Для начала небольшой экскурс в историю. Полтора год назад, осенью 2006-го, «Ф.» опубликовал первый рейтинг самых дорогих компаний. Вышел он, без лишней скромности, эксклюзивным. В одной таблице мы соединили как компании, акции которых обращаются на фондовом рынке, так и непубличные холдинги, чью стоимость оценили самостоятельно. Но у любого эксклюзивного товара есть проблема: его трудно запустить в тираж.
Напомним, что любой рейтинг, как правило, обобщает информацию, то есть дает общую картину для «наглядности» или дальнейшего анализа (здесь уже все зависит от цели). Вы знаете, что «Ф.» публикует самые различные списки: от автомобильных кредитов и банков до миллиардеров и лизинговых компаний.
Почему так важен еще один? Во-первых, если говорить о нефинансовом бизнесе, то «Ф.» готовит рейтинг 500 крупнейших компаний России по объему продаж. Он всем хорош, но только иногда «искажает» реальность: из-за небольшой выручки мимо него, например, проходят представители современного бизнеса, без которых уже сложно представить будни рядового потребителя («Яндекс» или Mail.ru), или те же банки в силу специфики финансовой отчетности. Рейтинг самых дорогих компаний лишен этой проблемы. Во-вторых, в России еще много непубличных холдингов, и в подобном проекте они учитываются в отличие от традиционного перечисления самых дорогих публичных корпораций.
От теории к практике. При составлении рейтинга мы задали планку – стоимость бизнеса не менее $1 млрд. Несмотря на то что доллар падает, цифра очень символичная. В итоге в список вошло 176 компаний, из них около трети (!) – непубличные холдинги. Еще одно ограничение: в этому году не учитывались девелоперы, акции которых не торгуются на бирже. Отрасль – очень непрозрачная, а любой более или менее крупный игрок готов похвастаться портфелем будущих проектов от 1 млн квадратных метров, но удастся ли их реализовать?
Следующее предложение уже звучит как аксиома. «Газпром» возглавил и этот рейтинг «Ф.». К сожалению, сопоставимые по размеру (капитализации) конкуренты у газовой монополии есть только на мировом рынке. И, как правило, это частные холдинги вроде BP или ExxonMobil. В России все иначе: в первой пятерке четыре компании, подконтрольные государству («Газпром», «Роснефть», Сбербанк и «Российские железные дороги»). Плюс «Лукойл» Вагита Алекперова и Леонида Федуна. Всего же под пятой государства (включая опосредованное владение через государственные холдинги) находится почти четверть участников рейтинга.
Особое внимание стоит уделить «Российским железным дорогам». Акции компании не торгуются, но если исходить из наших оценок, стоимость бизнеса сопоставима с «Роснефтью» и Сбербанком и существенно превышает капитализацию ВТБ. Отличный кандидат на проведение «народного» IPO. Бизнес РЖД понятен для любого обывателя – все ездили на электричке или поезде дальнего следования. Осталось только провести грамотную работу с населением и постараться избежать складывающейся тенденции с падением котировок «народных» бумаг (выражаясь простым языком, «государство опять обмануло»). И тогда может получиться забавная ситуация: владелец акций железнодорожной монополии, едущий на работу «зайцем». Еще одна интрига – «Русал», входящий в первую десятку самых дорогих российских компаний. Но увидим ли мы его акции когда-нибудь на бирже? Пока основной владелец алюминиевого холдинга Олег Дерипаска предпочитает работать с небольшим количеством партнеров. Действительно, сложно представить миллиардера №1 в России в окружении толпы акционеров, требующих, например, высоких дивидендов.
Лидеры рейтинга выявлены. Но кто сможет им составить конкуренцию? У кого быстрее всего растет стоимость бизнеса? И здесь сырьевой характер экономики накладывает свой отпечаток. Сильный рост капитализации напрямую связан с благоприятной ценовой конъюнктурой. Например, в числе лидеров по наибольшему приросту стоимости за год находятся «Сильвинит» и «Уралкалий» (выпуск калийных удобрений), а также крупные производители коксующего угля, используемого в металлургии – «Распадская», «Мечел» и Evraz Group.
Так как цены на их продукцию по-прежнему остаются высокими, то от этих компаний следует ожидать дальнейшего продвижения в рейтинге. К тому же и Evraz Group, и «Мечел», и «Сильвинит» наращивают стоимость бизнеса за счет покупки новых активов.
