Портфель, составленный в равных долях из акций «Газпрома», Сбербанка, «Лукойла» и РАО «ЕЭС России», смог бы за год принести 214,85% дохода.
Покупаем индекс. Самый простой способ обеспечить доходность на уровне рынка — это покупать бумаги, входящие в индекс РТС или ММВБ. Главный плюс такого подхода в том, что, вкладывая в «индексные» акции, инвестор получает самые ликвидные активы на бирже, их легче всего продать при неблагоприятном изменении конъюнктуры. Но у такого подхода есть свои нюансы. Во-первых, индексы достаточно часто пересматриваются биржами. В сводный показатель по рынку включаются новые акции вместо прежних, изменяется удельный вес тех или иных бумаг. Следовательно, и портфель, ориентированный на РТС или ММВБ, тоже должен постоянно модернизироваться. Во-вторых, работа «строго по индексу» требует немалых капиталовложений. Ведь инвестор не может раздробить акцию, чтобы составить нужную пропорцию бумаг. Ему придется все приводить к общему знаменателю. Таким образом, чтобы составить «гербарий» по РТС, придется раскошелиться приблизительно на 6-6,5 млн рублей, индекс ММВБ обойдется дешевле — чуть более 2 млн.
Купи-продай. При покупке индекса инвестор плывет по течению, чуть-чуть отставая от него (ведь он заплатил брокеру комиссию, когда формировал портфель, и заплатит еще раз, когда решит зафиксировать прибыль). Но чтобы обогнать течение, придется усердно грести, выбирая наиболее быстрые протоки в каждый конкретный момент. В зависимости от темперамента, наличия свободного времени и уровня стрессоустойчивости следует выбирать стиль плавания: можно погрузиться в пучину «интрадея» (торговля «внутри дня»), наметить среднесрочный горизонт инвестиций (1-3 месяца) или же заплыть за «долгосрочные» буйки (3-12 месяцев).
Вплоть до майской коррекции более чем приемлемый доход приносило правило «купи и держи». Придерживаясь его, потерять деньги было практически невозможно. Но едва отгремел салют в честь Дня Победы, неофиты фондового рынка столкнулись с неведомой им доселе ситуацией — котировки покатились вниз. «Опыт многих стран показывает, что торговля через брокера становится неэффективной для большинства «частников» во времена волатильного рынка, где стратегия «купи и держи» перестает работать», — делится своими наблюдениями начальник аналитического отдела УК «РН-траст» Равиль Юсипов.
Но так или иначе, за год — с 6 мая 2005 года по 6 мая нынешнего — сразу несколько «голубых фишек» смогли показать доходность больше индексов. К примеру, портфель, составленный в равных долях (по первоначальным инвестициям) из акций «Газпрома», Сбербанка, «Лукойла» и РАО «ЕЭС России», смог бы принести 214,85% дохода. Таким успехам может позавидовать и сам Уоррен Баффет.
Пай или пропал. Люди, не склонные к одиночному плаванию, могут приобрести билет на корабль под названием «ПИФ». По мнению ведущего специалиста инвестиционного управления УК «Мономах» Егора Киселева, одно из самых главных преимуществ ПИФа — экономия времени инвестора. В фонде профессиональный менеджер занимается управлением по меньшей мере восемь часов в день. Частный трейдер может уделять торговле столько времени лишь в том случае, если работа на фондовом рынке стала основным источником его дохода. «Управление ПИФом построено на командном принципе: один управляющий заболел — его может заменить другой. Если же заболел инвестор, то его уже никто не подменит и вероятность убытков сильно возрастает», — говорит Егор Киселев.
К тому же активами фонда управляют профессионалы, которых специально обучали работе на фондовом рынке. Конечно, частный инвестор может и сам научиться анализировать, «читать» отчеты компаний, выработать интуицию. Но на приобретение таких навыков уйдет не один месяц, а самое главное — немало денег.
