевого холдинга, так или иначе связаны с компанией Владимира Потанина: «Майкл Левитт из-за своей прямой аффилированности с “Интерросом”, о чем неоднократно говорилось в прессе, не был признан независимым международным агентством ISS. Статус Хайнца Шиммельбуша как независимого директора также вызывает большие сомнения в связи с его аффилированностью с руководством “Интерроса”».

С этой точкой зрения фактически согласны аналитики «Тройки Диалог»: они отмечают, что в совете директоров «Норникеля» четыре места из девяти за компанией Владимира Потанина плюс поддержка независимого директора Хайнца Шиммельбуша, а интересы «Русала» представляют лишь трое директоров. По мнению алюминиевого холдинга, такое соотношение не отражает интересы всех акционеров, ведь «Интеррос» получил контроль над советом директором, владея менее 30% акций. В свою очередь, в компании Владимира Потанина полагают, что негативная позиция «Русала» объясняется неоправдавшимися ожиданиями: «Совет директоров сбалансирован, профессионален и может обеспечить качественную дискуссию при принятии решений в интересах и “Норникеля”, и всех его акционеров».

Ближайшие перспективы. Теперь «Русал», владеющий блокирующим пакетом «Норникеля», настроен на созыв внеочередного собрания акционеров «для избрания по-настоящему независимых директоров в расширенный до 13 человек состав совета директоров». «Но я не уверен, что “Русалу” удастся перетянуть голоса миноритарных акционеров, отдавших их в пользу “Интерроса”, – пока очевидно, что владельцы мелких пакетов более лояльны Владимиру Потанину», – полагает аналитик «Велес Капитала» Станислав Фоменко. К тому же доподлинно неизвестно, принадлежит ли какая-то доля в «Норникеле» структурам Алишера Усманова, подписавшего меморандум о партнерстве с Владимиром Потаниным. Если да, то на стороне «Интерроса» дополнительные голоса.

По мнению аналитика банка «Зенит» Игоря Нуждина, расстановка сил после голосования в расширенный состав совета директоров «Норникеля» может быть следующей: по четыре директора получат «Русал» и «Интеррос», а пять – представители миноритарных акционеров. Но часть независимых директоров вновь окажется на стороне Владимира Потанина, и в результате расклад не изменится.

«Не думаю, что Ги де Селье сможет стать председателем совета, – размышляет Игорь Нуждин. – Если рассуждать здраво, то кандидатура Владимира Потанина самая оптимальная. Уже очевидно, что председатель совета директоров “Норникеля” будет вынужден вести интенсивные переговоры и с “Русалом”, и с “Металлоинвестом” Алишера Усманова, а для этого требуется человек, имеющий авторитет в российском бизнесе. Фигура Ги де Селье была бы хороша в бесконфликтной ситуации».

Аналитики считают, что после повторного избрания совета директоров «Русал» и «Интеррос» прекратят «боевые действия». На дальнейшую борьбу у них просто нет денег. «Текущая доля в 25% не позволяет “Русалу” оказывать давление на “Интеррос” и других акционеров, – полагает Игорь Нуждин из банка “Зенит”. – Единственный вариант – покупка акций на рынке, но это приведет к быстрому и резкому росту их цены. С другой стороны, чтобы переиграть “Интеррос”, “Русал” должен владеть долей в 30%. А это автоматически налагает обязательства по выставлению оферты другим акционерам на выкуп их бумаг. Но у алюминиевого холдинга в ближайшее время не будет средств – а речь идет об очень серьезной сумме – для реализации такого плана. “Интеррос” со своей стороны также может заняться скупкой акций, но последствия будут аналогичными».

Так что конфликт медленно катится в точку, за которой начинается переговорный процесс. Хотя на стороне «Интерроса» тактическое преимущество, крупнейшим акционерам «Норникеля» неизбежно придется договариваться между собой.

Журнал «Финанс.» №27 (262) 14 июля – 20 июля 2008 – Капитал
Ольга Шевель