Неплохие перспективы

На фоне благоприятной конъюнктурной ситуации прирост ВВП за девять месяцев текущего года, по оценке МЭРТ, превысил 6,6%, промышленного производства – 4,2%, портфель заказов на продукцию отечественных предприятий увеличился на 16,8 пункта.

Финансовые возможности. Сложившаяся рыночная ситуация не замедлила отразиться на положении в промышленности. Согласно данным опросов руководителей предприятий реального сектора, регулярно проводимых Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), у 68% компаний в сентябре наблюдался стабильный либо растущий уровень реальной прибыли. При этом индекс удельного веса предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии, включаемый в КИФ, вырос за первый месяц осени на 22,1 пункта, достигнув значения 271,4.

Улучшение финансового положения промышленных предприятий не могло не привлечь внимание банковского сектора. Кредитные вложения в экономику (один из показателей спроса в КИФ) с начала текущего года увеличились с 448,3 до 530 пунктов, только за сентябрь добавив 28,7 пункта. И это не случайно. В российской финансовой системе сейчас беспрецедентный уровень избыточной ликвидности в основном благодаря расширению денежного предложения со стороны Банка России. Величина денежной базы в широком определении за январь–сентябрь увеличилась на 19,6% против 6,7-процентного роста за девять месяцев 2005 года. При этом денежная масса (М2) увеличилась на 28,3% (в январе–сентябре 2005 года – только на 21,3%).

Кадры решают все. В то же время все больше и больше российских предприятий, активно инвестирующих в развитие бизнеса, сталкиваются с проблемой банальной нехватки квалифицированной рабочей силы. Согласно конъюнктурным опросам ИЭПП, этот фактор сдерживает рост выпуска у более чем 37% отечественных компаний. И если в прошлом году достаточный уровень обеспеченности рабочей силой относительно планов развития производства имело 75% предприятий, то теперь эта доля снизилась до 68%.

Такая ситуация имеет несколько важных последствий с точки зрения развития конъюнктурной ситуации в стране. Во-первых, из-за недостаточности предложения квалифицированного труда и продолжающихся сокращений неэффективного персонала падают общие показатели занятости в реальном секторе. Во-вторых, нехватка рабочей силы и конкуренция между предприятиями за производительный персонал приводят к стремительному увеличению заработных плат в экономике. С начала года средний уровень номинальной месячной заработной платы в России вырос на 2 тыс. рублей и составляет теперь 10,5 тыс. рублей против 8525 рублей годом ранее. На этом фоне реальные располагаемые доходы населения за девять месяцев 2006 года увеличились на 18 пунктов (за сентябрь – на 1,9 пункта) и сейчас превышают 161,8 пункта. И в-третьих, динамика роста производительности труда во многих отраслях реального сектора стала отставать от динамики увеличения заработных плат.

Два полюса. Суммарное влияние всех этих тенденций на динамику общей конъюнктурной ситуации двояко. Расширение доходов населения приводит к росту потребительских расходов. В сентябре, например, оборот розничной торговли увеличился на 3,2 пункта, достигнув 205,2 пункта. Параллельно значительно вырос и объем сбережений населения в банковской системе, что стало дополнительным ресурсом для нынешнего расширения кредитных операций. С начала осени показатель вкладов населения в банки добавил 15 пунктов и достиг 555,9 пункта (для сравнения: в начале года этот показатель не превышал 495,6 пункта). Все это в краткосрочном плане положительно влияет на динамику конъюнктуры.

Однако в более далекой перспективе возникают проблемы. С одной стороны, уже сейчас в целом ряде некоторых трудоемких отраслей наблюдается стабилизация и даже снижение темпов роста прибыли. С другой стороны, увеличивается вероятность снижения темпов роста экономики.

Среднесрочные угрозы. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам, рассчитываемый Банком России, вырос за девять месяцев текущего года на 8,1% (для сравнения: в январе–сентябре 2005 года он укрепился на 7,3%). В результате чего, согласно оценкам МЭРТ, только за этот год российский ВВП потерял 0,5–0,6%.

Изменились и условия на мировых рынках энергоносителей, в первую очередь нефти. Пока ее динамика находится в пределах оптимальных значений. По итогам третьего квартала цена нефти Urals была на 14,6% выше, чем годом ранее. Однако в первом квартале эта разница превышала 35,2%. И если она будет сокращаться нынешними темпами, то трудно предсказать, как будет развиваться ситуация в экономике России.

Впрочем, все эти риски ждут Россию лишь в среднесрочной перспективе. Пока же ситуация развивается довольно предсказуемо. По нашим прогнозам, индекс промышленного производства в ноябре вырастет на 0,8 пункта и достигнет 124,4 пункта, а конъюнктурный индекс «Финанс.» увеличится до 278,6 пункта.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.», январь 1995 г. = 100ПоказателиЗначения на 01.10.06, пунктыЗначения на 01.09.06, пунктыИзмене-ния за сентябрь, пунктыВклад в КИФ, пунктыЗначения на 01.01.06, пунктыИзмене-ния за 9 месяцев, пунктыВклад в КИФ, пункты

Показатели предложения (производства)

Грузооборот транспорта143,5145,3–1,8–0,20141,22,30,25

Инвестиции в основной капитал184,1177,66,50,72164,819,32,12

Численность безработных (обратная величина)96,197,5–1,4–0,13107,1–11,0–0,99

Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии271,4249,322,12,21260,610,81,08

Индекс портфеля заказов130,3111,918,40,74113,516,80,67

Вклад в КИФ3,343,13

Показатели спроса

Оборот розничной торговли205,2202,03,20,35185,519,72,17

Реальные располагаемые денежные доходы населения161,8159,91,90,21143,818,01,98

Кредитные вложения в экономику530,0501,328,7 3,16448,381,78,99

Вклады населения в банки555,9540,915,01,65495,660,36,63

Цены на нефть Urals350,8408,5–57,7–5,81322,428,43,60

Вклад в КИФ–0,4423,37

Конъюнктурный индекс «Финанс.»275,4272,52,9248,926,5

Индекс промышленного производства123,6123,10,5121,12,5

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ

Журнал «Финанс.» №44 (181) 13-19 ноября, 2006 — Конъюнктурный индекс «финанс.»

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.