Только одна компания из отрасли — Amtel-Vredestein успешно продала свои акции на Лондонской фондовой бирже (LSE) еще в 2005 году. Но еще четыре лидера из первой десятки в скором времени собираются провести IPO. Ближе всех к фондовой бирже находится «Уралкалий». Компания Дмитрия Рыболовлева уже заключила договор об андеррайтинге с «Тройкой Диалог» и UBS, также выплатила невиданные для химической отрасли дивиденды в 5,2 млрд рублей (около 70% чистой прибыли за весь 2005 год). До конца года на LSE планируется продать 29% акций. Пойти по стопам «Уралкалия» собираются МХК «Еврохим», «Нижнекамскнефтехим» и «Акрон». Но чуть позже — в 2007-2008 годах. Их владельцы считают, что компании пока еще недостаточно выросли для «справедливой», то есть лучшей оценки инвесторами.
Еще три-четыре года назад в химической промышленности о LSE никто даже и не мечтал. В лучшем случае речь шла о привлечении в бизнес стратегического партнера. Например, тот же «Уралкалий» участники рынка неоднократно «продавали» BHP Billiton. По-видимому, переговоры все же шли, но их участникам никак не удавалось договориться о стоимости. Все поменялось с увеличением мировых цен на энергоносители. Для нефтехимической промышленности, например «Нижнекамскнефтехима» или «Амтела», это означало подорожание сырья. А для производителей удобрений — «Еврохима», «Уралкалия», «Акрона» или «Сильвинита» — возможность неплохо заработать. Большую часть своей продукции они отправляют на экспорт. И в своем производстве они используют не дорогую нефть, а газ. А внутренние цены на голубое топливо ограничены правительством и для промышленных потребителей не превышают $45 за 1000 кубометров, в то время как поставки в Европу «Газпром» осуществляет по $230-260. По сути, газовая монополия субсидирует производство удобрений.
В итоге чистая рентабельность «Сильвинита» превышает 32%, а «Уралкалия» — 38%. Таких результатов не достигают даже нефтяники, у которых сверхдоходы забирает государство в Стабилизационный фонд. Показатели производителей минеральных удобрений могли бы быть еще лучше, если бы не огромное отставание в технологиях от западных конкурентов. Результат этого — повышенные издержки. Например, предприятия МХК «Еврохим» по выпуску аммиака (сырья для азотных удобрений) построены еще в 70-х годах прошлого века. И на производство ими 1 тонны аммиака уходит 1150 кубометров газа. На Западе тратится всего 920 кубометров. В случае вступления России в ВТО и выравнивания внутренних цен на газ с общемировыми рентабельность производства удобрений на устаревших мощностях резко снизится.
Другая проблема — исчерпанность потенциала для дальнейшего увеличения производства. Мощности по выпуску ключевых химических товаров используются практически полностью. Поэтому проведение IPO нужно не только владельцам бизнеса, желающим «выйти в cash», но и самим компаниям для привлечения средств под программы модернизации. Например, «Уралкалий» собирается вложить во внедрение современных технологий и увеличение мощностей $2,5 млрд в течение 10 лет. Программа холдинга «Акрон» до 2015 года предусматривает инвестиции в размере $1,4 млрд. Перед нефтехимиками проблема модернизации производства настолько остро не стоит. Хотя и они собираются делать немалые вложения в свой бизнес. Например, «Нижнекамснефтехим» собирается инвестировать $940 млн до 2012 года.
Пожалуй, главный положительный момент для производителей минеральных удобрений — неминуемый подъем внутреннего потребления вследствие старта национального проекта по поддержке сельхозпредприятий. С начала 90-х годов внутренний рынок удобрений находился в стагнации. Объем потребления не превышал 4 млн тонн в год — производство одного «Акрона». Кстати, у него 85% выручки от реализации удобрений в 2005 году приходится на зарубежные поставки. Сильная зависимость от экспорта и отсутствие внутренней поддержки мешает производителям уверенно себя чувствовать. Но тенденция увеличения внутреннего потребления, если она и появилась, будет окончательно видна по итогам 2006 года.
КРУПНЕЙШИЕ КОМПАНИИ ХИМИЧЕСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Место
Компания
Выручка в 2005 г., млн руб.
Рост выручки, %
Чистая прибыль в 2005 г., млн руб.
1
Сибур1
106 580
25
10 858
2
Салаватнефтеоргсинтез
63 998
89
426
3
МХК Еврохим
53 534
23
9342
4
Нижнекамскнефтехим
48 069
26
925
5
Акрон
22 748
31
4998
6
Уралкалий
20 721
77
7639
7
Башкирская химия
20 153
н. д.
1131
8
Апатит
19 780
-2
-4915
9
Амтел-Фредештайн
18 996
37
-2293
10
Сильвинит
16 547
60
5318
1 В основной таблице показатели «Сибура» консолидированы в «Газпроме».
Журнал «Финанс.» № 36 (173) 18-24 сентября 2006 — Главная тема
Андрей Школин
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.