Благоприятная конъюнктура рынка инструментов с фиксированной доходностью, обусловленная, с одной стороны, политикой денежных властей по снижению ставок, а с другой — избытком рублевой ликвидности при одновременном укреплении российской валюты, вызвала настоящий эмиссионный бум на рынке корпоративных облигаций. Поток компаний и банков, желающих занять подешевевших рублей, нарастает, и на сегодняшний день он еще далек от своей верхней пиковой точки.
В мае был установлен рекорд по объему первичных размещений, составивший 11 млрд рублей и перекрывший прежний максимальный показатель октября прошлого года на 800 млн рублей. В июне этот показатель должен составить почти 15 млрд рублей, а в июле и августе — примерно по 25 млрд рублей.
В предыдущие годы эмиссионная активность в летние месяцы была почти в два раза ниже весенних показателей, а максимальный уровень достигался обычно осенью. В этом году ситуация иная — эмитенты, боясь упустить благоприятный момент низких процентных ставок, наращивают заимствования, невзирая на сезонный фактор. Долгое время рынок был в состоянии сглатывать новые облигационные выпуски, сохраняя при этом тенденцию к снижению доходности, однако сейчас создается впечатление, что он уже близок к насыщению: вот уже месяц преобладает боковой тренд, стали заметны коррекционные движения. И многие сейчас задаются вопросом: что же будет в ближайшие месяцы с процентными ставками?
Аналитики банка «Зенит» придерживаются мнения, что ничего страшного не произойдет. При стабильной макроэкономической ситуации для того, чтобы «переварить» новые размещения, рынку будет достаточно роста ставок на 1-2%. Они считают целесообразным некоторое сокращение позиций во втором эшелоне рынка, но вместе с тем рекомендуют удерживать позиции в первом, где колебания доходности будут минимальными в силу высокой надежности инструментов, и в третьем, где доходности и так достаточно высоки, а ликвидность оставляет желать лучшего. При участии в первичных аукционах имеет смысл требовать премию не менее 0,5%. Аналитики МДМ-банка также рекомендуют участвовать в первичных аукционах в расчете на премию, а на вторичном рынке основное внимание советуют уделять бумагам с дюрацией в пределах 1-1,5 года.
Журнал «Финанс.» № 16 (16-22 июнь 2003) — Рынки
Сергей Самсонов
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.