Таким образом, на срочном рынке весна с самого начала оказалась насыщенной событиями. В то же время всем запущенным проектам предшествовала длительная подготовка. И каждый из этих проектов в той или иной мере является ответом на проблемы, существующие на российском срочном рынке.
Растаскивание ликвидности или формирование рынка? Начальник отдела структурных продуктов «Олмы» Андрей Дронин признался, что котировать опционы в интернете они стали после того, как потеряли надежду увидеть в ближайшее время ликвидный биржевой рынок. «В чате РТС некоторые нас обвиняют в том, что мы «растаскиваем ликвидность»»,-посетовал Андрей Дронин.-Однако наши усилия в любом случае направлены на развитие российского рынка опционов. Просто компаниям выгоднее создавать локальную ликвидность для своих клиентов, а не для всего рынка».
Смысл биржевой торговли состоит в том, чтобы снизить инфраструктурные затраты участников, собрав их торговать в одном торговом пространстве. При голосовой форме торговли это пространство является физическим-биржевой ямой, а при электронной-виртуальным. Чем больше локальных рынков организуют компании, тем меньше останется приказов для исполнения в общем торговом пространстве.
Дорогое удовольствие. Чтобы поддерживать в интернете котировки, компания должна обеспечить постоянный контроль за ними со стороны по крайней мере одного высококлассного специалиста-опционщика. Кроме того, при формировании учета и отчетности оказывается задействованным бэк-офис. Помимо начальных вложений в направление-на организацию офиса-возникают постоянные затраты. Помещение, плата за интернет, зарплата сотрудников-все это выливается, по оценке участников рынка, в $5000 ежемесячно, если держать офис в Петербурге. Для московского офиса затраты будут в полтора-два раза выше.
Желание клиента-закон. Вице-президент управления структурных продуктов и деривативов «Тройки Диалога» Георгий Мирел объясняет ввод твердых котировок компанией клиентскими потребностями: «Основная масса наших клиентов заинтересована в том, чтобы опционы котировались в долларах. На FORTS же опционы котируются в рублях. Кроме того, мы обеспечиваем котировки по 6-8 страйкам, что создает у наших клиентов определенную уверенность при работе на фондовом рынке. Мы надеемся в будущем увидеть ликвидность и на биржевом рынке. Но пока считаем необходимым обеспечить потребности своих клиентов, котируя для них опционы».
«Тройка Диалог» выставляет в интернете твердые котировки. «Мы можем пойти на снижение цен только когда речь пойдет о покупке или продаже клиентом комбинации из нескольких опционов, то есть структурного продукта»,-прокомментировал возможность торга Георгий Мирел. У «Тройки Диалога» разница между ценой купли и продажи опциона (спрэд) составляет 15-40% и более от премии опциона, или около 1-2% и более от стоимости базисного актива (акции).
«Олма» в отличие от «Тройки Диалога» дает в интернете индикативные котировки. При совершении конкретной сделки клиент должен позвонить в компанию по телефону. Сделка регистрируется биржей на оговоренных по телефону условиях.
Все дело в марже. Короткие опционы, запущенные на РТС, могут оказаться востребованными для маржинальных схем и для спекулятивных операций мелких трейдеров. «Рынок дает возможность абсолютно законно использовать схемы маржинального кредитования»,-отмечает президент РТС Олег Сафонов. Действительно, торговля маржинальными, то есть кредитование участниками рынка друг друга средствами гарантийного обеспечения, остается на российском рынке востребованной операцией. Тем более что биржа РТС практикует единую систему расчетов при торговле акциями и срочными контрактами. То есть участник рынка может кредитовать свою покупку акций деньгами, занятыми на срочном рынке. Операция совершается моментально, нажатием нескольких клавиш.
Приятные моменты. Биржа «Санкт-Петербург» активизировала работу с контрактом на евро-доллар. «Мы считаем этот контракт наиболее интересным из существующих. У нас есть клиенты, готовые работать с этим инструментом»,-говорит аналитик компании «Хеджевый фонд» Андрей Кабанов. Большинство из опрошенных компаний также подтверждают наличие потребности у клиентов работать на рынке ликвидных контрактов евро-доллар. Пока же для хеджирования валютных курсов приходится проявлять изобретательность. Трейдер Александр Шабанов, являющийся клиентом «Элтры», рассказал: «Мне приходится держать позицию евро-доллар на западном рынке и доллар-рубль здесь».
Биржа «Санкт-Петербург» сделала ставку на маркет-мейкеров, состав которых формирует из компаний, работающих на рынке Forex. Участники рынка отметили также возросшую активность биржи в марте-апреле, которая проявлялась в рассылке материалов и консультировании сотрудниками биржи потенциальных клиентов и участников торгов по новому контракту.
Журнал «Финанс.» № 15 (105) 18-24 апреля 2005 — Финансовые рынки
Светлана Шевцова
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.