Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым. 22 октября — 28 октября 2007

НУЖНА ЛИ РОССИИ БИРЖЕВАЯ МОНОПОЛИЯ? ПО-МОЕМУ, НЕТ. ОДНАКО СОЗДАНИЕ НОВЫХ ПЛОЩАДОК СЕГОДНЯ ТОЖЕ ВЫЗЫВАЕТ ВОПРОСЫ

Пора определиться с моделью, по которой пойдет дальнейшее развитие российского фондового рынка, считает генеральный директор фондовой биржи ММВБ Алексей Рыбников. По его словам, в ноябре может начаться публичная дискуссия на эту тему. Ключевой вопрос – должна ли сохраняться конкуренция между ММВБ и РТС. «Мы уже начинаем опаздывать, поскольку активно ведется борьба за российскую ликвидность и эмитентов со стороны иностранных бирж», – приводит цитату «Интерфакс». Из этого следует, что сегодняшняя «конкурентная» модель является недостаточно эффективной.

Будет ли козырем в игре против Лондонской фондовой биржи и других площадок консолидация ММВБ и РТС? Вероятно. Но явно не самым крупным. Ведь уже сейчас ничто не мешает иностранным инвесторам торговать на той же фондовой бирже ММВБ. Это подтверждает ее статистика: доля нерезидентов в общем обороте в сентябре увеличилась до 32% против 22% в начале года. Некоторых игроков, правда, останавливает отсутствие привычных для них механизмов – расчетов в валюте и без предварительного депонирования активов (как на классическом рынке РТС). Только вряд ли введение новых опций связано с консолидацией. Подобные задачи можно решать самостоятельно – если есть мотивация. Конкуренция внутри России заставляет бороться за место под солнцем, а у монополиста этот стимул исчезнет. Что же касается эмитентов акций и облигаций, которые решают, где и в какой форме размещать ценные бумаги, то их выбор между Москвой, Лондоном и другими финансовыми столицами, очевидно, зависит не от того, сколько в России площадок. Более важную роль всегда играла «воспитательная работа» и регулятивная база. Например, теперь при размещении акций приходится предлагать часть пакета в России, как того требует закон. А жесткая позиция прежнего руководства ФСФР помогла переломить другую наметившуюся тенденцию – российские компании начали было продавать инвесторам не собственные акции, а бумаги иностранных структур.

Между тем конкуренция между биржами может даже усилиться. В январе к аккредитации участников приступала Фондовая биржа высоких технологий, на которой должны торговаться бумаги высокотехнологичных компаний с невысокой стартовой капитализацией. А весной зарегистрирована Международная фондовая биржа «Санкт-Петербург». На ней торги будут проходить в анонимном режиме с частичным депонированием активов и расчетами через три дня. Ничего принципиально нового в обоих случаях рынок не получает: на ММВБ и в РТС уже есть секторы для быстро развивающихся компаний, на классическом рынке РТС по «голубым фишкам» действует анонимный режим без полного преддепонирования. Возможно, именно из-за нечетких перспектив пришлось перенести сроки запуска проектов. Напомню также, что крупнейшие интернет-брокеры обсуждали идею организации собственной своеобразной мини-биржи – общей онлайновой сессии для клиентов во внебиржевое время. По информации «Ф.», этот проект так и не получил развития.

buy

Инвесторы и инвестбанки будут осторожнее со структурными продуктами, связанными с перепродажей кредитного риска

sell

Высокой ликвидностью обладает очень небольшое количество российских акций

Журнал «Финанс.» №40 (226) 22 октября — 28 октября 2007 — Инвестиции