Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.
Настоящий пайщик высоты не боится. Несмотря на коррекцию фондового рынка, которая продолжается с 5 октября, интерес инвесторов к рисковым паевым фондам не только не снизился, но и заметно увеличился. По данным агентства investfunds.ru, в октябре больше других привлекли средств инвесторов именно открытые ПИФы акций, несмотря на то, что фондовые индексы усиленно снижались. В них поступило 504,9 млн рублей. Не боятся наши пайщики делать покупки даже на самом гребне рыночной волны.
Интересно (точнее, традиционно), что в августе, в разгар роста фондового рынка инвесторы активно продавали паи дорожающих ПИФов акций (отток средств из открытых фондов составил 362,1 млн рублей), а потом перед самым окончанием роста в сентябре вновь начали их покупать (приток — 110,4 млн).
Для сравнения: в ПИФы облигаций в октябре занесли «чистыми» лишь 95,3 млн рублей. Зато в августе и сентябре, когда огромные доходы могли принести инвестиции в фонды акций, инвесторы жадно скупали паи консервативных ПИФов. Поступления в открытые фонды облигаций в эти месяцы составили соответственно 1119,7 млн и 1673,2 млн рублей.
Несмотря на то что в целом в открытые фонды акций в октябре был зафиксирован приток средств, в частности из 16 ПИФов деньги выводились. По данным investfunds.ru, больше других пострадала «Паллада КЦБ» под управлением УК «Паллада ЭМ» (-110,4 млн). На этом фонде стоит остановиться подробнее.
«Медвежья» услуга Ситибанка. 23 сентября, то есть накануне масштабного оттока средств из этого ПИФа, была закрыта сделка по покупке управляющей компании «Паллада ЭМ» группой «Русские фонды». Спустя несколько дней из «Паллады» уволились ведущие портфельные менеджеры — Руслан Буслов и Иван Гуминов. А еще раньше — с 26 сентября — Ситибанк, являвшийся агентом «Паллады» по распространению паев ее ПИФов, перестал рекомендовать их для покупки своим клиентам. По словам нынешнего главного управляющего УК «Паллада ЭМ» Игоря Лосавио, доскональное изучение продуктов третьих лиц, которые банк продает своим клиентам, а также самих третьих лиц — это стандартная, общемировая политика Ситибанка: «Смена собственников или управляющих фонда означает для банка повышение фактора неопределенности — прежде чем рекомендовать эти продукты к покупке далее, они должны изучить новые лица и новую структуру компании. До того, как это произойдет, они по всей видимости считают, что данный продукт обладает повышенным риском (следствие повышенной неопределенности), и рекомендуют своим клиентам временно перекладываться в другие продукты (то есть ПИФы других УК)». Другие УК — это «Тройка Диалог» (в паи ПИФов которой в октябре наблюдался самый большой приток средств), «Пиоглобал ЭМ» (относительно большой приток только в «Фонд облигаций») и «ОФГ Инвест» (заметный приток в «Петр Столыпин» (акции) и в «Русские облигации»).
Суммарно из фондов под управлением «Паллады», по данным investfunds.ru, в октябре было выведено 226,8 млн рублей. В это же время в фонды «Тройки» поступило 657,9 млн, «ОФГ Инвест» — 126,7 млн, в «Фонд облигаций» компании «Пиоглобал ЭМ» — 33,3 млн рублей. Видимо, вклад бывших пайщиков «Паллады» в эти показатели оказался существенным.
Между тем в «Палладе» такого крутого поворота событий, несмотря на понимание «стандартной, общемировой политики» Ситибанка, не ожидали. «Даже на фактическом банкротстве Гута-банка в прошлом году отток средств пайщиков из УК «Монтес Аури», принадлежавшей на тот момент группе «Гута», составил лишь около 14%. А за три недели октября объем заявок от Ситибанка на выкуп паев «Паллады КЦБ» (фонда акций) составил около 45% от стоимости чистых активов, — недоумевает Игорь Лосавио. — Почему заявок так много? Управляющие сходятся во мнении, что сегодня Ситибанк — наиболее успешный продавец паев ПИФов. Однако теперь мы видим, что он с еще большей активностью может работать и в обратном направлении — по выкупу паев».
По словам Игоря Лосавио, вал заявок на выкуп лишает управляющего свободы выбора актива и подходящего времени для его продажи. В результате это приводит к необходимости продавать бумаги по любым текущим ценам. В том числе и малоликвидные, по которым возникают дополнительные потери в размере широкого спрэда котировок. Этот вал заявок неудачно наложился на начало мощной коррекции на фондовом рынке, еще больше усугубив ситуацию «Паллады».
По словам Игоря Лосавио, несмотря на этот форс-мажор, УК сумела обеспечить выплату в срок по всем без исключения заявкам. Однако ПИФ акций «Паллада КЦБ» оказался на втором месте по размеру убытков, полученных всеми фондами в октябре (первое занял «Сообразительный» под управлением УК «Корабел»).
