СЕРГЕЙ ДОРОГАВЦЕВ, управляющий активами ИК «Финам»:
— На рынке идет мощный повышательный тренд, поэтому, если не произойдет каких-то неожиданных негативных событий, в ближайшее время он скорее всего будет продолжаться. Индекс РТС вполне может достичь уровня 950 пунктов.
Если говорить о конкретных бумагах, то наш прогноз таков: «Газпром», достигнув отметки 105 рублей за акцию, уже отработал свои цели, думаю, он останется на этом уровне. Курс РАО «ЕЭС России» наконец-то пробил рубеж 9,5 рубля, «оторвавшись» тем самым от «намагниченного» уровня 9 рублей. Теперь он вполне сможет подняться до 10,5- 11 рублей. «Татнефть» может «сходить» в район 77-80 рублей за акцию. «Сибнефть», резко «выстрелившая» в середине августа, скорее всего попытается дойти до уровней предыдущих максимумов — в район 115 рублей за акцию. «Лукойл», подорожавший с начала года почти на 60%, так же как и «Газпром», уже отработал свои цели. Однако, если продолжится рост цен на нефть, у него есть все шансы подняться до 1500 рублей за акцию. Однако не стоит забывать, что коррекция неизбежна. Удерживая длинные позиции, ни в коем случае нельзя забывать о защитных «стопах», которые помогут сохранить прибыль в случае разворота рынка.
АНДРЕЙ ЗОРИН, аналитик ИК «Баррель»:
— Конец третьего — начало четвертого квартала ассоциируется с периодом отчетности компаний. По итогам работы предприятий, хоть как-то завязанных на нефти, в казну государства должны перетечь огромные суммы. Вероятность повторения «дела «Юкоса»» не исключена, но незначительна в ситуации, когда глаза министров ослеплены сиянием монет из «черного золота». Так что приток средств нерезидентов на отечественный фондовый рынок продолжится: инвестиционные и политические риски снижаются, растет привлекательность крупнейших российских компаний в условиях бума слияний и поглощений, а также избавления от непрофильных активов.
Развернуть рынок может новость об отставке премьер-министра и кабинета за неэффективную бюджетную политику. Считается, что большой профицит — признак малоразвитой страны, чья экономика зависит от мировой конъюнктуры.
В глобальном обозрении российский рынок акций имеет существенный потенциал роста. По индексу РТС целевым уровнем мы считаем 900-950 пунктов. Будет ускорение процесса со «Связьинвестом» или нет, этот «кусок» для инвесторов останется лакомым до конца. C точки зрения технического анализа падения цен на нефть в ближайшие два месяца не ожидается, поэтому спрос на акции «нефтянки» не угаснет.
ОЛЕГ САЛЬМАНОВ, аналитик ИК «Проспект»:
— В начале сентября мы, возможно, увидим, как индекс РТС незначительно превысит планку 900 пунктов, но если это и произойдет, то будет прощальным аккордом. Законы рынка и здравого смысла должны наконец возобладать. Рынку необходимо «выпустить пар». Когда именно начнется снижение, угадать, наверное, невозможно, однако тот факт, что оно начнется, не вызывает сомнений.
Похожая ситуация наблюдалась на рынке акций весной 2004 года, когда по завершении непрерывного четырехмесячного роста рынок за месяц рухнул на 27% и только спустя несколько месяцев вновь обрел способность к росту. Сейчас спусковым крючком к этому может послужить любое как негативное, так и позитивное событие, например перенос приватизации «Связьинвеста» или присвоение России рейтинга от Moody’s. При этом, по нашим расчетам, индекс РТС может снизиться до значений в районе 700 или даже 650 пунктов (ситуация, которая сейчас кажется фантастикой) и потом как минимум до конца октября отрабатывать уровни внутри диапазона 680-750 пунктов. Из ликвидных акций, наиболее привлекательных для инвестирования после снижения рынка, выделим «Норильский никель» в свете предстоящего выделения из компании золотодобывающего бизнеса.
ЯКОВ ЯКОВЛЕВ, начальник отдела анализа долговых рынков банка «Зенит»:
— Осень на рынке долга может оказаться прохладной. С одной стороны, фундаментальная причина высокого спроса на бумаги — стабильный приток ликвидности в страну на фоне высоких нефтяных цен — по всей видимости, сохранит актуальность до конца года. С другой, в отличие от июля-августа в сентябре-декабре первичный рынок явно не будет испытывать недостатка предложения: общий объем выпусков, размещение которых может состояться до конца года, составляет порядка 160 млрд рублей, в том числе выпуски РЖД, ВТБ, Москвы, «Русала», «Русского стандарта». Для сравнения: с начала года объем первичных выпусков немногим превысил 104 млрд рублей. Таким образом, избыточный спрос, до этого выступавший главным драйвером роста котировок на вторичном рынке, вполне может быть уравновешен соответствующим объемом предложения. Если к этому прибавить сохраняющуюся неопределенность на валютном рынке и вероятное снижение на рынке базовых активов, то складывается ощущение, что доходности по госбумагам и «голубым фишкам» за редким исключением уже достигли дна в этом году и осенью в лучшем случае стоит ожидать консолидации на текущих уровнях. В отсутствие потенциала роста в наименее рискованных бумагах в центре внимания, вероятно, окажутся выпуски второго-третьего эшелонов, которые продолжат сужать спрэды к «голубым фишкам».
