И хотя прошлый год оставил у участников рынка не самые приятные ощущения, результаты в целом поражают. Достаточно сказать, что 10 января 2003 года индекс РТС составлял 357,94 пункта, в тот же день 2008-го он добрался уже до 2306,87. Причиной столь уверенного повышения стало сочетание двух факторов – улучшения макроэкономической ситуации в России и рост интереса к развивающимся рынкам в мире в целом. Незадолго до рассматриваемого периода появилась и быстро стала популярной аббревиатура BRIC, объединившая в себе наиболее привлекательные для инвесторов страны – по мнению инвестбанка Goldman Sachs. Рост ликвидности на российском рынке напрямую сказывался на повышении привлекательности акций компаний. Конечно, равномерности этому росту не хватало. После худосочного 2004 года, когда рынок ждал повторения дела «Юкоса» и произошел банковский кризис, инвесторов порадовал урожайный 2005-й – фондовый рынок показал отличную динамику, одну из лучших за все годы своего существования. Индекс РТС тогда увеличился на 83%. Безусловно, локомотивом этого роста был «Газпром», который рос на ожиданиях либерализации рынка акций и «тащил» за собой остальные бумаги.
От нефти к потреблению. Важный факт: если в начале 2000-х российский рынок рос в основном за счет нефтяного сектора, с каждым последующим годом его влияние снижалось. Уже в 2006–2007 годах рынок в целом обгонял нефтегазовый сектор, а основной прирост обеспечили эмитенты из сферы металлургии, электроэнергетики, телекоммуникаций, потребительского и банковского секторов. Заметно увеличился интерес инвесторов к несырьевым отраслям российской экономики, словно инвесторы впервые оценили их возможности. Они гораздо меньше зависят от малопредсказуемых цен на сырье и используются для диверсификации портфелей.
Но все же нефтегазовый сектор остается определяющим для рынка. Наиболее благоприятный для ТЭК 2005 год стал лучшим и для российского рынка в целом. А печальные 2003–2004 годы помешали рынку вырасти. Безусловным ударом по привлекательности бумаг российских компаний стало дело «Юкоса», спровоцировавшее массовое бегство иностранных инвесторов: неожиданно проявившиеся политические риски распугали многих держателей акций.
Правда, вскоре участникам рынка стало ясно: если велики угрозы для частных компаний, то вкладываться в госкорпорации можно со всей уверенностью. Та самая «политическая дубинка», которая отбивала неугодных конкурентов и плохих налогоплательщиков, обеспечивала лоббирование интересов «своих» компаний на конкурсах и тендерах. Все госкомпании за прошедшую пятилетку существенно укрупнились и накупили привлекательных активов, что послужило дополнительным драйвером для роста их акций.
Если в 2003–2004 годах и были какие?то потери, то сполна инвесторы их отыграли в 2005-м. Особенно отличились акции нефтегазовых компаний, которые за этот год обеспечили доходность в 100–200%! Объясняется феномен просто: цены на нефть тогда выросли на 43% – начинался год с $40,75 за баррель, а закончился уже $58,34. Да и конъюнктура рынка в целом оказалась необыкновенно благоприятной.
Новые игроки. Из других секторов отдельно можно выделить электроэнергетику, прежде всего реформу РАО «ЕЭС России». Бумаги порадовали инвесторов стопроцентным ростом в 2003 и 2006 годах, а в 2007-м продемонстрировали скромные 30%. Как раз в марте 2003?го начали приниматься законодательные акты, касающиеся реформирования электроэнергетики. В том числе был заявлен план участия стратегических инвесторов в капитале ОГК через акции РАО «ЕЭС России» – планировалось проведение аукционов, в которых в качестве единственного платежного средства выступали бы акции РАО. Поэтому стратегические инвесторы начали активно их скупать. Наконец, на 2006–2007 годы пришлись основные структурные преобразования. Неповоротливая и неэффективная структура сумела превратить бывшие подразделения в самостоятельные крупные компании.