Как видно, смена собственников управляющих компаний на российском рынке до сих пор проходит болезненно для пайщиков. Процесс этот только начинается — в условиях обостряющейся конкуренции и избытка паевых фондов (на душу просвещенного в вопросах инвестирования населения) передел рынка ПИФов неизбежен. Поэтому нынешним и будущим пайщикам стоит очень внимательно следить за новостями управляющих компаний. В этих условиях скорее всего будет снижаться спрос на паи интервальных ПИФов, так как в случае необходимости срочно вывести из них деньги очень проблематично. Даже если паи такого фонда торгуются на бирже.
Прибыль-убыль. Лидером по привлечению средств среди открытых ПИФов акций вновь стал «Добрыня Никитич» под управлением УК «Тройка Диалог» (+203,2 млн). Больше 100 млн рублей инвесторы вложили в ПИФ «Базовый» под управлением УК «Кэпитал ЭМ» (+145,2 млн). Однако если в «Тройке» одновременно наблюдался и приток средств в облигационный фонд «Илья Муромец» (+322,9 млн — максимальный результат октября), то с «Кэпитал ЭМ» ситуация несколько иная. Из его ПИФа облигаций «Универсальный» в октябре было выведено 146,1 млн рублей — примерно столько же, сколько поступило в его же фонд акций. То есть в рамках линейки ПИФов фактически произошел переток пайщиков из консервативного в рискованный фонд. «Сальдо баланса» при этом почти не изменилось.
Традиционно серьезный отток средств (максимальный среди открытых ПИФов облигаций) был зафиксирован в фонде «Совершенный» под управлением УК «Пифагор» (о причинах «Ф.» писал ранее). Серьезно пострадал еще один фонд «Паллады» — государственных ценных бумаг, из которого инвесторы вывели 114,3 млн рублей (о причинах см. выше). В целом из 47 фондов облигаций приток средств в октябре наблюдался в 37 ПИФов. То есть все-таки большинство из них инвесторы использовали своевременно и «по назначению», вкладывая деньги в активы, устойчивые к падению фондового рынка, в начале этого самого падения.
В секторе ПИФов смешанных инвестиций в октябре деньги наиболее активно «заносили» в «Дружину» под управлением все той же «Тройки» (+121,8 млн), а «выносили» — из «Тактики» под управлением УК «Регионгазфинанс» (-92,4 млн). Однако, как пояснили «Ф.» в «Регионгазфинансе», такая динамика связана с переходом одного крупного клиента из открытой «Тактики» в интервальную «Стратегию» — тоже смешанный фонд, интервал по которому открылся как раз в октябре (приток в «Стратегию» составил 100 млн).
Лидеры-аутсайдеры. Несмотря на депрессивные настроения фондового рынка, по итогам октября 60 ПИФов сумели получить прибыль. Причем среди них — 20 фондов смешанных инвестиций и 3 — акций. Максимальный результат продемонстрировал ПИФ акций «Петр Багратион» под управлением УК «Парма-менеджмент» (+5,4%). Как пояснили «Ф.» в управляющей компании, связано это во многом с получением крупных дивидендов по акциям, в первую очередь «Лукойла» и «Автоваза». На дату закрытия реестра акционеров этих компаний активы «Петра Багратиона» составляли около 10 млн рублей, а к моменту фактического перечисления дивидендов — около 2 млн. То есть в октябре в фонд пришли дивиденды на акции, большинство из которых уже давно были проданы. Их вклад в прирост активов фонда составил около 6%.
Пайщики 181 ПИФа в октябре понесли убытки. В среднем тяжелее других пришлось клиентам индексных фондов (-6,5%). В секторе ПИФов акций средний убыток составил 5%, а максимальный получил фонд «Сообразительный» под управлением УК «Корабел» (-9,8%).
По словам гендиректора компании Александра Строгалева, сильное падение стоимости пая фонда объясняется особенностью стратегии его управления: «Основная идея «Сообразительного» — эксплуатация долгосрочных тенденций рынка. В силу этого быстрой реакции на сильное одномоментное падение рынка и не последовало, и почти все падение фонд провел в голубых фишках, наиболее пострадавших от коррекции (акциях Сбербанка, РАО «ЕЭС», «Лукойла», «Сургутнефтегаза», «Ростелекома» и др.)».
Что дальше? В начале ноября рынок предпринял попытку отыграть часть понесенных в октябре потерь. Однако пока говорить о том, что эта тенденция продолжится, еще рано. Цены на нефть — один из главных факторов поддержки российских индексов — вновь снижаются. В Америке продолжает расти стоимость денег, что отвлекает в эту страну средства с развивающихся рынков. Прорывов в реализации ключевых реформ в России пока не наблюдается. Поэтому «Ф.» рекомендовал бы повременить с покупками паев, особенно фондов акций и индексных. Вполне вероятно, что немного позже это можно будет сделать по более интересным ценам.
Журнал «Финанс.» № 42 (132) 14-20 ноября 2005 - Финансовые рынки Антон Кузин <kuzin@finansmag.ru>
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.