Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.
Почти на 1% подешевел пай «среднего» фонда акций по итогам первых шести месяцев 2007 года. Наряду с «коллективными инвесторами» часть вложений потеряли и многие клиенты индивидуального доверительного управления (ИДУ). Убыток тех из них, кто выбрал агрессивные стратегии, в некоторых компаниях превысил 10%. От штормов на фондовом рынке пострадали также граждане, доверившие УК пенсионные накопления. Только восемь компаний превзошли результаты «сверхконсервативного» Внешэкономбанка, а десять умудрились перешагнуть в область отрицательных значений. Примечательно, что убытки клиентов не отразились на доходах самих представителей индустрии управления активами. Некоторые УК за первое полугодие заработали даже больше, чем за весь «растущий» 2006 год.
Золотой билет. Прежде чем «стричь купоны», будущим управляющим придется потратиться на создание и продвижение компании. Специалисты расходятся в оценке стоимости входа на рынок управления активами. «Для создания самой «оболочки» понадобится не менее $60 тыс. В первый год придется инвестировать еще $5–10 млн», – приводит цифры генеральный директор УК «Альянс Росно УА» Олег Мазуров. Но, по мнению управляющего директора УК «Ренессанс Управление инвестициями» Алексея Ищенко, этого явно недостаточно: «Для создания «простой» управляющей компании потребуется несколько десятков миллионов долларов. Чтобы вывести ее в лидеры, нужны сотни миллионов».
Основная статья расходов – затраты на персонал. Нужно подыскать грамотных финансовых консультантов, которые смогут привлекать инвесторов, раскошелиться на портфельных менеджеров с подтвержденными результатами управления. К этому списку нужно добавить контролеров, работников бэк-офиса и многих других специалистов. Профессионалов придется перекупить у конкурентов, предлагая большие деньги. Управляющий директор УК «Церих» Павел Толмачев отмечает, что помимо персонала одна из наиболее затратных статей – инвестиции в «софт». «Люди и технологии – главные составляющие этого бизнеса. Решите сэкономить – станете аутсайдерами», – рассуждает эксперт. По словам генерального директора УК «ВТБ Управление активами» Алексея Шкрапкина, немало денег съедает создание и содержание розничного блока – сети реализации финансовых продуктов.
Куда податься? Создание диверсифицированного бизнеса – удовольствие дорогое, а работа в относительно узком сегменте позволяет снизить издержки. Неслучайно многие известные управляющие компании начинали с узкой специализации. К примеру, УК «Ренессанс Управление инвестициями», занимающая второе место по сумме активов в управлении, изначально сосредоточилась на привлечении богатых клиентов. Какая специализация приносит наибольший заработок?
В отличие от розничного бизнеса управление средствами институциональных клиентов – негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний – не требует формирования разветвленной сети собственных отделений и агентских пунктов. Да и суммы, которые передают НПФ в управление, несопоставимы с инвестициями отдельно взятого пайщика. Но у такой специализации есть несколько минусов. Во-первых, в сегменте управления деньгами «институционалов» конкуренция выше, чем в розничном бизнесе. Во-вторых, новичку придется демпинговать, снижая комиссионные. «По сравнению с другими клиентами УК пенсионные фонды обычно сильно «зажимают» управляющих в части вознаграждения», – говорит Алексей Шкрапкин. К тому же НПФ – клиент ненадежный. Если случился неудачный год, то высока вероятность, что фонд просто перейдет на обслуживание к конкуренту.
По мнению Олега Мазурова, самый прибыльный и стабильный сегмент для управляющей компании – это паевые фонды. Выручка здесь формируется только за счет комиссий за управление и не сильно зависит от рыночной конъюнктуры. «К тому же категория частных клиентов более лояльна к УК», – добавляет Алексей Ищенко. Практика показывает, что здесь совсем не обязательно управлять деньгами пайщиков лучше всех. Иногда хватает масштабной рекламной кампании.
Вознаграждение за управление ПИФами зависит только от суммы их активов, а в индивидуальном доверительном управлении УК может также удерживать комиссию за успех (success fee). «Работая в этом сегменте, можно зарабатывать столько же, сколько на ПИФах, имея при этом активов в несколько раз меньше», – рассуждает Павел Толмачев.
Ждать – недолго. В среднем управляющая компания может рассчитывать на выручку в пределах 1–5% от суммы активов в управлении. Но иногда эта цифра доходит до 10%, если УК специализируется на дорогих продуктах для клиентов ИДУ. «На Западе управляющий в среднем оставляет себе только 1% от суммы активов», – сравнивает российский рынок с иностранным Алексей Шкрапкин.
В целом же управление активами – весьма выгодный бизнес. По словам специалистов, точку безубыточности УК достигают на третьем году существования. «При хорошем раскладе срок сокращается до двух лет, а иногда и до одного года», – приводит еще более впечатляющие оценки Алексей Ищенко.
Впоследствии успешную управляющую компанию можно продать. Главный показатель при определении ее стоимости – сумма активов в управлении. Также чем больше у УК клиентов и чем они разнообразнее, тем дороже оценивается компания. Ведь если все ее клиенты – это пара НПФ, которые после «смены власти» могут просто отказаться от обслуживания, то она не представляет большой ценности. «Если УК – один из лидеров розничного сегмента, ее стоимость может достигать 15% от суммы активов в управлении», – считает Алексей Шкрапкин. Но в среднем успешная компания, по словам специалистов, оценивается в 5–10% от средств клиентов.
Кстати, только за первое полугодие количество управляющих компаний увеличилось на четверть.
Журнал «Финанс.» №33 (219) 3 сентября — 9 сентября 2007 — Инвестиции
Кирилл Айзин
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.