Удивительные ПИФы

03.03

Меня как потенциального пайщика удивляют несколько вещей, связанных с ПИФами.

Во-первых, не утихающий спор на тему: ПИФ – это хорошо или ПИФ – это плохо. Постановка вопроса, по-моему, некорректна. ПИФ – одна из разновидностей инвестиционных инструментов. Класс – доверительные, отряд – коллективные, как определил бы Карл Линней. Хорошим или плохим этот инструмент становится соответственно в умелых или неумелых руках конкретных управляющих. А вот управляющим, сдается мне, очень удобно доказывать преимущества абстрактного ПИФа, сверхлогично и строго научно опровергая аргументы противников все той же абстракции. Безусловно, развитие индустрии коллективных инвестиций в целом – занятие достойное, это вам не «альфы» сравнивать. В конце концов, что такое «альфа», «бета», «Шарп», детерминация – малопонятные для большинства инвесторов коэффициенты, характеризующие качество управления, риск портфеля, рисующие статистическую модель его динамики. А степень развития рынка в целом – это рубли, которыми измеряется стоимость чистых активов, а заодно вознаграждение конкретных управляющих. Есть, правда, еще такой доступный для осознания показатель, как доходность, точнее прирост стоимости пая: делим котировку отчетной даты на котировку предыдущей отчетной даты, вычитаем единицу, умножаем на 100 – получаем результат в процентах. К счастью, ФСФР и сообщество управляющих установили правила манипулирования отчетными датами в рекламных целях. А то бы разглядывали мы сейчас растяжки: «Фонд такой-то: доходность за 29 февраля предыдущего високосного года – 300% годовых» (хотя вряд ли, это было воскресенье).

Вот журнал «Финанс.», где я имею честь публиковать дневниковые записи, давно уже не ищет смысл жизни ПИФов, но старается найти те фонды, в которые имеет смысл вкладывать. В рейтинге журнала ПИФы сравниваются между собой по многим показателям, а не ранжируются по доходности за тот или иной период.

Во-вторых, я теряюсь, когда сначала слышу, что ПИФ – это не спекулятивный инструмент, что момент входа в него не имеет значения, а потом от тех же людей – про очередную «просадку» как удачное время для покупок. Рассуждения о «своевременной» фиксации прибыли, о «перебежке» из рисковых фондов в консервативные и обратно, о «пережидании в кэше» применительно к ПИФам звучат по меньшей мере странно. Хорошо еще не пошла в ход терминология из технического анализа, а то ведь начали бы на графиках доходности высматривать «двойные вершины», «головы-плечи», «треугольники», очертания других фигур. Тем более это удивляет, что скидки-надбавки при покупке-погашении паев отнюдь не копеечные. Как верно заметил один из комментаторов в моем блоге, они на два порядка превышают комиссионные брокеров. И впрямь, не проще ли самому торговать на бирже, чем пытаться предугадать действия управляющего на коротком интервале. Кстати, не стоит забывать, что расчеты по паям не всегда происходят день в день.

В-третьих, что происходит с индексными фондами? Почему один фонд, ориентированный на основной индикатор ММВБ, на годовом интервале потерял больше 3%, а другой столько же заработал? Понятно, что в правилах предусмотрен некий люфт, в пределах которого можно отступать от структуры эталона. Понятно, что открытым фондам нужно поддерживать некий запас наличности для поддержания ликвидности паев. Но непонятно, почему ПИФ, чья доходность слабо коррелирует с бенчмарк, называется индексным. Чтобы скомпрометировать идею пассивного управления портфелем?

И наконец, я вижу хорошие фонды на рынке, вижу хороших управляющих. Они тоже допускают просадки, но могут их логически объяснить, установить четкую причинно-следственную связь между своей стратегией (которая есть!) и результатом на конкретном интервале, четко указать на предпосылки к росту. Это не тот случай, когда кобыла «не шмогла». И когда-нибудь я доверю свои средства этим ПИФам, точнее их портфельным менеджерам. Но пока деньги нужны к строго определенному сроку, я рисковать не собираюсь. Мне кажется, сейчас все большую популярность будут набирать высокодоходные вклады. А что, 11–12% годовых – вполне приемлемо по нынешним временам. Уповаем на АСВ.

Журнал «Финанс.» №09 (244) 03 марта – 09 марта 2008 – Ф. рублёв

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.