Популярность ПИФов напрямую коррелирует с ростом рынка. По данным Национальной лиги управляющих, количество ненулевых лицевых счетов пайщиков (на которых учтены паи или деньги) с начала 2006 года увеличилось на 64,3% и составило 218,9 тыс.
Чтобы оценить эффективность работы фонда по критерию превосходства над рынком, «Ф.» проанализировал и сравнил доходность ПИФов с эталонными показателями. Облигационные фонды сопоставлялись с индексом RUX-Cbonds, ПИФы акций — с индексом ММВБ, фонды смешанных инвестиций — с динамикой обоих. Если по результатам месяца фонд сыграл лучше «эталонов», ему присваивался 1 балл. Следовательно, за год ПИФ мог набрать максимальную сумму баллов — 12 при условии стабильного опережения рынка. Для оценки деятельности фондов использовались показатели доходности, отраженные в предкоррекционном рейтинге «Ф.».
ПИФы облигаций оказались в лидерах. Хотя ни одному из фондов не удалось заработать все 12 баллов, семь из них набрали по десятке, шесть — по 9 баллов, столько же фондов обыгрывали индекс восемь раз. Самым успешным месяцем в соревновании ПИФов облигаций с рынком стал август 2005 года, когда 74,5% всех фондов смогли обогнать RUX-Cbonds. По итогам года 62% всех облигационных ПИФов заработали больше эталонного рыночного показателя. Причем семи из них удалось превзойти рост индекса в два раза, а четыре фонда оказались эффективнее в три раза. Почему ПИФам облигаций удается так хорошо работать? «Однозначно ответить сложно. Скорее всего фондам облигаций, показавшим высокие результаты, помогла доля акций в портфеле», — предполагает Егор Киселев. Данное утверждение подтверждается тем, что в марте, когда на рынке акций произошла небольшая коррекция, шесть фондов из восьми, набравших 10 баллов, потеряли в доходности по сравнению с индексом. Только 23,3% фондов смогли заработать в марте больше RUX-Cbonds.
Фонды акций не столь уверенно преодолевают планку индекса ММВБ. Лучший показатель — 8 баллов — продемонстрировал «Просперити Фонд акций» (УК «Просперити КМ»). Только три фонда из 93 смогли потягаться с индексом ММВБ, обыграв его шесть раз из 12 возможных. Среди них лишь один — «Ермак — фонд привилегированных акций» (УК «Ермак») смог заработать за год больше 150%, обогнав тем самым к концу апреля индекс ММВБ. Чем же объяснить «отставание» этой категории ПИФов? По мнению исполняющего директора УК ПСБ Сергея Михайлова, причина кроется в том, что управляющие в ожидании коррекционных движений рынка могут сокращать долю акций в портфеле. «К тому же ПИФы не обыгрывают индексы акций в моменты роста, но зачастую выигрывают в моменты неблагоприятной рыночной конъюнктуры», — комментирует Сергей Михайлов.
Фонды смешанных инвестиций, как и следовало ожидать, сработали лучше ПИФов акций, но отстали от фондов облигаций. Переиграть смешанный индекс, в котором веса облигаций и акций равны, удалось 18 фондам (21% от всех ПИФов этой категории). Фонд ликвидных акций и валютных активов (УК «Брокеркредитсервис») смог набрать 10 баллов. Но стоит обратить внимание, что в большинстве «смешанных» ПИФов наблюдается перекос в сторону более рискованных бумаг, сулящих большую доходность.
Показатели доходности некоторых «голубых фишек»Название эмитентаКурс на 06.05.05Курс на 06.05.06Изменение, %
Газпром78,38350,38347,03
Сбербанк1806550499179,54
Лукойл9492578171,65
Татнефть46,64162,8249,06
Ростелеком58,6399,2469,26
Сургутнефтегаз19,4350,09157,80
РАО «ЕЭС России»8,2921,65161,16
Норильский никель1587,64005152,27
Источники: ММВБ, РТСl
Журнал «Финанс.» № 22(159) 12-18 июня 2006 — Частные инвестиции
Кирилл Айзин
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.