Евгений Лунеев, вице-президент по экономике и финансам группы компаний «ПИК»: – Что для меня кризис ликвидности? Это ситуация, при которой компании не могут перекредитоваться и вынуждены продавать свои активы, чтобы расплатиться с предыдущими обязательствами. Этого не происходит: массовой продажи акций или недвижимости нет, компании особо не банкротятся. И хотя определенные проблемы с ликвидностью есть, все чувствуют себя неплохо. Более того, мы видим энное количество банков, которые приходят с запада и честно говорят, что у них есть избыток ликвидности и эту ликвидность им нужно куда-то пристроить. Произошла просто переоценка рисков, люди хотят больший возврат на свой капитал, пользуясь макроэкономической ситуацией, при которой денег на рынке не очень много. В целом в финансовой системе России я кризиса ликвидности не вижу. Если фондовый рынок вырос на 20% за последние несколько месяцев, то это, наверное, наоборот, избыток ликвидности. При цене нефти около $100 за баррель мы можем рассчитывать на сальдо торгового баланса в размере более $150 млрд. В то же время у нас есть кризис ликвидности в банковской системе. Возможно, это резкое заявление, но российские банки либо в силу жадности, либо в силу недостаточного профессионализма, пытаясь увеличить свою маржу, просто создавали долгосрочные активы в России за счет краткосрочных пассивов. В результате «в моменте», когда на внешних рынках возник небольшой кризис, российские банки были не в состоянии быстро и эффективно перекредитоваться и продолжать подтягивать деньги для развития своего бизнеса по тем же ставкам, что и раньше. Для крупных компаний эффект минимален, потому что они могут привлекать средства в разных источниках. Мелкие же компании кредитуются в российских банках, а те резко увеличили ставки. Для мелких компаний все это будет означать замедление бизнеса в следующие 0,5–1,5 года…
Александр Папин, вице-президент по финансам компании «Евросеть»: – Наш бизнес напрямую связан с потребительским кредитованием, и мы, честно говоря, не замечаем уменьшения агрессивности со стороны банков. Был небольшой спад в октябре, но он скорее был связан не с кризисом ликвидности, а с претензиями к «Русскому стандарту» со стороны государственных органов. И в то же время гораздо активнее стали работать другие банки, например, очень агрессивно в ритейл вышел «Ренессанс Капитал». Пока мы не видим ситуации, чтобы банки стали осторожнее или медленнее выдавать кредиты. Тем более что маржа, которую они получают по этим кредитам, позволяет им фондироваться дороже, чем сейчас… 7 декабря мы по оферте выкупили оставшиеся на рынке облигации. Если бы была какая-то вероятность дефолта, то мы бы не стали фиксировать на нуле купонную ставку на следующий период. Выкуп этого займа был сознательным решением с нашей стороны, потому что доходность и история этого займа нас уже не устраивали. Мы решили закрыть эту историю и начать новую. На весну планируем выпуск облигаций в районе 4–5 млрд рублей… Мы смотрим на рынок с оптимизмом. Для тех банков, с которыми мы работаем, мы понятны. В качестве примера: в разгар этого кризиса, в октябре, нам впервые открыл лимит ВТБ. Нам также увеличили лимиты давние партнеры, такие как Промсвязьбанк, Альфа-банк. Единственная сложность – психологическая. У банков появляется некое основание говорить о повышении ставок. Они ссылаются на кризис, на сложности с фондированием и так далее. Пока нам удается справляться с этим, но в следующем году на 1–1,5% ставочки могут подняться. Хотя мы будем с этим бороться, устраивая «бега» между обслуживающими нас банками.
Антон Ковалевский, финансовый директор «Гражданских самолетов Сухого»: – Финансовая стабильность и ликвидность в целом зависят сейчас от результатов годовых отчетов ведущих мировых банков (JP Morgan, Merrill Lynch) – надо февраля дождаться. А в перспективе двух лет все поправится – у инвесторов память короткая. Вместо ипотечных бумаг придумают себе новую игрушку.
Никаких предпосылок к притоку инвестиций на развивающиеся рынки нет. Скорее наоборот, инвестор (он же неудавшийся спекулянт) склонен прятаться в «тихих гаванях», т. е. в США и Японии (хотя они и есть первопричина кризиса). Инвестор далеко не так умен, как кажется. Кроме того, необходимо учитывать, что японская ресурсная база из-под активных трейдеров уходит и им по большому счету просто не с чем идти на развивающиеся рынки (в Россию например). Для предприятий, успевших привести себя в чувство за время относительного благоприятствования финансовых рынков, все будет хорошо. Имея рейтинг не ниже В-, стабильную прибыль, положительную динамику по капитализации, занимать и развиваться они будут еще лучше, чем в докризисные времена. Остальным придется заимствовать по более высоким ставкам.
Дмитрий Корнилов, финансовый директор лизинговой компании «Уралсиб»: – Текущую ситуацию я бы не называл кризисом ликвидности. Скорее это кризис доверия в банковской среде. Чему должны научить заемщиков эти события? При фондировании не нужно концентрироваться на каком-то одном секторе. Как ни странно, некоторые трудности с заимствованиями банков на западе дают некоторые преимущества заемщикам из небанковской сферы, компаниям, связанным с реальной экономикой. В частности, мы планируем провести синдикат весной следующего года, ориентируемся на Азию и некий предмаркетинг, который мы проводили в Гонконге, дал хорошие отклики. У западных кредиторов достаточно много активов находится в российских банках и в существующих условиях они с удовольствием диверсифицируют свои вложения. Второй фактор – новые стандарты «Базель 2», на которые переходят западные банки, они несколько переоценивают риски вложений. По нашим западным партнерам я вижу, что asset management становится более приоритетным c точки зрения развития, нежели structured finance. В этой связи им более интересно работать с предприятиями — конечными заемщиками, где возможно развитие отношений в сфере asset management.
Журнал «Финанс.» №48 (234) 17 декабря — 23 декабря 2007 — GIFF
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.