Путеводитель по таблице. В рейтинг самых дорогих компаний вошли холдинги со стоимостью бизнеса не менее $1 млрд. В список не включены непубличные девелоперы, дочерние структуры иностранных корпораций, как правило, не торгующиеся на российских фондовых площадках (исключение – «Пивоваренная компания «Балтика»»), а также крупные непубличные «дочки» российских холдингов (Газпромбанк). Но участниками рейтинга являются зарегистрированные за рубежом компании, большинство активов которых находится на территории России (Evraz Group, X5 Retail Group).
Для торгуемых холдингов взята рыночная капитализация на 04.04.2008, 04.04.2007 и 04.04.2006. Источники информации: ММВБ, РТС, LSE, NYSE, NASDAQ, Deutsche Borse. Пересчет валют осуществлялся по официальному курсу Центробанка РФ на соответствующую дату. Стоимость бизнеса непубличной компании является экспертной оценкой журнала «Финанс.», которую можно использовать только в неофициальном порядке.
Самые дорогие компанииМесто КомпанияСпециализацияКапитализация, млрд руб.Капитализация, $ млрдРост $-капитализации за год, %Рост $-капитализации за 2 года, %Характеристика компанииКонтролирующий владелец
1ГазпромНефть и газ7045,8298,3+21,1+50,5ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
2РоснефтьНефть и газ2258,095,6+7,6 Проведение IPOГосударство или госкомпании
3Российские железные дорогиТранспорт1889,680,0 НепубличнаяГосударство или госкомпании
4СбербанкБанк1725,773,1–8,9+149,4ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
5ЛукойлНефть и газ1667,570,6–1,6–1,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
6Норильский никельЦветная металлургия1215,751,5+38,5+154,2ПриватизированнаяЧастные инвесторы
7РАО ЕЭС РоссииЭлектроэнергетика1045,844,3–26,0+45,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
8Русал Цветная металлургия944,840,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
9СургутнефтегазНефть и газ922,139,0–21,5–39,5ПриватизированнаяЧастные инвесторы
10ВымпелкомТелекоммуникации876,437,1+63,1+273,6Проведение IPOЧастные инвесторы
11МТСТелекоммуникации770,332,6+36,9+142,8Проведение IPOЧастные инвесторы
12Evraz GroupЧерная металлургия754,531,9+155,6+251,7Проведение IPOЧастные инвесторы
13НЛМКЧерная металлургия644,827,3+54,4+107,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
14ТНК-BP ХолдингНефть и газ638,727,0–24,7–46,6НепубличнаяЧастные инвесторы
15ГазпромнефтьНефть и газ638,127,0+40,8+18,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
16ВТББанк595,825,2 Проведение IPOГосударство или госкомпании
17НоватэкНефть и газ563,023,8+40,9+99,3Проведение IPOЧастные инвесторы
18СеверстальЧерная металлургия534,422,6+63,7+194,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
19МегафонТелекоммуникации472,420,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
20УралкалийМинеральные удобрения466,719,8+425,5+474,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
21МечелЧерная металлургия437,418,5+278,4+412,2Проведение IPOЧастные инвесторы
22АФК СистемаТелекоммуникации373,215,8+9,7+35,3Проведение IPOЧастные инвесторы
23Евроцемент групСтроительные материалы354,315,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
24ГазметаллЧерная металлургия354,315,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
25ТатнефтьНефть и газ341,714,5+40,2+19,5ПриватизированнаяСубъект федерации
26ММКЧерная металлургия327,613,9+20,7+72,6ПриватизированнаяЧастные инвесторы
27Группа ПИКДевелопмент292,412,4 Проведение IPOЧастные инвесторы
28УГМКЦветная металлургия283,412,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
29СильвинитМинеральные удобрения250,210,6+345,7+334,2ПриватизированнаяЧастные инвесторы
30РосэнергоатомЭлектроэнергетика236,210,0 НепубличнаяГосударство или госкомпании
31Полюс-ЗолотоДрагоценные металлы228,29,7+3,5 Проведение IPOЧастные инвесторы
32РостелекомТелекоммуникации225,19,5+35,5+224,5ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
