31 марта в московской гостинице “Золотое кольцо” прошла конференция “Рынок векселей и перспективы рынка коммерческих бумаг”. Обсуждались проблемы вексельного рынка в России и перспективы внедрения новых инструментов – коммерческих бумаг и биржевых краткосрочных облигаций. О ситуации в сегменте рассказали председатель совета АУВЕР Александр Макеев и представители двух компаний, лидирующих по оборотам на вексельном рынке, – ГК “Регион” и ИК “Велес-капитал”.
Руководитель саморегулируемой организации заострил внимание на основных проблемах векселей – не всегда ясной нормативно-правовой базе, допускающей возможность различных толкований, отсутствии регулирующего органа и должной информационной базы по кредитоспособности и добросовестности заемщиков. Все это вкупе с документарной формой приводит к довольно частым злоупотреблениям на рынке и требует решения проблем, в противном случае вексельный сектор может существенно “потерять” в объеме. Аналитики ведущих операторов рынка бумажных обязательств сетовали, что банковский “кризис доверия” 2004 года и связанные с этим потрясения в долговом сегменте негативно повлияли на конъюнктуру. Например, дефолты по ряду банковских и строительных векселей способствовали тому, что теперь “львиная доля” операций с бумажными обязательствами относится к первому эшелону, в то время как остальные эмитенты явно утратили популярность. Однако операторы все же считают, что нет худа без добра – участники стали с большей серьезностью относиться к выбору инструментов, рынок в какой-то степени стал “здоровее”. В качестве примера нормализации настроений среди инвесторов был приведен недавний отзыв лицензии у банка “Олимпийский” – если ранее подобные инциденты приводили к росту доходности по долговым обязательствам, то теперь рынок спокойно воспринял это событие.
Активные дебаты развернулись вокруг популярной сейчас идеи внедрения нового краткосрочного долгового инструмента, который мог бы заменить или хотя бы дополнить собой векселя. Заведующий кафедрой ценных бумаг и финансового инжиниринга Финансовой академии при Правительстве РФ Яков Миркин считает, что перемены назрели – российский рынок явно испытывает потребность в цивилизованном сегменте краткосрочного секьюритизированного долга и в дальнейшем развитие возможно в двух направлениях – классические коммерческие бумаги и биржевые облигации. Через заместителя руководителя ФСФР Владимира Гусакова участники мероприятия узнали, что государство свой выбор сделало. Сейчас в правительстве на рассмотрении находится законопроект, предусматривающий вывод на рынок биржевых краткосрочных облигаций. Предполагается, что подобные бумаги будут выпускаться эмитентами, акции которых прошли листинг на бирже. А вот председатель правления НАУФОР Елена Авакян настороженно относится к переменам. Она полагает, что вексельный сегмент, несмотря на недостатки, прочно занимает свою нишу и потребности в кардинальных реформах и внедрении излишнего регулирования обращения векселей нет. Инвесторам придется поломать голову, по какому пути пойдет развитие долгового рынка – пока в этом вопросе по российской постсоветской традиции господствует широкий плюрализм мнений.
Журнал «Финанс.» № 13 (103) 4-10 апреля 2005 – Финансовые рынки
Алексей Кононов
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.