У рядового пайщика не так много пространства для маневра – государство сильно ограничивает возможности инвестирования средств ПИФов. К примеру, портфельным управляющим законодательство разрешает осуществлять сделки с производными инструментами только в целях хеджирования, причем их доля может составить максимум 10% от стоимости активов. «По идее к существующей линейке ПИФов надо добавить как минимум три продукта. Первый – фонд, позволяющий работать с десятикратным плечом, где высок не только риск, но и возможность получить хороший доход», – рассуждал в интервью «Ф.» председатель правления компании «Ренессанс Управление инвестициями» Андрей Мовчан. Подобный продукт напоминал бы казино. Несмотря на все ограничения, на рынке коллективных инвестиций уже есть прообразы казино – пайщик может сыграть в рулетку, вложив деньги в отраслевой фонд. Такая игра может иметь плачевные последствия: те, кто поставил на «черное золото», вынуждены подсчитывать убытки по итогам работы за год.
Запоздавшая ставка. ПИФы электроэнергетики – наоборот, себя оправдали, принеся пайщикам высокий процент прироста активов по сравнению с другими инструментами. К примеру, котировки бумаг, входящих в индекс РТС, за год (с 31.05.06 по 31.05.07) выросли на 22%. Стоимость пая «среднего» фонда электроэнергетики (средства инвестированы в равных долях во все ПИФы этой категории – «Ф.») за аналогичный период увеличилась на 76%. На короткой дистанции успехи «энергетиков» впечатляют еще больше: за полгода индекс РТС вырос лишь на 0,2%, тогда как отраслевые фонды продемонстрировали доходность почти в 33%. Удалось энергетическим ПИФам обогнать и собратьев по цеху: стоимость пая «среднего» фонда акций за год увеличилась только на 21%.
Естественно, высокие результаты ПИФов, размещающих средства в акции РАО, ОГК и т. п., не остались без внимания пайщиков. Но прежде необходимо остановиться на очень интересном факте. «Пайщик становится грамотнее – не выбирает фонд, основываясь только на краткосрочной доходности», – в последнее время каждый управляющий считал своим долгим подчеркнуть разумность российских инвесторов. Но ПИФам электроэнергетики удалось опровергнуть это оптимистичное утверждение.
В ноябре прошлого года, когда «энергетики» заработали для инвесторов в среднем 20%, в фонды пришло всего 266 млн «новых» рублей. В декабре темпы роста стоимости пая немного спали – доходность за месяц составила «всего» 11%, пайщики докупили паев на 666 млн рублей. Пик веры инвесторов в «светлое энергетическое» будущее пришелся на начало весны: в марте, когда прирост стоимости пая с конца октября составил максимальные 76%, ПИФам данной категории удалось привлечь рекордные 2,4 млрд рублей. В следующие два месяца фонды электроэнергетики «просели» ниже рынка, принеся инвесторам убытки. «Большинство пайщиков пока реагируют с опозданием, выбирая моменты для входа и выхода из ПИФа», – признает управляющий фондом «КИТ Фортис – российская электроэнергетика» (УК «КИТ Фортис Инвестментс») Евгений Батаев.
Сохранится ли приток «новых» рублей в фонды-«энергетики»? Мнения экспертов разделились. Так, аналитик УК ПСБ Алексей Моисеев полагает, что у пайщиков не угаснет интерес к ПИФам электроэнергетики. На это надеются и другие управляющие компании – вскоре к семи работающим фондам добавятся еще три ПИФа. Однако у портфельного управляющего УК «Альфа-капитал» Тома Адзхеда иная точка зрения: «В связи с затишьем в электроэнергетике приток «новых денег» будет снижаться».
Потенциал и риски. Стоит ли инвестировать в электроэнергетику? По мнению большинства аналитиков, стоимость компаний в секторе тепловой генерации (ОГК и ТГК) уже находится на справедливых уровнях. «Но интерес стратегических инвесторов к определенным холдингам дает возможность совершения спекулятивных покупок», – обращает внимание на нюансы Том Адзхед. Также считается, что неплохим потенциалом роста обладают гидроэлектростанции, бумаги магистральных сетевых и сбытовых компаний.
«Череда размещений во втором полугодии увеличит внимание инвесторов ко всей отрасли», – считает Алексей Моисеев. И поэтому все эксперты едины в одном: потенциал акций РАО «ЕЭС России» еще не исчерпан. «По нашим оценкам, справедливая цена бумаг РАО на 30% выше текущих уровней», – конкретизирует цифры Евгений Батаев. Но не стоит забывать, что в соответствии с законодательством максимальная доля бумаг одного эмитента не может превышать 15% от стоимости чистых активов – акциями только РАО портфель не наполнить. И здесь возникает проблема: многие из бумаг с высоким потенциалом роста не имеют признаваемых котировок – следовательно, для четырех открытых фондов-«энергетиков» они не подходят.
Тем не менее количество торгующихся бумаг энергетического сектора за последний год увеличилось в несколько раз: если раньше пайщик мог без подготовки выбрать любой из отраслевых ПИФов, то теперь внимательного изучения стратегии управляющего не избежать.
Нажмите на картинку для увеличения
Фонды-«энергетики»
ПИФ
УК
Дата начала работы
СЧА на 22.06.07, млн руб
Прирост стоимости пая*, %
за 1 мес.
за 3 мес.
за 6 мес.
за 1 год
за 3 года
ИПИФА «Энергия Капитал»
Интерфин Капитал
06.06.2003
4767,0*
–4,0
4,5
43,9
85,8
391,8
ОПИФА «КИТ-российская электроэнергетика»
КИТ Фортис инвестментс
24.01.2003
3680,4
–5,8
–5,3
31,4
70,3
ОПИФА «Замоскворечье-российская энергетика»
УК Банка Москвы
31.05.2006
2371,7
–5,4
–0,8
33,4
81,0
ИПИФА «Тройка Диалог-электроэнергетика»
Тройка Диалог
26.09.2006
1332,1*
–6,8
0,8
33,5
ОПИФА «Альфа-капитал Электроэнергетика»
Альфа-капитал
27.12.2006
1050,6
–7,9
–0,3
ОПИФА «Максвелл энерго»
Максвелл ЭМ
14.12.2006
940,5
–7,8
–8,5
ИПИФА «Открытие-энергетика»
Открытие
05.09.2006
192,0*
–7,9
–5,2
33,1
Источники: «Ф.», infestfunds.ru* На 31.05.07.
Журнал «Финанс.» №25 (211) 02 июля – 08 июля 2007 – Инвестиции
Кирилл Айзин
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.