Далеко не у каждой крупной компании есть откровенно сформулированная и публично озвученная стратегия. Однако на сайте «Альфа-групп» висит забавная страница под названием «инвестиционная философия». Полностью прочесть документ заставляет первая же фраза: «Полагаясь на нашу инвестиционную философию, мы получаем превосходный доход на капитал наших акционеров в долгосрочной перспективе». В философии я нашел два правила, которые позаимствовала британская компания BP, приведя в бешенство своих российских партнеров по компании ТНК-BP. А помимо «Альфы», контролируемой Михаилом Фридманом, Германом Ханом и Алексеем Кузьмичевым, это «Ренова» Виктора Вексельберга и Access Леонида Блаватника.
Правило № 1. «При оценке любого инвестиционного проекта нашей инвестиционной философией движет возможность купить недооцененные, в связи с предполагаемым риском, низкой ликвидностью, незаинтересованностью или недостатком понимания со стороны участников рынка, активы».
Именно так сделала BP в 2003 году, когда фактически приобрела половину Тюменской нефтяной компании. Российские акционеры получили около $6 млрд и 50% в объединенной структуре, в которую также оказались включены менее значительные активы BP. Теперь ТНК-BP – организация с выручкой в $38,7 млрд, прибылью в $5 млрд и потенциалом резкого роста рентабельности. BP явно воспользовалась философией «Альфы», а возможно – и «недостатком понимания» со стороны акционеров ТНК. Повод кусать теперь локти.
Правило № 2. «Мы заинтересованы в инвестициях в компании, над которыми мы можем осуществлять контроль… В случаях, когда партнер совместного предприятия надежен и привносит опыт и навыки, которые дополняют наши собственные, либо участвует в обязательствах по финансированию и рисках, против участия в которых, в связи с их объемом или характером, мы не возражаем, то приемлемо совместное управление деятельностью».
Итак, «Альфе» везде нужен контроль, но она против аналогичного желания британцев, обвиняя президента ТНК-BP Роберта Дадли в том, что он управляет компанией в интересах одного акционера. Но почему BP должна идти на назначение условного Ивана Пупкина, который по каждому вопросу будет звонить Михаилу Фридману или Виктору Вексельбергу, игнорируя установки центрального офиса BP?
Какова же мораль? На мой взгляд, история вокруг ТНК-BP и не менее громкий конфликт Владимира Потанина с Михаилом Прохоровым, которые уже докатились до взаимных унизительных обвинений, свидетельствуют: структура, устроенная по принципу «фифти-фифти», до добра не доводит. По крайней мере, в России, где опыта цивилизованного сожительства двух равноправных акционеров гораздо меньше, чем в других странах. Подумайте об этом при создании нового бизнеса.
Журнал «Финанс.» №24 (259) 23 июня — 29 июня 2008 — Частная дума
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.