На открытие торгов 23 июля АДР на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) стоили $35,77, а на закрытие – уже $22,84. Капитализация компании, сердцем которой является челябинский металлургический комбинат, упала с $14,9 млрд до $9,5 млрд. То есть на $5,4 млрд. В этом смысле каждая секунда жесткой речи Владимира Путина стоила $84,4 млн.
Фондовый рынок счел: это не просто налоговое замечание, а начало полноценной атаки на «Мечел». Ведь так жестко Владимир Путин высказывался только в отношении «Юкоса» в начале 2003 года. Через несколько месяцев произошел арест Платона Лебедева. Затем – взятие под стражу Михаила Ходорковского. Потом череда налоговых претензий. Злые языки заговорили о том, что кто-то положил глаз на бизнес Игоря Зюзина, затем «подогнал» премьеру нужную фактуру, а скоро мы увидим сделку, приятную для этого некто и весьма невыгодную для владельца «Мечела».
Но я не склонен думать, что речь идет о спланированной акции по отъему бизнеса. Слишком уж дурно это пахнет. Мотивацией Владимира Путина действительно была защита налоговых интересов государства – это ему положено по должности. На нижегородском совещании премьер даже выступил автором нового экономического термина, риторически спросив: «А где маржа в виде налогов для государства?» Поэтому нынешнее падение акций «Мечела» представляется временным, как это было в случае с «Вымпелкомом» в декабре 2004 года.
Премьер не только обрушил капитализацию «Мечела», но, похоже, лишил серьезного заработка инвестбанки, которые в последние месяцы готовили выпуск привилегированных акций металлургической компании. Это Morgan Stanley, Renaissance Securities и «КИТ Финанс». Инструмент планировался довольно любопытный; «Мечел» вполне мог проложить дорогу «префам» других российских эмитентов.
Судите сами. Обыкновенные акции в России хотя и дают право голоса, но голоса миноритариев ни на что не влияют, потому что, как правило более 50% акций российских компаниий сосредоточены в руках одного владельца или группы лиц. Это может быть государство (как в случае, с «Газпромом», «Роснефтью», ВТБ или Сбербанком) или олигархи («Мечел», МТС и т. д.). Поэтому привилегированные акции, не обладающие правом голоса, но гарантирующие некоторый доход их владельцу, представляются перспективным инстументом. Учитывая специфику собственности в российских компаниях, такие бумаги могут стоить даже дороже обыкновенных акций, хотя у нас традиционна обратная ситуация.
«Мечел» обещал выплачивать по «префам» не менее 20% чистой прибыли по US GAAP и рассчитывал продать бумаги не дешевле обыкновенных акций. Но вряд ли цена после обвала устроит Игоря Зюзина. А инвесторы не станут покупать бумаги «Мечела», пока не убедятся в том, что ему в долгосрочной перспективе ничего не угрожает. Они уже видели на примере «Юкоса», что бумаги опальной компании могут падать в десятки раз.
Журнал «Финанс.» №29 (264) 28 июля — 03 августа 2008 — ЧАСТНАЯ ДУМА
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.