Светлана Алексеевна, вопрос, что называется, в лоб: сколько должен зарабатывать НПФ?
– Я отвечу на этот вопрос, но чуть позже. Сначала давайте зададимся вопросом «что есть НПФ и что мы хотим получить, когда обращаемся к его услугам?». На первую часть вопроса я бы ответила, что НПФ – это особый финансовый институт, целевым назначением которого является формирование пенсионного дохода человека. Сравнивать НПФ с управляющими компаниями, банками или другими финансовыми структурами абсолютно некорректно, как некорректно сравнивать продуктовую линейку, предлагаемую НПФ, с различными типами ПИФов или банковскими депозитами. Хотя все эти продукты нацелены на формирование на определенном промежутке времени накоплений.
Особенность НПФ – долгосрочные отношения с клиентом, основанные на длительных «входящих» и длительных «исходящих» денежных потоках. «Входящими» потоками являются пенсионные взносы, а «исходящими» – негосударственные пенсии. При этом НПФ должен обеспечить их сбалансированность, чтобы создать благоприятные условия для инвестиционного процесса, позволяющего получать привлекательный для клиентов доход при условии минимизации фондовых рисков. В свою очередь долгосрочность отношений с НПФ дает человеку возможность при весьма небольших затратах обеспечить себе приличный пенсионный доход, ведь чем раньше он озаботится своей пенсией, тем дешевле она обойдется. Клиент может определить небольшую денежную сумму для постоянных фиксированных платежей в НПФ и быть уверенным, что пенсия формируется. Другие свободные средства вкладывать в паевые фонды, в недвижимость, куда-то еще – в зависимости от его тяги к риску, профессиональных знаний и наличия в том числе свободного времени, позволяющего отслеживать состояние рынков и своевременно принимать инвестиционные решения.
Доходность для НПФ важный, но не самый главный показатель. В конце концов мелкие пенсионные фонды (впрочем, как и мелкие ПИФы) могут «нарисовать» процент-другой. Но, разумеется, основная задача НПФ – сохранить покупательную способность будущих пенсий и заработать еще немного сверх этого.
Но если не на доходность, то на что же смотреть, выбирая фонд?
– На надежность. Причем в случае с пенсионными фондами это не какая-то абстракция, а достаточно конкретный показатель, который можно оценить. НПФ – не благотворительный фонд, ему непозволительно иметь дыры в кармане. На какие средства он живет: платит зарплату сотрудникам, поддерживает информационную инфраструктуру, ведет дела? Источники финансирования НПФ четко определены, и весьма существенную долю в их структуре занимают те 15% от величины инвестиционного дохода, который ему удалось заработать при размещении пенсионных резервов и/или накоплений. Соответственно чем выше размер этих средств, тем больше при прочих равных доход, выраженный в абсолютных величинах, и соответственно меньше риск, который принимает управляющий, чтобы элементарно «прокормить» фонд. И наконец, «богатый» НПФ в состоянии позволить себе высококвалифицированные кадры и эффективные технологические решения.
Но, предположим, выдался депрессивный год. Рынки падают, заработать практически невозможно. Клиента это волновать не должно. Ему возвратность средств гарантирована. Фонд, чтобы покрыть свои расходы, вынужден тратить средства из имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД). Но если у одних НПФ, которые в более благоприятные годы аккумулировали часть инвестиционного дохода в составе этого имущества, имеются «живые» деньги, то есть высоколиквидные активы, то у других может оказаться исключительно неликвид. За счет никому не нужных векселей или земельных участков в тундре расходы НПФ не покрыть.
Но анализировать финансовые показатели фондов самостоятельно неспециалисту сложно. Или, быть может, есть какие-то общедоступные цифры, по которым можно судить о надежности НПФ?
– Про размеры пенсионных резервов и накоплений я уже говорила. Эти данные ежеквартально публикуются на сайте Федеральной службы по финансовым рынкам. Там же можно почерпнуть и сравнить между собой два других ключевых показателя: размер ИОУД и совокупный вклад учредителей (СВУ). Грубо говоря, СВУ – это то, с чего начал работать фонд, средства, которыми его наделили или в дальнейшем дополнительно передали учредители. ИОУД характеризует текущую деятельность. И если сегодня объем имущества меньше СВУ, то, вероятно, НПФ приходилось залезать в этот «карман». Хотя, конечно, могут быть и другие, скажем так, некомпрометирующие объяснения такому дисбалансу. Кроме того, настораживать при выборе фонда должны и резкие изменения показателей, которые всегда желательно смотреть за несколько лет. Все-таки мы говорим об одном из самых стабильных финансовых институтов.
ПРАКТИКА: Велик ли риск?
– Перед управляющими компаниями, с помощью которых мы размещаем средства пенсионных резервов и накоплений на финансовых рынках, стоит четкая задача: заработать, не потеряв. Многие НПФ сегодня отказываются платить просто за управление, как это происходит в ПИФах. Вознаграждение управляющего увязано с полученным им инвестиционным доходом. И поскольку уйти «в минус» по пенсионным деньгам для УК зачастую означает убытки, они осторожничают. Впрочем, стратегии, позволяющие заработать дополнительный доход, известны. Например, изначально выбирается консервативная или сбалансированная модель, но если рынок благоволит, то инвестиционный прирост оказывается выше ожидаемого и начинает откладываться «жирок». Кстати, так было в начале этого года. Когда некий запас прочности накоплен, управляющий может рискнуть «излишком» доходности, увеличивая долю, например, акций. Угадает – прекрасно, ошибется – не смертельно.
Приходится признать: спекулятивные мотивы присутствуют на рынке. Для крупных западных пенсионных фондов несколько десятков операций в год – это много. Отечественные же управляющие проявляют активность. Но опыт показывает, что в будущем НПФ придется все больше ориентироваться на купонный и дивидендный доход, а от рисковых операций – отказываться. Кстати, хороший урок на эту тему можно почерпнуть из относительно недавних событий в США. В конце прошлого века американские инвесторы, в том числе пенсионные фонды, чрезмерно увлеклись венчурными проектами. Чем же это закончилось? А тем, что сегодня эти фонды всеми правдами и неправдами пытаются выбить для себя налоговые преференции, чтобы покрыть дефицит.
Но едва ли российские НПФ будут наступать на те же грабли. Сегодня наш рынок сам по себе достаточно доходен с точки зрения консервативных инвестиций. Ну а снижение доходности, которое представляется неизбежным и естественным, будет происходить одновременно с замедлением инфляции. Я не думаю, что для обеспечения людей достойной пенсией придется принимать дополнительные риски.
Журнал «Финанс.» №43 (180) 6-12 ноября, 2006 — Инвестиции
Беседовал Артем Федоров
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.