33СлавнефтьНефть и газ224,69,5+33,3–25,9ПриватизированнаяЧастные инвесторы
34Альфа-банкБанк200,88,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
35ТранснефтьТранспорт196,38,3–34,7–40,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
36МосэнергоЭлектроэнергетика193,58,2+17,2+62,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
37СУЭКДобыча угля189,08,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
38Первый каналМедиа189,08,0 НепубличнаяГосударство или госкомпании
39ОГК-4Электроэнергетика168,37,1+24,7 Реформа РАОЧастные инвесторы
40ПК БалтикаАлкоголь и напитки167,77,1–17,6+45,5ПриватизированнаяЧастные инвесторы
41ВГТРКМедиа165,37,0 НепубличнаяГосударство или госкомпании
42ТМКПроизводство труб165,07,0–7,5 Проведение IPOЧастные инвесторы
43Группа ЛСРДевелопмент и стройматериалы162,66,9 Проведение IPOЧастные инвесторы
44Банк МосквыБанк158,66,7+1,5+104,8ПриватизированнаяСубъект федерации
45АлросаДрагоценные металлы153,56,5 НепубличнаяГосударство или госкомпании
46МХК ЕврохимМинеральные удобрения141,76,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
47РоссельхозбанкБанк141,76,0 НепубличнаяГосударство или госкомпании
48X5 Retail GroupРозничная торговля141,66,0–0,9+121,1Проведение IPOЧастные инвесторы
49РосбанкБанк136,05,8+32,5+51,6 Частные инвесторы
50Сибирский цементСтроительные материалы129,05,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
51РаспадскаяДобыча угля121,45,1+180,5 Проведение IPOЧастные инвесторы
52ТГК-1Электроэнергетика121,35,1 Реформа РАОЧастные инвесторы
53ОГК-3Электроэнергетика118,75,0–36,3+165,4Реформа РАОЧастные инвесторы
54АвтовазАвтомобили118,55,0+65,7+166,4ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
55МДМ-банкБанк118,15,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
56Ренессанс КапиталИнвестиции118,15,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
57ОГК-1Электроэнергетика112,54,8 Реформа РАОГосударство или госкомпании
58АэрофлотТранспорт112,14,7+46,5+100,4ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
59Вимм-Билль-Данн продукты питанияПродукты питания110,24,7+23,9+253,3Проведение IPOЧастные инвесторы
60CTC MediaМедиа106,94,5+11,7 Проведение IPOЧастные инвесторы
61ММВББиржа106,34,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
62Sibir EnergyНефть и газ104,44,4+53,2+66,5Проведение IPOЧастные инвесторы
63ИркутскэнергоЭлектроэнергетика103,24,4–18,7+57,1ПриватизированнаяЧастные инвесторы
64Комстар-ОТСТелекоммуникации102,74,3+20,2+39,1Проведение IPOЧастные инвесторы
65УК КузбассразрезугольДобыча угля99,74,2+61,9+15,7ПриватизированнаяЧастные инвесторы
66КамазАвтомобили98,94,2+108,0+242,5ПриватизированнаяЧастные инвесторы
67ОГК-5Электроэнергетика96,94,1–16,8+66,7ПриватизированнаяЧастные инвесторы
68Русский стандартБанк94,54,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
69AFI DevelopmentДевелопмент94,34,0 Проведение IPOЧастные инвесторы
70Группа ГАЗАвтомобили92,73,9+67,6+256,3ПриватизированнаяЧастные инвесторы
71ОГК-2Электроэнергетика92,13,9–11,0 Реформа РАОГосударство или госкомпании
72АкронМинеральные удобрения91,23,9+234,2+189,4ПриватизированнаяЧастные инвесторы
73Новороссийский морской торговый портТранспорт90,13,8+263,1+340,3ПриватизированнаяЧастные инвесторы
74Eurasia Drilling CompanyНефтегазовый сервис88,53,7 Проведение IPOЧастные инвесторы
75Славнефть-МегионнефтегазНефть и газ86,53,7–28,7–50,6ПриватизированнаяЧастные инвесторы
76ФармстандартФармацевтика84,83,6 Проведение IPOЧастные инвесторы
77Южный КузбассДобыча угля83,63,5+202,2+79,9ПриватизированнаяЧастные инвесторы
78Объединенная металлургическая компанияПроизводство труб82,73,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
79Выксунский металлургический заводПроизводство труб80,03,4+33,8+64,4ПриватизированнаяЧастные инвесторы
80Михайловский ГОКДобыча железной руды78,03,3+39,4+33,9ПриватизированнаяЧастные инвесторы
81РЕСО-гарантияСтрахование77,93,3 НепубличнаяЧастные инвесторы
