В конце прошлой недели Минфин России опубликовал официальные данные о состоянии внешнего долга страны. Согласно этим данным, его объем на 1 января 2003 года составил $122,1 млрд, тогда как по состоянию на 1 января 2002 года он был равен $130,1 млрд.
Одновременно министерство огласило и свое видение размеров внешнего долга в результате выполнения программы внешних заимствований на 2004 год. Так, на 1 января 2005 года его объем должен снизиться до $113,4 млрд, тогда как на начало года — 1 января 2004 года — он, по оценкам Минфина, составит $118,9 млрд.
Согласно программе внешних заимствований на 2004 год, Россия собирается и в дальнейшем придерживаться политики сокращения внешнего долга. Так, из объема погашения в следующем году около $16 млрд, из которых $9 млрд основного долга и $7 млрд процентов по нему, программой предусматривается, что общий объем обязательств по привлечению средств международных финансовых организаций в 2004 году составит примерно $5,2 млрд. Причем $3 млрд финансовое ведомство запланировало привлечь в виде выпуска еврооблигаций. Напомним, что 10 июня нынешнего года Россия погасила выпуск своих еврооблигаций объемом $1,25 млрд.
Перестраховались
Впрочем, по словам заместителя министра финансов РФ Сергея Колотухина, в 2004 году у страны вряд ли появится необходимость выходить на рынок еврооблигаций. «Этот заем мы не будем привлекать, если в ходе исполнения федерального бюджета 2004 года будет видно, что есть достаточно источников для рефинансирования и погашения внешнего долга. Он, может быть, необходим для балансировки доходов и расходов бюджета, но бюджет и без того сбалансирован», — заявил Сергей Колотухин.
Аналогичной точки зрения придерживается и премьер-министр Михаил Касьянов. «Макроэкономическая и финансовая стабильность последних лет продемонстрировали отсутствие необходимости осуществления серьезных займов — средств в России хватает как в рублях, так и в валюте», — заявил он после заседания правительства, на котором рассматривалась программа внешних заимствований. По его словам, у страны не существует проблемы платежного баланса и дефицита бюджета.
Однако, по словам Сергея Колотухина, с 2004 года большая часть профицита бюджета страны будет направляться в стабилизационный фонд, чья основная задача — сгладить возможные последствия снижения налогового бремени. Предполагается, что пока фонд не будет накоплен в базовом размере 688 млрд рублей, его средства нельзя будет использовать на платежи по внешнему долгу. При этом на накопление фонда может потребоваться три-четыре года. Поэтому на погашение внешних долгов в следующем году помимо части доходов бюджета планируется направлять средства, полученные от приватизации государственной собственности и привлеченные с рынка внутренних заимствований.
О необходимости замены внешнего долга внутренним не раз высказывалась и другой заместитель министра финансов РФ Белла Златкис. По ее словам, их размеры нужно уравнять и необходимо уже в ближайшие несколько лет добиться, чтобы внешний и внутренний долги вышли на пропорцию 50 на 50. Подобного мнения придерживается и научный руководитель Высшей школы экономики Евгений Ясин. По его словам, России необходимо развивать рынок внутренних государственных заимствований, в то время как наращивание внешних займов является бессмысленным. Обосновывая свою позицию, он пояснил, что «у России по-прежнему достаточно большой внешний долг. В этих условиях привлекать внешние займы только для того, чтобы обозначить свое присутствие на рынке, не является необходимым».
С точностью до наоборот
Программа внешних заимствований страны на 2004 год рассматривалась правительством на неделю позже программы внутренних заимствований, которая была им утверждена 26 июня в варианте, предложенном Министерством финансов. Впрочем, это не помешало ей соответствовать целям, озвученным заместителями министра. В соответствии с программой Минфин планирует увеличить объемы чистого привлечения средств с рынка за счет эмиссии государственных ценных бумаг почти в три раза — с 56,6 млрд рублей в нынешнем году до 144,9 млрд рублей в 2004 году. Так, на следующий год министерству необходимо погасить ГКО-ОФЗ на сумму 118,2 млрд рублей, при этом объем эмиссий запланирован на уровне 263,1 млрд рублей. Причем в будущем году будет продолжена реализовываться политика по удлинению внутреннего долга. Из всей суммы эмиссии на бумаги со сроком погашения до одного года — ГКО — приходится, согласно программе, всего 53-55 млрд рублей. В то же время более длинным инструментам — ОФЗ — отводится куда более значительное внимание: объем их размещения запланирован на уровне 248 млрд рублей. При этом доходность по ГКО, согласно оценкам Минфина, составит до 6,5% годовых, а по среднесрочным и долгосрочным ОФЗ — 8,5-10,2% годовых, тогда как инфляция на следующий год запланирована на уровне 10-12%.
При текущей макроэкономической ситуации проблем с размещением госзаимствований на внутреннем рынке в следующем году возникнуть не должно. Ведь помимо необходимости финансирования внешнего долга такое масштабное увеличение объемов внутренних заимствований преследует и другую цель — размещение средств накопительной части трудовой пенсии и Пенсионного фонда РФ (ПФР). Согласно заявлению заместителя председателя правления ПФР Александра Черноивана, сделанного им 29 мая, «уже в 2004 году наш объем размещаемых средств в общем объеме эмиссии государственных ценных бумаг составит около 25%». Да и другой крупный участник рынка ГКО-ОФЗ Сбербанк будет активно размещать средства на нем. Ведь объемы вкладов населения продолжают расти.
Таким образом, можно сделать вывод, что средства населения и пенсионные деньги будут одним из основных источников средств для выплат по внешнему долгу страны в будущем году.
Журнал «Финанс.» № 18 (14-20 июль 2003) — Рынки
Александр Патрикеев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.