Достигнув исторического максимума в $135 в конце мая, цены на нефть начали постепенное снижение. Первым довольно крупным «провалом» стало 3 июня: баррель Brent потерял в цене $3,4, закрывшись на отметке в $125. Формально падение тогда было спровоцировано ростом курса доллара, начавшимся после заявления главы ФРС США Бена Бернанке об осознании негативного влияния слабеющего доллара на уровень инфляции. Для экономической теории никакого открытия глава ФРС, конечно, не сделал. Но на практике его слова означают завершение цикла снижения процентной ставки, во многом форсировавшее инфляционные процессы. А укрепление американской валюты непременно вызовет падение на товарных рынках, где сделки в основном номинируются в долларах. Это уже происходит благодаря трейдерам, заранее «обыгравшим» реакцию рынка.
Призрак коррекции. Опубликованные 4 июня данные по запасам топлива в США за неделю, завершившуюся 30 мая, спровоцировали дальнейшее падение цен. Резервы нефти в стране сократились на 4,8 млн баррелей. Но произошло это лишь из-за роста производства топлива на американских НПЗ. Товарные запасы автомобильного бензина на прошлой неделе увеличились на 2,9 млн баррелей, продуктов перегонки – на 2,3 млн. Рост оказался существенно выше, чем прогнозировали аналитики, ожидая повышения лишь на 0,8 млн и 1,7 млн соответственно. В результате по окончании торгов июльский контракт на нефть Brent Crude потерял в цене $2,5, опустившись до $122 за баррель.
Оценивая нынешнее проседание, ряд экспертов спрашивает себя: не признак ли это более глубокой коррекции? «Завершила ли нефть свое победоносное шествие наверх, сказать трудно, – размышляет Александр Потавин из «Антанты Пиоглобал». – Пока налицо факт стабилизации цен с возможностью продолжить начатую коррекцию дальше, вниз».
Казалось бы, нефтяные генералы должны пить шампанское, празднуя стойкость долгосрочной повышательной тенденции. Но этого не происходит. В конце мая генеральный секретарь ОПЕК Абдулла Салем аль-Бадри заявил, что его организация недовольна повышением цен на топливо, обусловленным, по его словам, рыночными спекуляциями и падением доллара. С удорожанием нефти одновременно растут цены на другие товары и услуги, что сразу сказывается на росте издержек компаний. По словам генсека, в идеале члены ОПЕК хотели бы видеть цены в районе $80–110 за баррель.
Питательная среда. Нездоровая зависимость цен на нефть от курса доллара проявлялась на протяжении последних восьми лет, когда неуклонный рост стоимости «черного золота» сопровождался не менее постоянным падением американской валюты. В начале 2008 года цены преодолели важный рубеж в $100 за баррель и продолжили устойчивое восхождение, проваливаясь лишь на время краткосрочных коррекций. 22 мая был достигнут очередной рекорд в $135 за баррель. Фантастика, если вспомнить, что, по оценке экспертов, справедливая стоимость нефти составляет не более $90 за баррель.
Эксперты называют около десятка фундаментальных факторов этого подорожания («Ф.», № 15). Но более важными могут быть финансово-спекулятивные причины. Помимо зависимости от доллара, это активный приток капитала на сырьевые рынки, выявляемого по кратному увеличению финансовых операций с нефтью. «Биржевые игроки с помощью своих рыночных спекуляций довели цены на сырую нефть до рекордных вершин, не отражающих реального соотношения предложения и спроса на рынке», – отмечает Александр Потавин из «Антанты Пиоглобал».
Миллиардер Джордж Сорос считает, что нынешняя ситуация с ценами на топливо сложилась в результате массовых инвестиций в сырьевые индексные фонды, которые, не являясь «легитимным классом активов», во многом раздувают цену фьючерсов. «Мы переживаем взрыв «пузыря» в жилищном секторе одновременно с подорожанием нефти и прочего сырья, которое имеет сходство с (очередным) “пузырем”», – сказал Джордж Сорос, выступая перед Комитетом по торговле в Сенате. Миллиардер предлагает ограничить индексным фондам доступ к рынку фьючерсов.
Пыль в глаза. Проблему распознал и заморский регулятор. В конце мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) объявила о начале расследования с целью выявить роль индексных фондов и манипуляций рынком в повышении цен на энергоносители. Еще в конце прошлого года CFTC озаботилась вопросом повышения прозрачности операций на бирже за счет получения расширенного доступа к информации по сделкам. Тогда ей удалось достигнуть соответствующего соглашения с Управлением финансовых услуг Великобритании и нефтяной биржей ICE Futures Europe. Теперь Комиссия планирует усилить контроль, увеличив объем информации, получаемой от трейдеров. Совместно с проводимым расследованием это поможет в выявлении мнимых и фундаментальных драйверов роста цен на нефть.
Вопрос в том, насколько успешными окажутся меры CFTC. По ее же данным, спекуляции на Нью-Йоркской товарной бирже уже значительно сократились. На конец недели, завершившейся 27 мая, число чистых длинных позиций упало на 80% до 25,9 тыс. контрактов против рекордных 127,5 тыс. 31 июля прошлого года. Учитывая такую статистику, продолжать сваливать нынешний рост цен только на спекуляции не совсем логично. Возможно, спустив всех собак на спекулянтов и манипуляции, Комиссия лишь отводит стрелки от сомнительной монетарной политики правительства США. Несмотря на все декларативные заявления о ценовой стабильности и контроле над курсом доллара, Соединенные Штаты продолжают вбрасывать все новые и новые доллары в экономику.
Аналитики в действенность мер CFTC тоже не верят. Они прогнозируют дальнейшее повышение цен на нефтяном рынке. Эксперты Goldman Sachs полагают, что цены на нефть подрастут в ближайшие пару лет до $150–200 за баррель. В исследовании Альфа-банка указывается возможное достижение планки в $240 через три года.
Журнал «Финанс.» №22 (257) 09 июня — 15 июня 2008 — Капитал
Юлия Комлева < komleva@finansmag.ru>
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.