82МагнитРозничная торговля77,13,3+4,2 Проведение IPOЧастные инвесторы
83Стойленский ГОКДобыча железной руды75,03,2+239,5+204,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
84Банк УралсибБанк74,83,2–56,3–35,7 Частные инвесторы
85МГТСТелекоммуникации72,13,1+27,0+66,7ПриватизированнаяЧастные инвесторы
86ЯндексМедиа70,93,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
87РусснефтьНефть и газ70,93,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
88ПромсвязьбанкБанк70,93,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
89Номос-банкБанк70,93,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
90ЮГК ТГК-8Электроэнергетика70,63,0+84,8 Реформа РАОЧастные инвесторы
91Открытые инвестицииДевелопмент70,33,0+12,5+452,1Проведение IPOЧастные инвесторы
92ОГК-6Электроэнергетика69,52,9–31,3 Реформа РАОГосударство или госкомпании
93СибуглеметДобыча угля66,12,8 НепубличнаяЧастные инвесторы
94ФосагроМинеральные удобрения63,82,7 НепубличнаяЧастные инвесторы
95СовкомфлотТранспорт61,42,6 НепубличнаяГосударство или госкомпании
96Корпорация ВСМПО-АвисмаЦветная металлургия60,62,6–29,6–2,7ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
97БашнефтьНефть и газ59,82,50,0–22,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
98ЭльдорадоРозничная торговля59,12,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
99Русская медная компанияЦветная металлургия59,12,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
100Национальный резервный банкБанк59,12,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
101ПолиметаллДрагоценные металлы58,52,5+7,0 Проведение IPOЧастные инвесторы
102МОЭСКЭлектроэнергетика57,42,4–30,4 Реформа РАОГосударство или госкомпании
103ТГК-9Электроэнергетика57,32,4+15,1 Реформа РАОГосударство или госкомпании
104ДВМПТранспорт54,72,3+108,7+284,4ПриватизированнаяЧастные инвесторы
105Тройка ДиалогИнвестиции54,32,3 НепубличнаяЧастные инвесторы
106СалаватнефтеоргсинтезХимия и нефтехимия53,92,3+71,7+67,3ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
107ВТБ Северо-ЗападБанк53,62,3+20,9+39,5ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
108БашкирэнергоЭлектроэнергетика51,42,2–4,0+93,3ПриватизированнаяЧастные инвесторы
109ТГК-10Электроэнергетика49,02,1 Реформа РАОГосударство или госкомпании
110Северсталь-автоАвтомобили48,92,1+92,7+150,8Проведение IPOЧастные инвесторы
111Peter Hambro MiningДрагоценные металлы47,32,0+10,4+6,0Проведение IPOЧастные инвесторы
112Н-ТрансТранспорт47,22,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
113КИТ ФинансИнвестиции47,22,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
114РосгосстрахСтрахование47,22,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
115ИнгосстрахСтрахование47,22,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
116ИтераНефть и газ47,22,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
117УралсвязьинформТелекоммуникации46,72,0–21,2+22,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
118Челябинский трубопрокатный заводПроизводство труб44,91,9+0,4+96,2ПриватизированнаяЧастные инвесторы
119Проф-медиаМедиа42,51,8 НепубличнаяЧастные инвесторы
120НижнекамскнефтехимХимия и нефтехимия42,31,8+75,3–7,9ПриватизированнаяЧастные инвесторы
121УдмуртнефтьНефть и газ42,01,8+14,8–0,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
122ИнтеграНефтегазовый сервис41,81,8–31,1 Проведение IPOЧастные инвесторы
123Силовые машиныЭнергомашиностроение41,11,7+37,2+85,7ПриватизированнаяЧастные инвесторы
124Седьмой континентРозничная торговля41,11,7–18,7+7,0Проведение IPOЧастные инвесторы
125РольфРозничная торговля40,21,7 НепубличнаяЧастные инвесторы
126МГЭСКЭлектроэнергетика39,71,7–22,7 Реформа РАОГосударство или госкомпании
127AricomДобыча железной руды39,71,7+186,7+366,7Проведение IPOЧастные инвесторы
128ЛебедянскийПродукты питания39,51,71,3+17,2Проведение IPOЧастные инвесторы
129Система-галсДевелопмент38,81,6–41,0 Проведение IPOЧастные инвесторы
