Владимир Потанин объявил себе войну

На днях закончился второй этап построения нового энергомашиностроительного холдинга, контролируемого Владимиром Потаниным. В новую структуру под названием “Силовые машины – ЗТЛ, ЛМЗ, Электросила, Энергомашэкспорт” вошли одноименные заводы (контрольные пакеты акций), управляющая и сбытовая компании. При этом 94,27% акций нового холдинга достались “Интерросу”. Передача пакетов акций заводов, составляющих основную ценность новой компании, происходило в два этапа, что вызвало недоумение у рыночных аналитиков. Сначала в закрытом режиме допэмиссия акций головной компании “Энергомашэкспорт – Силовые машины” была проведена в пользу “Интерроса”. Затем на эти дополнительные акции были обменены пакеты акций трех заводов – основных активов холдинга. При этом не очень понятными оказались результаты проведенной оценки активов, участвующих в реструктуризации. Так, например, головная компания была оценена гораздо дороже, чем предполагали наблюдатели. При этом акции заводов оценены вполне по рынку или даже лучше. Хотя сегодня “по рынку” – это в 15-20 раз дешевле, чем лет 6 назад, еще до прихода на ЛМЗ и в “Электросилу” структур Владимира Потанина. Они приложили все усилия, чтобы к моменту реструктуризации акции заводов стоили максимально дешево. Тем не менее сегодня реструктуризация выглядит вполне пристойно. И аналитики даже советуют воспользоваться моментом и прикупить акции обмениваемых заводов, в частности ЗТЛ, для их выгодного обмена на акции нового холдинга.

Такая схема поглощения стала уже фирменным стилем Владимира Потанина. Очень похоже в свое время проходила реструктуризация “Норильского никеля”. В 2000 году за очень скромные деньги крупнейшие акционеры “Норникеля” приобрели компанию “Интеррос-Пром”, отдав за нее 37,9% акций “Норильской горной компании” (НГК). Пакет НГК – главной ценности сегодняшнего “Норникеля” – при этом был оценен в 83,95 млн рублей, то есть вся компания – примерно в 221 млн рублей (сегодня капитализация ГМК “Норильский никель”, полностью контролируемого структурами Владимира Потанина, составляет около 162 млрд рублей. Главным активом “Интеррос-Прома” была лондонская сбытовая компания Norimet, стоимость которой была оценена аудиторами Владимира Потанина в $234 млн. То есть сбытовая компания оказалась несравнимо дороже, чем главный производственный актив холдинга. Особенности реструктуризации по-потанински заинтересовали даже Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг, которая пыталась через суд признать вышеописанные сделки притворными. Но у нее ничего не вышло. С тех пор, как видно, почерк “Интерроса” не изменился.

Между тем Владимир Потанин имеет опыт борьбы не только против миноритариев, но и за них. Правда, при этом “Интеррос” сам являлся мелким акционером. Речь идет об истории со “Стинолом”. В 2000 году миноритарный акционер Новолипецкого металлургического комбината холдинг “Интеррос” обратился в суд и в ФКЦБ с требованием оспорить сделку по продаже комбинатом завода холодильников “Стинол” итальянской компании Merloni. По версии “Интерроса”, эта сделка противоречила действующему законодательству, попирала права акционеров и ухудшала инвестиционный климат в стране. Усилия даром не прошли. ФКЦБ опубликовала сенсационные данные о том, что “Стинол” собирался кредитовать своего инвестора примерно на сумму сделки купли-продажи завода. Правда, в дальнейшем скандал замяли. Видимо, мелкий акционер НЛМК – “Интеррос” сумел отстоять свои миноритарные права. А скорее всего – просто вынудить комбинат, прикрываясь защитой миноритарных прав и инвестиционного климата в стране, подороже выкупить принадлежавшие “Интерросу” акции НЛМК. В 2002 году Владимир Потанин продал акционерам комбината свои 34% акций НЛМК, оставшись абсолютно довольным финансовыми условиями сделки.

Это лишь наиболее показательные примеры того, насколько Владимир Потанин профессионально работает как по одну, так и по другую сторону баррикад. Виртуозное владение искусством как попирания, так и отстаивания прав портфельных акционеров – очень ценное качество для человека, который будет отвечать за совершенствование корпоративных отношений в российских компаниях. И если эта энергия войдет в “мирное русло”, работа может пойти очень эффективно. Но если “Интеррос” не сумеет “завязать” с корпоративными скандалами (в его “активе” – ОНЭКСИМ, “Сиданко”, “Черногорнефть”, “Норникель”, НЛМК, МФК, “КамАЗ”, “Красный Выборжец”…), то назначение Владимира Потанина на столь ответственный пост можно будет расценить как верх цинизма по отношению к портфельным инвесторам и миноритарным акционерам.

Журнал «Финанс.» № 5 (31 марта-06 апреля 2003) – Главное
Ирина Спиридонова