Компания-эмитент занимается предоставлением в аренду торговых площадей, складских и офисных помещений, а также услугами по реализации и доставке овощей и фруктов. Для московских супермаркетов «Новые Черемушки» являются крупнейшим поставщиком плодоовощной продукции, их доля в поставках овощей составляет 25%, фруктов — 10-12%. Начиная с прошлого года компания выстраивает вертикально интегрированный сельскохозяйственный холдинг, включающий на текущий момент два крупнейших подмосковных сельхозпроизводителя — ОАО «Предприятие Емельяновка», ОАО «Агрофирма Сосновка» и оптового продавца плодоовощной продукции — ООО «Фруктовый Центр НЧ». В формируемой структуре ЗАО «Новые Черемушки» будет играть роль головной компании, занимаясь обслуживанием как дочерних компаний, так и сторонних организаций. Суммарная выручка холдинга в 2002 году превысила 1 млрд рублей. Выручка самого ЗАО «Новые Черемушки» при этом составила 646,5 млн рублей, чистая прибыль — 85,9 млн рублей, EBITDA — 157,5 млн рублей.
Облигационный заем, по словам заместителя генерального директора компании Андрея Пятанова, привлекается для реализации инвестиционного проекта по строительству и реконструкции помещений для хранения продукции, максимально приближенных к европейским стандартам. В результате предприятие рассчитывает добиться расширения сферы своей деятельности, повышения конкурентоспособности и качества реализуемой продукции, а также снижения затрат и потерь продукции при хранении. Проект осуществляется с марта текущего года, его завершение намечено на март 2005 года. Окупиться он должен в течение двух лет. Общий объем финансирования составит 230 млн рублей: 30 млн — из собственных средств и 200 млн — за счет облигационного займа.
Данный проект имеет муниципальное значение и вписывается в московскую городскую программу по развитию оптовой торговли продовольствием в 2003-2004 годах. К тому же Департамент госимущества столицы имеет 12,6-процентную долю в уставном капитале эмитента. Муниципальное правительство приняло решение оказать финансовую поддержку новому эмитенту в рамках программы по выводу московских предприятий на рынок ценных бумаг и безвозмездно субсидирует выплату части купонного дохода по облигациям из расчета 2/3 ставки рефинансирования ЦБ РФ.
По словам начальника отдела финансового анализа эмитентов регионального отделения ФКЦБ в Центральном федеральном округе Зои Воробьевой, «Новые Черемушки» станут уже седьмой компанией, которую правительство Москвы «выводит» на рынок облигаций. Ранее свои бумаги при поддержке муниципальных властей разместили «Московский комбинат хлебопродуктов», «НИИМЭ и завод Микрон», обувная фабрика «Парижская коммуна», ЗАО «ПРОМИФ», кондитерская фабрика «Красный Октябрь» и пивобезалкогольный комбинат «Очаково». По обязательствам этих компаний уже выплачено около 250 млн рублей, при этом по ряду облигаций купоны еще не выплачивались.
Сейчас различными департаментами правительства Москвы рассматриваются заявки 15 предприятий на выделение бюджетных средств для компенсации части купонного дохода. Это предприятия легкой и пищевой промышленности, металлургии, гостиничного бизнеса, а также микроэлектроники и спортивно-оздоровительной сферы. Ограничений по отраслевому признаку нет, и выход предприятия на рынок по московской программе зависит от качества потенциального заемщика и подготовленного им бизнес-плана. Как пояснила Зоя Воробьева, основным критерием отбора инвестиционных проектов является налоговая составляющая, то есть планируемый прирост налоговых отчислений в бюджет города по итогам реализации инвестиционных проектов, финансируемых за счет выпуска облигаций. Для получения субсидии необходимо, чтобы этот прирост за период не более двух лет с момента погашения облигаций был не менее суммы субсидии. В остальных случаях предприятие может претендовать на бюджетный кредит.
Прогнозируя доходность облигаций ЗАО «Новые Черемушки», аналитик ИК «АВК-ценные бумаги» Дмитрий Богословский отмечает, что эмитент достаточно устойчив в финансовом плане и имеет неплохие перспективы расширения своей деятельности. Объем займа вполне соизмерим с объемами денежных потоков и несколько великоват по отношению к активам (валюта баланса 443 млн рублей), в то же время его размер указывает на ограниченный потенциал ликвидности вторичного рынка. Продуманная инвестиционная политика является неоспоримым плюсом для эмитента. Специалист рекомендует покупать бумаги на аукционе при доходности к погашению выше 17,5% годовых, что соответствует ставке купона от 16,8% годовых. В свою очередь начальник управления долговых инструментов Гута-банка Леонид Деспотули спрогнозировал ставку купона в диапазоне 16-18% и выразил уверенность, что выпуск будет размещен полностью.
Объем облигационного выпуска ЗАО «Новые Черемушки» — 200 млн рублей. Номинал облигации — 1 тыс. рублей. Срок обращения — 728 дней. Дата погашения — 11 мая 2005 года. Предусмотрена возможность досрочного выкупа бумаг эмитентом по цене 98% от номинала на 364-й день со дня размещения. Облигации имеют четыре одинаковых по величине полугодовых купона. Бумаги размещаются по номинальной стоимости, величина купонов не может превышать 21% и будет определяться на аукционе. Финансовый поручитель выпуска — ООО «Производственно-коммерческая фирма «Березка»». Организаторы и андеррайтеры выпуска — Гута-банк и ИК «УНИВЕР». Финансовые консультанты — ООО «Фондовые исследования» и ИК «Еврофинансы».
Журнал «Финанс.» № 11 (12-18 мая 2003) — Рынки
Алексей Медведев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.