130Урса-банкБанк38,81,6 Частные инвесторы
131ЛентаРозничная торговля37,81,6 НепубличнаяЧастные инвесторы
132Красноярская ГЭСЭлектроэнергетика37,41,6–2,4+55,8ПриватизированнаяЧастные инвесторы
133Дальневосточная энергетическая компанияЭлектроэнергетика36,01,5 Реформа РАОГосударство или госкомпании
134ТГК-4Электроэнергетика35,71,5–15,8 Реформа РАОЧастные инвесторы
135НоворосцементСтроительные материалы35,41,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
136МордовцементСтроительные материалы35,41,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
137Связь-банкБанк35,41,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
138МежпромбанкБанк35,41,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
139ТрансмашхолдингМашиностроение35,41,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
140Группа КоксЧерная металлургия35,41,5 НепубличнаяЧастные инвесторы
141Банк ВозрождениеБанк34,71,5+14,6+156,8 Частные инвесторы
142ВолгателекомТелекоммуникации34,21,4–22,1+6,8ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
143ЦентртелекомТелекоммуникации33,51,4–15,8+10,1ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
144ЛенэнергоЭлектроэнергетика33,41,4+21,0 Реформа РАОГосударство или госкомпании
145Ак БарсБанк33,11,4 НепубличнаяЧастные инвесторы
146Северо-западный телекомТелекоммуникации33,01,4–19,4+7,9ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
147СибирьтелекомТелекоммуникации33,01,4–25,1+0,6ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
148НовошипТранспорт32,91,4+46,1+68,2ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
149М.ВидеоРозничная торговля32,01,4 Проведение IPOЧастные инвесторы
150Банк Санкт-ПетербургБанк32,01,4 Проведение IPOЧастные инвесторы
151ТГК-6Электроэнергетика31,31,3+46,9 Реформа РАОГосударство или госкомпании
152Группа ИлимЛес и деревообработка30,71,3 НепубличнаяЧастные инвесторы
153РБК информационные системыМедиа30,51,3+9,8+38,5Проведение IPOЧастные инвесторы
154Карельский окатышДобыча железной руды30,01,3+39,0–6,5ПриватизированнаяЧастные инвесторы
155Ново-Уфимский НПЗНефть и газ29,51,3+75,6+2,9ПриватизированнаяЧастные инвесторы
156СитрониксИнформационные технологии28,61,2–19,0 Проведение IPOЧастные инвесторы
157РИТЭКНефть и газ28,41,2+35,3+23,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
158Челябинский металлургический комбинатЧерная металлургия28,41,2+100,0+117,4ПриватизированнаяЧастные инвесторы
159ЗенитБанк28,31,2 НепубличнаяЧастные инвесторы
160ПротекФармдистрибуция28,31,2 НепубличнаяЧастные инвесторы
161СИА ИнтернешнлФармдистрибуция28,31,2 НепубличнаяЧастные инвесторы
162Концерн Тракторные заводыМашиностроение28,31,2 НепубличнаяЧастные инвесторы
163КазаньоргсинтезХимия и нефтехимия28,21,2+17,5+16,9ПриватизированнаяЧастные инвесторы
164Highland Gold MiningДрагоценные металлы27,71,2+63,1+58,0Проведение IPOЧастные инвесторы
165Уфимский НПЗНефть и газ26,31,126,3–30,4ПриватизированнаяЧастные инвесторы
166Приаргунское ПГХОДобыча урана26,01,1–8,8–7,6ПриватизированнаяГосударство или госкомпании
167Группа ВикторияРозничная торговля26,01,1 НепубличнаяЧастные инвесторы
168Славнефть-ЯНОСНефть и газ25,61,1–0,3–47,1ПриватизированнаяЧастные инвесторы
169RGI InternationalДевелопмент25,51,1+1,1 Проведение IPOЧастные инвесторы
170ТГК-2Электроэнергетика25,31,1+12,2 Реформа РАОГосударство или госкомпании
171Енисейская ТГКЭлектроэнергетика25,21,1 Реформа РАОГосударство или госкомпании
172УфанефтехимНефть и газ24,51,0+28,4–19,0ПриватизированнаяЧастные инвесторы
173Национальная медиагруппаМедиа23,61,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
174ТранскредитбанкБанк23,61,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
175ТехносилаРозничная торговля23,61,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
176Mail.ruМедиа23,61,0 НепубличнаяЧастные инвесторы
Журнал «Финанс.» №16 (251) 21 апреля — 27 апреля 2008 — Капитал
Петр Снегирев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.