Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.
Количество управляющих компаний в течение 2006 года увеличилось почти на 40% – в конце декабря их было уже 316. «Чем больше торт, тем больше желающих откусить от него», – рассуждает гендиректор одной из УК. Пирог весит немало: на конец года активы под управлением российских УК увеличились до 1029 млрд рублей. Но несмотря на это, места на рынке еще хватает. «Появляется все больше рыночных компаний, ориентированных на розницу, которые могут «отхватить» долю не за счет конкурентов, а по причине роста самой отрасли», – комментирует гендиректор УК «КИТ Финанс» Владимир Кириллов. Наилучшим образом воспользоваться ситуацией удалось УК «Олма-финанс», которая увеличила сумму активов под управлением с 33 млн до 1 млрд рублей, то есть на 3166%. Впрочем, ее секрет прост: компания сформировала закрытый фонд недвижимости с СЧА более 1 млрд рублей.
«Газпромовская» четвертина. Если же говорить об абсолютных значениях, то первое место по-прежнему удерживает УК «Лидер»: объем активов под ее управлением увеличился почти на 100 млрд рублей до 255,4 млрд – компания контролирует примерно четверть всего рынка. Результат, впрочем, вполне закономерен: «Лидер» «рулит» пенсионными резервами НПФ «Газфонд», выступающего одним из учредителей УК. И все же, как отмечают эксперты, в 2006 году доля кэптивных УК уменьшилась. Причина тому кроется не только в увеличении числа управляющих, но и в попытках самого «кэптива» встать на рыночные рельсы. «У зависимой от одного клиента компании всегда есть риск, что она станет просто не нужна и бизнес развалится», – подводит теоретическую базу гендиректор УК «ВТБ Управление активами» Алексей Шкрапкин. Сегодня многие кэптивные УК запускают розничные ПИФы, увеличивают количество клиентов индивидуального доверительного управления (ИДУ), привлекают неаффилированных «институционалов».
Разумеется, не всем суждено «ворочать миллиардами». Что же светит более скромным операторам? «В будущем мы увидим консолидацию компаний: крупные будут приобретать мелких, а те, кого не купят, либо объединятся, либо уйдут с рынка», – рассуждает Алексей Шкрапкин. По мнению же гендиректора УК «Регионгазфинанс» Геннадия Залко, небольшие УК могут выжить, если правильно выберут нишевую специализацию. Тем временем гендиректор УК «Тринфико» Роман Соколов определяет условия рентабельности бизнеса: «Минимальный порог – это 500 млн рублей под управлением».
Просто ниши и любимые ниши. Управляющие компании, в особенности лидеры по сумме чистых активов, стараются присутствовать во всех секторах рынка. Но приоритет все-таки отдается какому-то одному направлению. Так, УК «Тройка Диалог» концентрируется на розничном бизнесе: основные активы сосредоточены в паевых фондах и на счетах ИДУ. Корпорация «Уралсиб» разделила различные направления бизнеса между несколькими компаниями: УК «Уралсиб» управляет розничными ПИФами, «Уралсиб – управление капиталом» – закрытыми фондами и счетами ИДУ, «Аккорд ЭМ» – фондами недвижимости. «Нельзя объять необъятное: для работы на всех направлениях понадобится очень много денег», – предупреждает Геннадий Залко. Тем не менее многие УК, в том числе специализирующиеся на обслуживании институциональных клиентов, пытаются развить линейку открытых фондов. Стоимость чистых активов розничных ПИФов в 2006 году увеличилась более чем в два раза, хотя индекс РТС за это время прибавил немногим больше 60%. И причина не только в росте внимания людей к ПИФам, но и в стремлении самих управляющих развивать данное направление бизнеса.
Счастье в розницу. Во-первых, ПИФы зачастую рассматриваются как витрина компании. Специалисты отмечают, что многие потенциальные клиенты обращают внимание на результаты паевых фондов и экстраполируют их на всю деятельность УК. К тому же информация о доходности ПИФов, раскрываемая в соответствии с довольно жесткими правилами, вызывает больше доверия, чем, например, данные об успехах ИДУ. Ведь за деятельностью ПИФов одновременно следят ФСФР, регистратор и спецдепозитарий.
Во-вторых, большое количество «рыночных» клиентов само по себе способствует диверсификации бизнеса. Сложно представить, что 10 тыс. инвесторов в едином порыве вдруг кинутся выводить средства. «Работа управляющей компании в розничном сегменте повышает устойчивость клиентской базы», – констатирует Владимир Кириллов. В-третьих, как подмечает Алексей Шкрапкин, частные клиенты более лояльны компании. Ведь сменить УК означает признать свою ошибку, на что способен далеко не каждый.
С другой стороны, создание и продвижение паевых фондов требует больших вложений: в развитие сети продаж, рекламу и технологии. К тому же, работая с ПИФами, УК может рассчитывать лишь на вознаграждение за управление (management fee). То ли дело индивидуальное доверительное управление. Для ведения этого бизнеса не обязательно иметь широкую агентскую сеть. К тому же при управлении деньгами клиентов ИДУ компания может брать вознаграждение не только от управления, но и в зависимости от полученных результатов. В отличие от паевых фондов, работая с которыми, УК встречают массу ограничений, с ИДУ в этом смысле все намного проще: управляющие могут позволить себе максимально гибкую структуру портфеля, они вправе вставать в короткую позицию, активно оперировать производными инструментами. Но несмотря на это, никому из лидеров по объему активов в ИДУ не удалось существенно обогнать росший в 2006 году рынок.
«Старые» деньги. Рынок управления пенсионными активами во многом уже поделен. Резервы крупных НПФ «пристроены». Чтобы переманить к себе большой фонд, УК придется демпинговать. «Выбор НПФ – это обычно нерыночное решение, а политическое», – рассказывает один из экспертов рынка. К тому же фонды требуют от управляющих определенных гарантий результата, на что готова пойти далеко не каждая УК. С другой стороны, сумма, которую может отдать в управление крупный негосударственный пенсионный фонд, исчисляется порой миллиардами рублей. К примеру, УК «РТК-инвест» два таких фонда доверили пенсионные резервы на сумму более 5 млрд рублей. Есть за что побороться.
Что же касается пенсионных накоплений, переданных в управление частным УК Пенсионным фондом России, то они все еще очень скромны по сравнению с теми суммами, которыми оперирует Внешэкономбанк. Пока только УК «Росбанка» удалось привлечь больше 1 млрд рублей. Хотя, если пенсионную реформу не свернут, то со временем более высокая доходность «частников», возможно, повысит лояльность будущих пенсионеров к ним.
Журнал «Финанс.» №10 (196) 12-18 марта 2007 г. — Инвестиции
Кирилл Айзин <aizin@finansmag.ru>
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.