ДОСЬЕ. Аркадий Васильев. 27 лет. Сотрудник консалтинговой компании. На фондовом рынке с 2003 года.
«Первый инвестиционный опыт и первую прибыль я получил, вкладывая в ПИФы. Со временем я познакомился с рынком акций непосредственно, но наблюдать за работой управляющей компании, которая вела мои ПИФы, продолжал. Почему? Считал, что там работают профессионалы и мне есть, чему у них поучиться. К тому же я не спешил вычеркивать паевые фонды из списка привлекательных инвестиционных инструментов. Стоит отметить, что УК входила в крупную инвестиционную группу. Ходила информация (неподтвержденная, впрочем), что большую часть зарубежных заявок на куплю-продажу акций российских эмитентов выполняют брокеры именно этой группы.
К апрелю 2004 года фондовый рынок обновил очередной исторический максимум, и я был в числе игроков, ожидавших понижения котировок. Настал день, когда цены на российских биржах пошли вниз. Для принятия инвестиционного решения очень важно понимать природу явления — в нашем случае необходимо было определить, что происходит: очередная непродолжительная коррекция или масштабное снижение цен.
На третий день весьма резкого падения я обратил внимание, что котировки паев фонда под управлением той самой УК ведут себя как ни в чем не бывало, то есть не повторяют движений рынка, не коррелируют с ним. Из этой ситуации я мог сделать только один вывод. Управляющая компания заблаговременно избавилась от большинства акций в своем портфеле («вышла в деньги»). Получается, ее сотрудники знали о снижении заранее. Откуда? Возможно, управляющие продали бумаги, просто посчитав, что они слишком дороги с точки зрения фундаментального анализа. Но я осмелился предположить, что компания получила несколько очень крупных заказов из-за рубежа на продажу акций, ведь ни для кого не секрет — тон на российском рынке зачастую задают западные игроки. Далее я заключил, что специалисты управляющей компании ожидают значительного и довольно продолжительного падения, поскольку из-за 5-10-процентного снижения управляющая компания вряд ли будет перетряхивать свой совсем немаленький портфель. Я присоединился к их мнению.
К этому моменту на рынок стала просачиваться информация о том, что крупные западные фонды действительно ведут массированную продажу российских акций. Мотивы их решения неизвестны. Возможно, иностранных финансистов тревожило пресловутое «дело «Юкоса»», которое, с их точки зрения, делает вложения в российские ценные бумаги слишком рискованными. А может быть, они посчитали, что пришло время зафиксировать прибыль, полученную за период многолетнего роста курсовой стоимости (после кризиса 1998 года некоторые акции выросли в десятки раз). Но в любом случае пакеты акций, которые фонды накапливали годами, за один месяц не продать. И действительно, продажи продолжались достаточно долго. По моим наблюдениям, с начала апреля до начала декабря 2004 года. Но покупатели оказывали мощную поддержку российским акциям на уровне примерно 520-540 пунктов по индексу РТС. Это я осознал слишком поздно, и, следовательно, дешевых акций мне не досталось.
В чем заключалась главная ошибка? Не была выполнена домашняя работа — не проанализировано падение рынка 1998 года, и в частности такой его параметр, как продолжительность. Тогда снижение котировок длилось примерно год: с начала октября 1997-го по октябрь 1998 года. При этом активная стадия, по моим подсчетам, растянулась на первые 10 месяцев. Мягко говоря, очень неосмотрительно было ожидать, что продажи в 2004 году будут продолжаться так же долго, как шестью годами ранее. Тем более что особых экономических предпосылок для снижения на этот раз не было. Сейчас я исправляю эту ошибку».
«Ф.» благодарит компанию «Финам» за помощь в подготовке материала
Журнал «Финанс.» № 15 (152) 17-23 апреля 2006 — Финансовые рынки
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.