Фокус – Полюс

Первый день торгов был нервным. В начале торгов на маленьких объемах была показана абсолютно запредельная цена на бумаги – 10000 рублей, что соответствует капитализации «Полюса» в размере $70 млрд. Согласитесь, что компания с выручкой в $480 млн по итогам 2005 года столько стоить не может ни при каких обстоятельствах. Но психологический прессинг удался: около 11 часов появилось немало игроков, желающих купить бумаги «Полюса» по 3000-4700 рублей – ценам, которые перед торгами тоже выглядели завышенными. Спрос этих покупателей и обеспечил некий игрок, продавший около 30 тыс. бумаг на сумму 120 млн рублей. Уже к 12.30 игроки были готовы отдавать бумаги по 3300 рублей за штуку, а покупать – всего по 1600 рублей. Ни о какой ликвидности бумаг речи пока не шло.

В любом случае результат, которого добились акционеры «Норникеля», разъединив его на две компании, впечатляет. «Полюс» оказался дороже, чем совсем недавно – в ноябре 2005 года – стоил единый «Норникель». Да и на капитализации последнего потеря золотого бизнеса негативно не сказалась – напротив, компания подорожала. Суммарная стоимость «Норникеля» и «Полюса» (если брать цены соответственно в $150 и $80 за акцию) составляет $43,8 млрд, при том что единый «Норникель» ровно год назад «весил» всего $10,3 млрд.

Можно было разбогатеть. «Финанс.» 10 мая 2005 года давал читателям рекомендацию покупать акции «Норникеля». А 19 сентября 2005 года в рубрике «Частная дума» я констатировал, что рост более чем на 30% со времени майской публикации – далеко не предел, поскольку инвесторы при оценке бумаг «Норникеля» в большей степени будут ориентироваться на его «золотой» бизнес.

Разложим по полочкам причины резкого обогащения совладельцев «Норникеля» (на каждую бумагу акционер, числившийся в реестре 1 января 2006 года, получил акцию «Полюса»). Во-первых, в 2005-2006 годах инвесторы надули настоящий фондовый пузырь, доведя индекс РТС до 1800 пунктов. Металлургические бумаги тоже поддались общему ажиотажу. Во-вторых, монобизнесы инвесторы оценивают дороже, чем акционерные компании, работающие на разных рынках. Если инвестор верит только в перспективы желтого металла, он купит акции именно золотодобывающей компании – без примеси никеля и палладия.

В-третьих, политические позиции хозяев «Норникеля» стабилизировались. Вспомним, как в конце апреля 2004 года акции «Норникеля» падали на 15% просто на слухах об аресте Владимира Потанина. Теперь фондовый рынок за будущее предпринимателя спокоен, а сам он готовится стать телезвездой. В-четвертых, при отделении «Полюса» продемонстрирована ловкость рук: новые котировки акций «Норникеля» после лишения золотого бизнеса психологически показались инвесторам низкими, и рынок быстро привел их в «соответствие». В-пятых (и это самое важное), мировой рынок находится в стадии подорожания природных ресурсов. Необеспеченные доллары со все большим удовольствием стали менять на реальные активы – сырьевые ресурсы. А золото, запасы которого сильно ограниченны, традиционно пользуется особым пиететом у инвесторов. Следовательно, акции золотодобывающих компаний резко дорожали.

И «Полюс» инвесторы оценили дорого авансом, который менеджерам золотой компании во главе с Евгением Ивановым только предстоит отработать.

Журнал «Финанс.» № 18(155) 15-21 мая 2006 – Частная дума
ОЛЕГ АНИСИМОВ, главный редактор

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.