100 крупнейших должников

Зачем нужен рейтинг крупнейших должников? Ведь существует логичная зависимость: чем масштабнее бизнес, тем больше заимствований он может себе позволить. Значит, топ-100 должников во многом перекликается со списком 500 крупнейших компаний. И действительно, на первом месте все тот же «Газпром»: лидер российской экономики должен больше, чем следующие три компании вместе взятые. № 2 «Роснефть» тоже не выбивается из общей зависимости. Зато дальше логика рассуждений скептиков ломается окончательно и бесповоротно. Во-первых, третьим номером идет «Русал», занимающий лишь 12-ю строчку в рейтинге крупнейших компаний. Его выручка почти в 10 раз меньше «газпромовской» – но долг отличается лишь в три раза. Во-вторых, только 54 крупнейших должника входят в топ-100 «Финанс.-500». Наконец, в этом списке оказалось пять  компаний, чья выручка в 2008 году была меньше проходных 9,9 млрд руб­лей. Яркий пример – Амурский судостроительный завод, фактически простаивающий последние годы. Зато долг на 30 июня составлял 15,5 млрд рублей.

Шутки эффективности. При взгляде на таблицу в глаза сразу бросается обилие государственных компаний верхней части списка. Шутка ли: две позиции в первой тройке, пять – в десятке, семь – в двадцатке. Кто виноват? Разумеется, владелец контрольного пакета акций. Государство привыкло использовать бизнес для решения своих задач. Для принадлежащих ему компаний это утверждение справедливо вдвойне. Долг «Газпрома» был бы на треть меньше без приобретения «Сибнефти». «Роснефть» стала должником № 2 из-за скупки активов опального «Юкоса». Впрочем, сделки были взаимовыгодными: в бюджет поступили дополнительные налоги, а компания Сергея Богданчикова выросла в разы, заплатив за это минимальную цену. «Транснефть» занимается развитием важнейшей, с точки зрения пополнения бюджета, трубопроводной системы, причем в последнее время ресурсы оттягивает проект «Восточная Сибирь – Тихий океан» общей стоимостью в 491 млрд руб­лей. Но является ли относительно высокая долговая нагрузка проблемой для государственного бизнеса? Ответ очевиден. Попробуйте представить, в каких условиях вероятно банкротство «Газпрома» или «Роснефти».

Государственные компании отличает низкая эффективность, но в том числе она позволила им оставить долговую нагрузку на приемлемом уровне. Зато высокие показатели рентабельности сыграли злую шутку с бизнесами, принадлежащими частным владельцам. В условиях обвального падения цен на все виды сырья прошлой осенью «Русалу» не помогла даже наименьшая в мире себестоимость производства алюминия (неважно, что она достигается за счет использования дешевой рабочей силы и электроэнергии, а также толлинговых схем). Компания полгода стояла на грани банкротства. АФК «Система» тоже только внешне легко пережила тяжелые времена. Как выразился год спустя главный финансист корпорации Алексей Буянов, «комфорта не было»: ему нужно было что-то делать с $3 млрд краткосрочного долга в условиях закрытых рынков капитала.

Методика. Крупнейшие должники ранжируются по показателю общего долга на 30 июня 2009 года. Он рассчитывался как сумма долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. При этом использовались данные из полугодовых отчетностей по РСБУ и МСФО, оценки экспертов рынка, собственные оценки «Ф.», а также цифры, озвучивавшиеся руководством компаний публично. При подготовке рейтинга приоритет отдавался финансовым данным, подготовленным в соответствии с МСФО или US GAAP. Финансовые организации в списке крупнейших должников не участвуют. В случае, если компания входит в холдинг, использовались консолидированные данные по группе. В частности, по этой причине в рейтинг не попали МТС (контрольный пакет принадлежит АФК «Система»), дочки «Связь­инвеста» и ряд других структур. В показатель «Денежные средства» также включены краткосрочные финансовые вложения. Для расчета выручек использовались средние курсы руб­ля к доллару за 2008 год в 24,63, за 2007 год – 25,55, за январь-июнь 2009 года – 33,27, за январь–июнь 2008 года – 23,46. Общий и краткосрочный долг, а также денежные средства и краткосрочные финансовые вложения переведены по курсу 30 июня 2009 года – 31,29 и 31 декабря 2008 года – 29,38.

 

10 компаний с худшим коэффициентом долг/выручка

Место в рейтинге должников

Компания

Соотношение общего долга к выручке

Общий долг на 30.06.2009, млрд руб.

Выручка в 2008 году, млрд руб.

91

Амурский судостроительный завод

83,21

15,477

0,186

38

РСК МиГ

26,54

43,000

1,620

26

Икеа Мос

4,13

62,000

15,007

85

ММП им. Чернышева

3,29

18,500

5,620

82

Крокус

2,63

19,500

7,413

67

НПО Сатурн

2,63

24,055

9,143

70

Борец ПК

2,07

23,500

11,330

25

Совкомфлот

1,79

71,968

40,245

81

ММПП Салют

1,72

20,000

11,614

4

Транснефть

1,62

444,561

274,977

 

10 компаний с лучшим коэффициентом долг/выручка

Место в рейтинге должников

Компания

Соотношение общего долга к выручке

Общий долг на 30.06.2009, млрд руб.

Выручка в 2008 году, млрд руб.

86

Славнефть

0,10

18,452

178,937

6

Лукойл

0,13

339,219

2652,158

90

Рольф

0,13

15,645

115,909

98

Почта России

0,16

14,000

86,536

23

Татнефть

0,17

74,883

444,332

83

Русгидро

0,17

18,741

107,670

10

ТНК-BP

0,18

235,867

1277,952

33

ММК

0,19

49,720

259,847

49

Мегафон

0,20

34,240

175,451

77

Камаз

0,22

21,043

96,348

 

10 лидеров по уровню краткосрочного долга

Место в рейтинге должников

Компания

Доля в общем долге

Общий долг на 30.06.2009, млрд руб.

Краткосрочная задолженность, млрд руб.

36

Группа ПИК

100

44,858

44,797

28

Автоваз

97

59,911

58,216

67

НПО Сатурн

87

24,055

20,955

77

Камаз

81

21,043

17,088

74

Корпорация ВСМПО-Ависма

78

21,773

16,964

35

Сильвинит

78

45,000

35,140

86

Славнефть

75

18,452

13,758

89

Объединенные машзаводы

75

16,365

12,203

84

ФСК ЕЭС

68

18,616

12,616

41

Группа ЛСР

63

39,227

24,653

 

Основной владелец «Миэля» Григорий Куликов считает, что кризис уже закончился

 

Проблемы с финансированием захлестывают участников энергосбытового рынка с головой

 

Владимир Путин пригрозил жестко наказывать нефтяников, сжигающих

попутный газ

 

 

Главный финансист АФК «Система» Алексей Буянов раз­от­кро­вен­ничался:

finansmag.ru/95170

500 крупнейших компаний России:

finansmag.ru/95128

155 самых дорогих компаний:

finansmag.ru/94701

Журнал «Финанс.» № 42 (325) 16.11-22.11.2009 — Бизнес
Андрей Школин