Евгений Юрьевич, в феврале многие паевые фонды ушли в минус на годовом интервале. А ведь этот интервал совпадает со средним инвестиционным горизонтом. Если ситуация повторится, не столкнется ли индустрия с кризисом доверия?
– Российский рынок коллективных инвестиций рано называть состоявшимся. Если не ошибаюсь, под управлением находятся средства 1,5–2% экономически активного населения. Но о какой-то зрелости можно будет говорить, когда к услугам индустрии обратятся более 10% работающих граждан – это уровень стран Восточной Европы. Рынку паевых фондов есть куда расти – потенциал огромен. Что же касается отрицательного значения промежуточной доходности, то и на это явление можно взглянуть позитивно. Формируется track record (история результатов – «Ф.»). Когда котировки растут пять лет подряд и вы привыкаете из месяца в месяц получать доход, то теряется чувство опасности, а ведь оно иногда спасает жизнь. Нынешняя коррекция возвращает это полезное чувство. Она смоет спекулянтов, но не инвесторов. Логичный этап в развитии рынка коллективных инвестиций.
До недавнего времени в ПИФы активно несли деньги люди, которых подкупала реклама управляющих: дескать, за два года мы заработали 200–300%. Кто теперь обеспечит приток средств?
– Квалифицированные инвесторы. Людям, никогда не занимавшимся инвестициями, вдруг показали «Клондайк» – 200–300% за два-три года. Они даже не заметили, что в том же рекламном буклете, пусть и маленькими буквами, написано: «Результаты в прошлом не гарантируют доходы в будущем». И это правда жизни. Другая правда заключается в том, что на фондовый рынок нельзя нести последние деньги. Я думаю, что в конечном итоге здесь останутся квалифицированные инвесторы, которые понимают, что инвестиционный период измеряется годами. Таких пайщиков станет намного больше.
Что вы вкладываете в понятие «квалифицированный инвестор»? ФСФР в свое время довольно четко прописала этот статус для биржевых игроков.
– Я знаю, что сейчас аналогичный формальный статус разрабатывается для некоторых категорий пайщиков. Но важно не то, что пропишут в правилах, а то, что подразумевает рынок. Все мы приобретаем какой-то опыт. Пайщики, пережив различные фондовые перипетии, начинают более трезво оценивать риск и потенциальные доходы. В какой-то момент с рынка уйдут спекулянты, потому что они не знают, куда вкладывать, зато останутся те, кто делал свой выбор сознательно. Я надеюсь, что в этом смысле экономическая грамотность нынешних и будущих инвесторов повысится.
Получается, в этом году мы все-таки увидим отток средств из ПИФов?
– Необязательно. Доходы населения продолжают расти, ликвидность в экономике, которая поддерживается в том числе за счет средств граждан, тоже увеличивается. Исходя из простого принципа диверсификации, личные сбережения будут инвестироваться и в паевые фонды. Если у вас есть вклад в банке, что-то вложено в недвижимость, то вполне логично, что найдется место и паям. В отличие от первых двух направлений здесь апсайд неограничен. Вопрос лишь во времени. Кстати, о промежуточной доходности: прибыль/убыток инвестора определяется в момент выхода из рынка. Я думаю, и в феврале, и сейчас многие пайщики остаются в плюсе.
Как в сегодняшних условиях строятся отношения с институциональными инвесторами? Раньше многие из них «заламывали руки», требуя от управляющих гарантированной и довольно высокой доходности.
– Да, этот момент как-то выпал из поля зрения законодателей. Момент справедливости. Вернемся к паевым фондам, в законе четко прописано: никто никому ничего гарантировать не может. С деньгами НПФ мы работаем на том же рынке и в тех же условиях, почему же для них делаются преференции? Насколько я знаю, сообщество управляющих сейчас пытается добиться справедливости, объясняет, что мы не собираемся брать деньги и растворять их в рынке, оставляя пенсионеров без доходности. С другой стороны, в части пенсионных инвестиций рынок за последние пять лет далеко шагнул. НПФ тоже становятся все более квалифицированными инвесторами, они понимают, что если вы просите гарантии, то сокращаете потенциальную доходность. Для них это уже не просто слова, но история. Когда рынок рос на 40%, а доходности были вдвое ниже, это обуславливалось теми самыми гарантиями. В последнее время большая доля клиентов отказалась от них.
Полный текст интервью читайте по адресу www.finansmag.ru/zaytsev.
Журнал «Финанс.» №14 (249) 07 апреля — 13 апреля 2008 — Инвестиции
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.