ИВАН МАНАЕНКО, старший аналитик ИК «Велес Капитал»:
— В середине сентября должен состояться очередной аукцион по размещению ОФЗ. На наш взгляд, то, как он пройдет, во многом будет определять дальнейшее направление движения рынка. В частности, мы не исключаем, что, как и в прошлый раз, количество заявок при размещении вновь значительно превысит предложение. В свою очередь неудовлетворенный спрос вполне может спровоцировать рост цен на вторичном рынке. Не исключено также, что с началом осени в плане размещений активизируется и корпоративный сектор. Таким образом, мы можем увидеть продолжение снижения доходностей без какой-либо сильной коррекции цен вниз.
НИКОЛАЙ ПОДЛЕВСКИХ, начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:
— На ближайшие полгода для экономики РФ и фондового рынка создан солидный запас прочности и среднесрочно (с горизонтом в полгода) тенденция может оставаться восходящей. Однако рост цен за последние 3,5 месяца привел к локальной перекупленности и существенно повысил риски инвестирования в акции, тем более что риски изменения внешних факторов, включая вероятность финансовой дестабилизации и риски существенного падения нефтяных цен, тоже возросли. С другой стороны, положительные ожидания на рынке создают планируемые сделки «Газпрома» и «Роснефти», возможное решение по приватизации «Связьинвеста», а самое главное — обещанная либерализация рынка акций «Газпрома». Правда, принятие решений по таким ключевым вопросам может и не произойти в ближайшие два месяца. Поэтому, даже несмотря на очевидные положительные ожидания, все более вероятным вариантом развития событий становится коррекция, адекватная последней волне роста рынка. Ее ожидаемая глубина может быть достаточно большой — вплоть до 800 или даже до 780 пунктов по индексу РТС. Это и станет основным сценарием поведения рынка на первые месяцы осени.
ПАВЕЛ СУПРУНОВ, замначальника конъюнктурно-аналитического управления Росбанка:
— Поскольку с введением ЦБ системы управления валютным рынком через бивалютную корзину курс рубля стал в большей степени зависеть от динамики доллар-евро, то и прогноз колебаний российской валюты, тем более на столь короткий временной отрезок, будет зависеть от изменений соотношения ведущих мировых валют. Здесь же ситуация выглядит на первый взгляд достаточно определенно — разница в процентных ставках между США и Еврозоной продолжает увеличиваться, что оказывает серьезную поддержку доллару. В то же время августовское ускорение роста нефтяных цен в сентябре-октябре обернется повышенным притоком валюты в Россию и как следствие ростом ее предложения на рынке. В результате ЦБ, денежная политика которого направлена сейчас прежде всего на борьбу с инфляцией, вряд ли будет оказывать поддержку доллару. Таким образом, в ближайшие месяцы на валютном рынке произойдет столкновение двух противоположно влияющих на курс рубль-доллар факторов, значимость которых примерно одинакова. Их действие скорее всего повысит волатильность на рынке, однако среднее значение курса рубль-доллар вряд ли сильно изменится за этот период. На наш взгляд, его колебания будут происходить в интервале 28,3-28,6 рубля.
ЕВГЕНИЙ НАДОРШИН, экономист ИБ «Траст»:
— Мы ожидаем, что в сентябре на мировых рынках доллар будет укрепляться по отношению к европейской валюте. Традиционно этому будет способствовать повышение резервных ставок ФРС, которое, по нашему мнению, снова произойдет на следующем заседании 20 сентября и продолжится на двух оставшихся до конца года. Ослаблению единой валюты помимо низкой экономической активности в Еврозоне будет способствовать и политическая ситуация, в частности досрочные выборы в Германии, назначенные на сентябрь, которые могут переменить отношение этой страны к политике Евросоюза.
С начала 2005 года определяющим фактором для курса рубля по-прежнему остается курс евро-доллар. Несмотря на то что денежно-кредитную политику, проводимую ЦБ в текущем году, едва ли можно считать успешной, серьезных изменений в этой сфере мы не ожидаем. Курс рубля к доллару по-прежнему будет определяться динамикой рынка евро- доллар благодаря бивалютной корзине Банка России. С начала сентября мы ожидаем увеличения объемов продаж валютной выручки, что приведет к значительному росту золотовалютных резервов ЦБ.
Мы полагаем, что вплоть до конца октября курс доллара будет укрепляться, а евро вернется к уровню 1,20 (диапазон колебаний — 1,19-1,23). При этом курс доллара будет находиться в диапазоне 28,45-28,70 рубля.
АНДРЕЙ ЗОКИН, управляющий активами УК «Альфа-Капитал»:
— В сентябре и октябре мы должны стать свидетелями усиления курса американской валюты. Тенденция роста доллара, несмотря на ряд негативных новостей из Америки, сохраняется. Даже разрушительной силы ураган, который обрушился на побережье США и уже нанес ущерб в десятки миллиардов долларов, не смог помешать американской валюте усилиться в конце августа. Уровень 1,2485 сейчас выступает в качестве линии сопротивления и должен будет выдержать любое временное усиление единой валюты. Нашей ближайшей целью, к которой стремится евро- доллар, является отметка 1,1760. Если она будет преодолена, тогда уровень 1,1590 видится нам следующей целью. В целом же, что касается дальнейшего поведения евро-доллара, мы не исключаем возможности усиления курса американской валюты до уровня 1,0950 к концу года. Способствовать росту доллара будет прежде всего ФРС США, которая ясно дала понять, что не собирается останавливаться в процессе повышения процентных ставок. Разница в ставках между Европой и Америкой будет увеличиваться, и это увеличение будет играть на руку американской валюте.
Принимая во внимание все вышеизложенное, мы предполагаем, что курс евро к рублю также имеет тенденцию к снижению. В сентябре и октябре мы ожидаем его падения до уровней 34,2-34,5 рубля.
Журнал «Финанс.» № 32 (122) 5-11 сентября 2005 — Финансовые рынки
Алексей Медведев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.