Предварительно «Ситроникс» рассматривал несколько вариантов долгового финансирования. Требовалось привлечь заемные средства в долларах: в этой валюте номинирована большая часть выручки концерна. Кредиты иностранных банков обошлись бы дороже, чем выпуск евробондов, а возвращать долги пришлось бы раньше. Поэтому в сентябре прошлого года совет директоров одобрил именно выпуск долларовых еврооблигаций.
В течение месяца проходил открытый тендер по выбору организаторов займа (андеррайтеров). В нем участвовало шесть международных инвестиционных банков. Каждый из них поделился соображениями о том, во сколько обойдется компании доступ к относительно длинным западным деньгам. Иначе говоря, рассчитал, под какую ставку реально занять $200 млн на три года. Первыми выбыли самые неамбициозные участники тендера — те, кто предлагал разместить евробонды более чем под 8% годовых. Затем в «Ситрониксе» постарались выявить наиболее сильные стороны каждого инвестбанка. По информации «Ф.», два победителя были подобраны таким образом, чтобы один из них лучше справился с получением рейтинга для выпуска, а другой — собственно с продажей бумаг. Статус организаторов достался ABN Amro и Credit Suisse. В рабочую группу по подготовке займа вошли также девять сотрудников концерна: финансисты и специалисты по стратегическому планированию.
«Ситроникс» заключил договор на присвоение рейтинга планируемому выпуску с двумя агентствами — Fitch и Moody’s. Им пришлось предоставить колоссальный объем информации для оценки бизнеса — по нескольким сотням показателей. Любопытно, что лишь примерно шестая часть характеризовала итоги работы в предыдущие годы, а остальные данные представляли собой расчеты на ближайшие пять лет.
Буквально за несколько дней после получения рейтингов стартовало road-show (серия встреч менеджмента и организаторов с инвесторами). Агентство Fitch оценило еврооблигации «Ситроникса» на уровне B- по своей шкале, а Moody’s — на уровне B3. Андеррайтеры тут же уведомили об этом своих клиентов — потенциальных покупателей бумаг. Представители концерна встречались с ними в Гонконге, Сингапуре, Лондоне, Вене, Франкфурте, Женеве и Цюрихе. В общей сложности road-show заняло десять дней, причем график был расписан чуть ли не по минутам. На каждый день планировалось порядка восьми мероприятий, различавшихся по количеству участников. Для крупных инвестиционных фондов и банков устраивались отдельные презентации, в остальных случаях организаторы отправляли приглашение сразу группе инвесторов. Схема оставалась стандартной: за подробным рассказом о бизнесе компании и параметрах выпуска следовали ответы менеджмента «Ситроникса» на вопросы приглашенных.
В общей сложности во время road-show интерес к займу проявили свыше 200 инвесторов. По словам первого заместителя гендиректора «Ситроникса» по финансам и инвестициям Дмитрия Иванова, все они направили заявки на покупку еврооблигаций. Суммарный спрос составил $700 млн, и в условиях переподписки андеррайтеры самостоятельно решали, чьи заявки и в каком объеме удовлетворить. Они постарались найти разумный баланс между долгосрочными инвесторами и теми, кто рассчитывает продать бумаги вскоре после размещения.
Книга заявок была закрыта 22 февраля. Заем в полном объеме распределен между 90 организациями из США, стран Европы и Азии. Непосредственно эмитентом еврооблигаций, которые будут торговаться на Лондонской фондовой бирже, выступила зарегистрированная в Люксембурге структура Sitronics Finance S.A., стопроцентная «дочка» концерна.
i
ОАО «СИТРОНИКС» создано в 1997 году. Сейчас реализуется опционная программа, по завершении которой 91,56% акций будет принадлежать АФК «Система». Среди миноритарных акционеров — менеджмент. Концерн специализируется на производстве телекоммуникационного оборудования, бытовой и микроэлектроники, разработке программного обеспечения. Предприятия расположены в России и странах Восточной Европы. Выручка за десять месяцев 2005 года — $652 млн, в 2004 году — $488 млн, в 2003 году — $96 млн.
Журнал «Финанс.» №11 (148) 20-26 марта 2006 — Финансовые рынки
Олег Мальцев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.