Динамика акций в 2003–2007 гг.Эмитент(1)Цена на 10.01.2003, $ / динамика к 2002 году,Цена на 10.01.2004, $ / динамика к 2003 году,Цена на 11.01.20052, $ / динамика к 2004 году,Цена на 10.01.2006, $ / динамика к 2005 году,Цена на 10.01.2007, $ / динамика к 2006 году,Цена на 10.01.2008, $ / динамика к 2008 году,Макс. целевая цена, $ / потенциал, %Мин. целевая цена $ / потенциал, %
%%%%%%
Газпром0,791,392,447,1910,9514,42213,25
287643195523253-8
Лукойл-24,4529,6563,477,584,315092,46
-181142297810
РАО ЕЭС России0,130,30,280,4411,32,551,32
-30127-85912630972
РАО ЕЭС России, ап0,110,260,230,360,851,111,951,38
-24145-1257136317624
ТНК-BP—3,262,262,172,62,26
—31-4204
ТНК-BP, ап—2,532,261,752,422,07
—11-233818
Роснефть—-8,49,417,57,8
-1286-17
Сургутнефтегаз0,310,60,731,181,371,242,111,2
-1193186216-970-3
Сургутнефтегаз, ап0,230,40,530,970,980,631,271,17
77126812-3610286
Сбербанк0,190,30,511,43,084,225,34,51
61544117712037267
Сбербанк, ап0,110,180,251,252,412,954,33,53
64742641092234620
Северсталь2,015,247,410,210,72330,215,4
51612938511531-33
ГМК Норильский никель22,5769,955282139265388268,2
22210-35587091461
АФК Система, GDR—24,328,55426835
-174762-17
Татнефть0,761,181,393,34,16,277,24,5
245515137245315-28
Татнефть, ап0,450,590,72,12,53,54,21,72
153316200194020-51
Евраз груп, GDR—19,0525,0586,693,339,44
-312468-54
Транснефть, ап34165688526002100198037171485
329326194-19-688-25
Славнефть0,370,350,561,7221,751,7
57-538204180-13-15
Магнитогорский металлургический комбинат—0,50,821,251,731,1
-655338-12
Мобильные телесистемы, ADR9,972233,536,8646,7998,5413080
712134102711132-19
Новолипецкий металлургический комбинат-0,360,961,482,054,054,982,68
-6354399823-34
Автоваз0,220,260,280,330,51,91,990,75
1222717522805-61
Автоваз, ап0,120,160,290,250,240,71,490,61
-163844-15-2192113-13
Группа ВТБ—-0,0100,010,01
—66215
Вымпелком, ADR2,375,216,569,3415,05424320,3
231192142611792-52
Мечел, ADR—21,3225,0624,3993,6611022,6
-18-328417-76
Группа ГАЗ1526,422,55692168251146
-13376-17149648349-13
Группа ГАЗ, ап8,619184563115184111
-69121-6150408360-3
Башнефть2,563,54,611,21516,3520,99,45
52372414334928-42
Башнефть, ап1,391,632,157,159,610,814,3210,77
6217242333413330
X5 Retail Group, ADR—14,1726,236,353,532,7
-853947-10
Трубная металлургическая компания—-7,5510,85138,6
-4420-21
Аэрофлот0,350,711,181,412,053,75,23,68
-121034019458041-1
Камаз0,280,380,460,891,814,956,434
-734189610317330-19
Салаватнефтеоргсинтез3,7511,551553,55588110,559,71
732082325736026-32
Магнит—-32,55364,341,79
-6321-21
Мосэнерго0,030,070,140,140,180,240,430,19
-3912250-2312883-19
Михайловский ГОК-10,5120260300390444339
-91117153014-13
Михайловский ГОК, ап-363,5270230293333-
-95325-152714
Ростелеком1,262,21,832,377,1511,95,81,19
2075-202920266-51-90
Ростелеком, ап0,811,451,391,723,012,83,120,95
3679-42475-711-66
Челябинский трубопрокатный завод0,090,310,281,173,154,216,262,5
17257-123181693449-41
Пивоваренная компания Балтика12,9611,216,531,241486749,38
26-1432893117403
Пивоваренная компания Балтика, ап9,559,512,7525,529335539,8
11-12510014146721
Нижнекамскнефтехим0,10,350,440,830,310,881,541,02
-382632289-631847516
Нижнекамскнефтехим, ап00,140,240,450,070,391,080,51
-91994188-8445018132
Новатэк, GDR—2455,58112381
-13146520
Башкирэнерго0,130,280,310,661,352,12,91,9
17115101111065638-10
Башкирэнерго, ап0,120,220,310,561,021,182,31,79
4983298182159652
Вимм-Билль-Данн продукты питания, ADR18,6817,3114,8625,5559136,35150,44110
—7-167213113110-19
Ситроникс, GDR—-12,0168,55,2
—5042-13
Группа ПИК, GDR—-25,0130,7538,531,96
-23254
М.Видео—-6,967,019,54-
-136
Уралсвязьинформ0,010,040,040,040,060,060,090,06
34193-1144711480
Уралсвязьинформ, ап0,010,030,020,030,040,040,090,04
-194-1133305120-2
Северсталь-авто—17,4528,45459,7423,32
-639011-57
Комстар-ОТС, ADR—-7,712,215,98,3
-5830-32
Сибирьтелеком0,030,040,050,080,10,110,20,09
27532942291278-20
Сибирьтелеком, ап0,020,030,040,060,070,080,180,07
40722565720131-10
ОГК-1—-0,080,120,150,08
-5827-32
Центртелеком0,270,360,290,530,670,91,460,8
033-2686263462-11
Центртелеком, ап0,170,250,210,430,510,620,860,5
2250-21106202239-19
Примечания:
1) По умолчанию указаны котировки обыкновенных акций
2) Первый день торгов на РТС в 2005 году пришелся на 11 января
3) Цена указана на 13.01.2005 — первый день торгов акциями «Северстали» на РТС в 2005 году
4) Указана цена размещения ВТБ 10.05.2007
5) Указана цена размещения расписок «Ситроникса» на 07.02.2007
6) Указана цена размещения акций расписок группы «ПИК» на 01.06.2007
7) Указана цена размещения акций М.Видео на 01.11.2007
В столбцах «Максимальная целевая цена» и «Минимальная целевая цена» указаны прогнозы по котировкам акций на конец 2008 года следующих инвесткомпаний: Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Rye, Man & Gor Securities, UBS, UniCredit Aton, Альфа-банк, «Алемар», «Антанта Пиоглобал», Банк Москвы, Брокеркредитсервис, «Велес Капитал», «Зенит», «КИТ Финанс», «Метрополь», «Открытие», «Петрокоммерц», «Регион», «Ренессанс Капитал», «Совлинк», «Ситибанк», «Тройка Диалог», «Уралсиб», «Файненшл Бридж»
Журнал «Финанс.» №03 (238) 21 января — 27 января 2008 — Акции
Юлия Комлева
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.