С 13 марта нефть начала активно дешеветь и к концу прошлой недели потеряла уже примерно четверть своей стоимости. Но эффект от изменения котировок нефтяных фьючерсов российский валютный рынок, как правило, начинает ощущать с лагом примерно в 2,5 месяца, то есть резкое падение цен на нефть, наблюдаемое на мировых рынках с 13 марта, на нашей экономике начнет сказываться примерно с июня. Скорее всего с начала лета поток нефтедолларов в страну начнет угасать. Если операция в Ираке не преподнесет мировым рынкам новых неожиданных сюрпризов, оценить этот эффект, видимо, можно будет в полной мере. Ведь рубль сегодня окреп слишком сильно.
По словам Сергея Игнатьева, несмотря на неблагоприятную внешнемировую конъюнктуру, предел реального укрепления рубля на нынешний год составляет 6% при годовой инфляции на уровне 12%, то есть номинальный курс доллара к концу года должен вырасти до 33,5- 34 рублей. Однако пока он движется в другую сторону, что совсем не вписывается в официальные прогнозы ЦБ. Нагрузка на внутренний валютный рынок будет оставаться высокой минимум до лета, пока не ослабнет поток нефтедолларов, вырученных за нефть по ценам, сложившимся после 13 марта. Как сильно может просесть “доллар” к тому времени – неизвестно. Небольшую передышку рынок получит в периоды проведения крупных выплат по внешним долгам. Однако размеры максимальных месячных платежей, как правило, не превышают недельных темпов роста золотовалютных резервов. Поэтому передышка, надо думать, будет кратковременной и на основную тенденцию не повлияет.
Летом же ситуация может начать меняться в пользу доллара. Как только нагрузка на рынок ослабнет, Центробанк скорее всего пожелает скорректировать нарушенный в начале года график реального укрепления курса рубля и начнет играть на повышение номинального курса доллара. Как уже говорилось в одном из предыдущих номеров журнала “Финанс.”, хорошим сигналом к возможному началу роста курса доллара может послужить заметное снижение темпов роста золотовалютных резервов Центробанка. С конца января они составляют в среднем $800 млн в месяц. Стоит также помнить, что летом наступает сезон евро. Спрос на него со стороны населения резко возрастает, пик его приходится на июль – самый разгар отпускного сезона. Поэтому, если цены на нефть вновь не начнут расти, уже в июле-августе доллар может возобновить свой рост.
По данным компании “БДО ЮниконРуф”, в марте покупательная способность наличных сбережений в долларах снизилась на 1,7%, в евро – на 2,45%. Реальная рублевая доходность годовых вкладов в долларах за месяц составила минус 1,23%, в евро – минус 2,05%. Реальная доходность рублевых вкладов, открытых до снижения процентных ставок, составила 0,03%. Сегодняшний уровень ставок по вкладам обеспечит реальный прирост сбережений лишь при условии, что ежемесячная инфляция не будет превышать 1%.
Журнал «Финанс.» № 6 (7-13 апреля 2003) – Личное
Антон Кузин
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.