КТО УРОНИЛ ВТБ

Никто не тянул за язык президента ВТБ Андрея Костина, который на июньском экономическом форуме обмолвился, что правительство не допустит падения акций ВТБ. Однако падение состоялось. 17 августа бумаги ВТБ опустились ниже 11,5 копеек, что на 15% меньше, чем при майском размещении. Если же сравнивать с рыночной ценой середины июня (14,8 копеек), падение составило 22%.

Мы регулярно пишем о том, что на рынке акций ничего гарантировать нельзя – всегда возможны неожиданные форс-мажоры, которые спутают карты самым уверенным игрокам. Бывают и вполне ожидаемые форс-мажоры, как нынешний. Ожидаемый? В последние годы на американском рынке творилось форменное безумие: ипотечные кредиты получали люди, не имеющие ни активов, ни работы, ни доходов. Массовые неплатежи привели к проблемам многих инвесторов, которые так или иначе финансировали покупки домов в США (стр. 12). На этом фоне инвесторы сбрасывали и российские бумаги. А акции банков автоматически пошли на раздачу в числе первых. Хотя в целом это несправедливо. ВТБ, активно занимающийся ипотекой, даже близко не несет рисков, сравнимых с американскими. Банк до последнего времени крайне консервативно подходил к оценке заемщиков. Совсем недавно, 16 июля, он объявил о некотором смягчении политики – начале выдачи кредитов без первоначального взноса в ряде городов.

Но от падения акции ВТБ не удержали ни словесная поддержка Андрея Костина, ни решение банка выкупить бумаги у акционеров, которые проголосуют против присоединения банка «ВТБ-Северо-Запад» (или не проголосуют вовсе) по 13,6 копеек. А казалось, этот ценовой уровень должен был стать железобетонным дном для бумаг ВТБ. Не спасли от обвала бумаги и организаторы IPO: Goldman Sachs, Citibank, Deutsche Bank и «Ренессанс Капитал».

Участники рынка говорят, что особенно активно продавала акции ВТБ инвесткомпания «Тройка Диалог». Брокеры рассказали, что «Тройка» привлекала акции ВТБ за счет операций репо, причем готова была даже приплачивать за временное получение акций (обычно бывает наоборот: в сделках репо держатель бумаг продает их контрагенту по одной цене, а затем выкупает обратно несколько дороже; разница же представляет собой плату за предоставление денежной ликвидности). Видимо, бумаги требовались клиентам для игры в короткую.

Продажи со стороны «Тройки» даже привели к появлению на рынке конспирологической версии, мол, на примере самого громкого российского IPO компания дискредитирует конкурентов (заработавших более $100 млн на четверых в виде вознаграждения за организацию IPO ВТБ) с целью получения мандатов на предстоящие первичные размещения, в частности, анонсированное IPO Газпромбанка. Разумеется, в таких намерениях никто не признается, и очень даже возможно, что «слухмейкеры» не правы, а «Тройка» всего лишь выполняла заявки клиентов, обеспокоенных развитием ипотечного кризиса, как это обязан делать любой брокер.

Причины обвала теперь не так и важны. Важнее следствия. Обвал подставил высоких федеральных чиновников, которые фактически рекомендовали населению участвовать в IPO. И лично Андрея Костина. 130 тыс. человек, купивших акции ВТБ на IPO, оказались разочарованы. Это заставит население скептичнее относиться к следующим «народным» размещениям и в итоге пойдет на благо рынку: частные инвесторы должны понимать, что акция не является вкладом в надежном банке. Судя по эмоциональным высказываниям в интернете, ничего, кроме роста, от акций ВТБ люди не ожидали. И это неудивительно: уровень финансовой грамотности в стране низкий, а вопросу рисков в рекламной кампании IPO значительного внимания уделено не было. Что, впрочем, логично. Где вы видели рекламу, в которой говорится о неприятных свойствах товара?

ХОРОШО

Падение акций в результате американского кризиса может представить хорошие возможности по «входу» в рынок путем покупки акций или паев

ПЛОХО

Катастрофически низкую доходность показали компании, управляющие накопительной частью будущих пенсий граждан

Журнал «Финанс.» №31 (217) 20 августа – 26 августа 2007 – Частная дума
Олег Анисимов, главный редактор «Ф.»

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.