Ситуация на межбанковском кредитном рынке продолжает оставаться достаточно сложной, ставки overnight держатся вблизи 10% и лишь время от времени ненадолго опускаются до уровня 5-7%. Такое положение дел ослабило покупательскую активность на рынке рубль/доллар и привело к стабилизации курса в диапазоне 30,6-30,7 рубля. В пользу российской валюты сыграл откат доллара на мировом рынке. И тем не менее банки продолжают держать длинные позиции по доллару — выходить в рубли никто особенно не спешит, а недостаток ликвидности компенсируется из других источников. Так что высокие рублевые ставки оказывают на конъюнктуру валютного рынка весьма ограниченное влияние.
Говоря о дальнейшей курсовой динамике, эксперты обращают внимание в первую очередь на два фактора: наступление периода квартальных выплат в бюджет и позицию Центробанка. Крупные выплаты по НДС ожидаются в конце этой недели, и тогда станет ясно, имеет ли место полноценный кризис ликвидности или же высоким ставкам рынок МБК обязан лишь мелким и средним банкам, тогда как «крупняк», делающий погоду на рынке, чувствует себя вполне комфортно. В последнем случае можно ожидать дальнейшего повышения курса американской валюты, вернувшей себе в последнее время функцию надежного инвестиционного инструмента для временно свободных средств.
Что же до влияния Центробанка на курсовую динамику, то в последнее время оно имеет лишь сглаживающий характер, денежные власти не пытаются направить рынок в ту или иную сторону — по словам первого зампреда ЦБ Олега Вьюгина, задача сдерживания инфляции важнее ограничения роста реального курса рубля. Очевидно, в том же ключе он будет действовать и дальше — снижение инфляции и рост евро снимают с него головную боль относительно роста эффективного курса рубля, а исчезновение фактора избыточной ликвидности дает возможность маневра в плане купли-продажи валюты на открытом рынке. Среднесрочная динамика курса доллара скорее всего будет складываться в плавно-повышательном ключе — традиция осеннего номинального ослабления рубля едва ли будет нарушена.
Журнал «Финанс.» № 27 (15-21 сентябрь 2003) — Валюта
Алексей Медведев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.