В России распространена практика, когда облигации выпускает «компания-пустышка» с минимальным оборотом, а гарантом выступает материнская организация. Это следствие абсолютно бессмысленной нормы, по которой привлекаемый без поручителей заем не может превышать уставный капитал эмитента. Но даже у таких крупных заемщиков, как «Лукойл» и «Транснефть», чья способность платить по долгам не вызывает сомнений, размер уставного капитала весьма скромен. Если же бумаги размещает другое юридическое лицо, а инициатор гарантирует выплаты, то правило уже не действует. Зато включается другой не менее абсурдный механизм. Непосредственный эмитент обязан регулярно раскрывать информацию в соответствии с требованиями ФСФР. Хозяйственной деятельности он обычно не ведет и потому исправно публикует «нулевые» отчеты. В итоге полезная в теории процедура превращается в пустую формальность. Давно пора исправить оба юридических казуса. Во-первых, убрать требование к уставному капиталу. А во-вторых, изменить порядок раскрытия информации: либо обязать фактических заемщиков рассекречивать данные, либо вовсе от этого отказаться. Ведь инвесторы и так с удовольствием раскупают облигации.
Журнал «Финанс.» №24 (161) 26 июня – 2 июля 2006 – Финансовые рынки
ОЛЕГ МАЛЬЦЕВ, обозреватель «Ф.»
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.