Так, «Мобильные ТелеСистемы» (МТС) отложили выпуск облигационного займа на 5 млрд рублей, намечавшийся на июль. Вместо этого в начале прошлой недели компания начала размещение необеспеченных еврооблигаций с плавающей купонной ставкой (floating rate notes, FRN) на сумму, почти в два раза большую, — $300 млн (около 9 млрд рублей). Правда, срок обращения этого инструмента составит не три года, как у рублевых облигаций, а всего лишь год. МТС пришлось прибегнуть к выпуску FRN, поскольку компании необходимы средства для выкупа долей миноритарных акционеров в некоторых дочерних компаниях и на возможное приобретение операторов сотовой связи в регионах России.
МТС удалось значительно удешевить стоимость заимствования. Доходность выпускаемого инструмента к погашению составит около 6,15% годовых, тогда как на внутреннем рынке эмитент смог бы привлечь финансирование лишь под 11-12% годовых (трехлетние облигации «Мегафона» торгуются сейчас по доходности к погашению 11,91% годовых). Размещение FRN завершится 5 августа.
На прошлой неделе Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) заявил о намерении выпустить облигации на 3 млрд рублей сроком на четыре года. Изначально планировалось разместиться в сентябре, но из-за плохой конъюнктуры эмитент пока не торопится называть точные сроки, говоря лишь, что оно состоится до конца года. Тем не менее заводу нужны средства для финансирования закупок металла. Поэтому в конце июля в ожидании выпуска облигаций ЧТПЗ организатор займа Райффайзенбанк предоставил эмитенту в качестве бридж-финансирования под размещение ценных бумаг краткосрочный кредит на $40 млн (порядка 1,2 млрд рублей). Это позволит заводу профинансировать закупки металла на период до конца 2003 года.
Впрочем, одним из первых эмитентов, отложивших первичное размещение облигаций, была Сибирская угольная энергетическая компания (СУЭК). Она планировала выпустить трехлетние бумаги на 1 млрд рублей еще в начале июля для того, чтобы пополнить оборотные средства. Как сообщили журналу «Финанс.» в пресс-службе СУЭК, для того, чтобы компенсировать недополучение заемных средств, компания активизировала переговоры с банками, кредитующими ее. В ближайшее время ожидаются результаты этих переговоров. Кроме того, как отмечают представители компании, пока сезонное снижение активности в угледобыче позволило избежать дефицита оборотных средств. А детальное изучение ситуации на рынке СУЭК начнет в начале осени.
Что же касается эмитентов, которые планировали свои выпуски в расчете на низкую доходность, установившуюся на рынке корпоративных облигаций весной и в начале лета этого года, то у них нет вообще проблем с поиском альтернативных источников финансирования. Как говорит начальник управления по связям с инвесторами АФК «Система» Андрей Близнюк, корпорация планировала двухлетний заем на 2 млрд рублей не под какой-то определенный проект, а под удлинение и удешевление заимствований. Поэтому его перенос не изменил глобальных планов «Системы», просто все это будет делаться несколько позже. Кроме того, у эмитента есть широкий спектр вариантов, в том числе кредитные линии, которые можно использовать в случае необходимости, отмечает Андрей Близнюк.
Еще менее актуальна эта проблема для банков, заявивших о намерении выпустить облигации. По словам директора департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка Алексея Порхуна, у банков вообще нет необходимости поиска альтернативного финансирования, так как они не привлекают средства под какие-то конкретные проекты. Банковские облигации являются лишь одним из способов диверсифицировать кредитный портфель. У банков в отличие от предприятий нефинансового сектора есть неограниченные возможности привлечения средств, как, например, депозиты физических и юридических лиц, остатки на клиентских счетах, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, межбанковские кредиты. Поэтому у Росбанка не возникло каких-либо проблем с отложением размещения пятилетних облигаций на 3 млрд рублей, которое ожидалось в июле. Эта сумма — капля в море при валюте баланса банка в 100 млрд рублей, говорит Алексей Порхун.
Это подтверждает и главный специалист отдела структурированных продуктов Альфа-банка Людмила Храпченко. По ее словам, в мае, на момент регистрации проспекта эмиссии 2-го выпуска шестилетних облигаций на 2 млрд рублей, эмитентом которых выступит «дочка» Альфа-банка — «АльфаФинанс», не было четких планов по размещению. Сам выпуск был зарегистрирован для того, чтобы разместить его в случае, если понадобятся дополнительные ресурсы, а необходимости в этом пока не возникло. При этом, как утверждает Людмила Храпченко, если бы для Альфа-банка был актуален выход на рынок облигаций в данный момент, банк скорее отложил бы размещение из-за высоких ставок, так как есть альтернативные возможности, которые позволяют привлекать средства по гораздо более низким ставкам.
Не возникло необходимости искать новые источники финансирования и у такого крупного эмитента, как «Транснефть», которая планировала выйти в августе на российский рынок облигаций с рекордным по объему займом — на 12 млрд рублей сроком на три года. Облигации планировалось разместить для реализации проекта расширения Балтийской трубопроводной системы (БТС) с 12 до 42 млн тонн нефти в год. Строительство должно завершиться следующим летом, а его общая стоимость оценивается в $1,2-1,3 млрд. Как заявил журналу «Финанс.» вице-президент «Транснефти» Сергей Григорьев, недавно в рамках программы финансирования расширения БТС компания взяла пятилетний кредит на 10 млрд рублей у Сбербанка, который просто невозможно израсходовать за день или за месяц. Кроме того, на этот проект направляются и собственные средства «Траснефти». Поэтому компания не испытывает недостатка в финансировании.
Журнал «Финанс.» № 21 (04-10 август 2003) — Рынки
Илья Ефимчук
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.