Недавно стало понятно, во сколько участники рынка оценивают фондовую биржу РТС. С 18 по 22 сентября проходила продажа 10% ее акций. Ежедневно на торги выставлялось по 2%, и покупатель определялся открытым рыночным методом — по итогам аукциона заявок. «Цены заключенных сегодня сделок соответствуют капитализации в $89,6 млн», — сказано в пресс-релизе по итогам последнего дня торгов. Эту цифру не стоит воспринимать всерьез, поскольку она рассчитана исходя из одной-единственной покупки на мизерную сумму — $1120. ИК «Проспект» приобрела 10 из 16 000 акций, продававшихся в тот день. Тогда достаточно было заплатить еще столько же, и капитализация тут же надулась бы до $179,2 млн. Если же ориентироваться на цены основных сделок, то рыночная стоимость ОАО доходит до $63-67 млн. Что тоже немало, ведь в июле 2004 года любой профучастник мог купить акции по номиналу исходя из оценки биржи меньше чем в $3 млн. Таким образом, за два года с небольшим бумаги подорожали в 22 раза. И это несмотря на то, что РТС только что потеряла один из важных источников дохода — биржевой рынок акций «Газпрома». Парадокс? Самое интересное впереди. ОАО запланировало допэмиссию, которая размоет пакеты существующих акционеров в десять раз. Чтобы сохранить свои доли, совладельцам придется заплатить в общей сложности $27 млн. Крупнейшие акционеры готовы платить. Рассчитывают ли они на прибыль? Возможно, но первую роль играют скорее политические и имиджевые соображения, избыток капитала и нежелание стать акционером с ничтожным пакетом.
Капитал для ренессанса. Впрочем, летом 2004 года профучастники покупали воздух. Только что учрежденное ОАО в тот момент еще даже не начинало торгов. Оно было создано по требованию регулятора, который настаивал, что для торгов ценными бумагами биржа должна стать открытым акционерным обществом, а не некоммерческим партнерством (НП). Теперь же у ОАО есть как минимум один стоящий актив, к тому же очень перспективный — рынок фьючерсов и опционов (FORTS). В последнее время этот сегмент бурно развивается и выглядит самым лакомым кусочком РТС.
Биржа проводит реструктуризацию, после которой ОАО станет центральным звеном группы и владельцем почти всех ее активов. Возникает вопрос: выиграют ли от этого 254 члена партнерства, вокруг которого и создавалась вся площадка? Ведь к следующему лету все, что останется у этого юридического лица, — деньги. Именно на расчеты с партнерством ОАО пустит всю сумму, вырученную от продажи акций допэмиссии. Но члены НП эти деньги все равно не увидят. По замыслу партнерство как самое капитализированное звено группы будет выполнять функции клирингового центра. Для этого надо пополнить чем-нибудь фонды и резервы — а тут как раз и ложка к обеду.
В итоге совершенствуется инфраструктура, радуются в РТС. Все члены партнерства смогут пользоваться ею наравне с акционерами ОАО, как и раньше. Только принадлежать РТС будет уже не 254 инвесткомпаниям и банкам, участвовавшим в ее финансировании и развитии, а ограниченному кругу из 34 акционеров. Между тем бизнес ОАО пока на порядок меньше, чем у всей группы. Согласно данным РТС, ОАО «ФБ РТС» принесло в 2005 году 8,4 млн рублей чистой прибыли, а в первом полугодии 2006 года — 36,8 млн рублей. По словам же Олега Сафонова, прибыль всей группы РТС в 2005 году составила $10 млн, а в первом полугодии 2006 года — $12 млн. Новый акционерный скандал? Ничуть. Обиженных почти нет. Вопрос о реструктуризации рассматривался на общем собрании членов партнерства в августе. Против проголосовали всего 8 компаний из 183 зарегистрированных на собрании (в НП каждый член обладает одним голосом независимо от размера взноса).
Классицизм. В середине 1990-х по-настоящему значимыми участниками фондового рынка были несколько крупных организаций, которые в основном обслуживали западных клиентов. Брокеры «круга избранных» охотно торговали друг с другом и реже обращались к «чужакам». Перед заключением сделки с расчетами по принципу «утром деньги — вечером стулья» важно убедиться в платежеспособности и порядочности контрагента. Чтобы ограничить риски, брокеры заводили друг на друга торговые лимиты — устанавливали максимальный объем операций, которые допустимо проводить до завершения предыдущих расчетов с этим контрагентом.
И у истоков РТС стояли в основном инвесткомпании «круга избранных». Сделки заключались следующим образом. Участник выставляет в систему заявку на покупку или продажу акций, при этом в терминале отображается буквенный код заявителя, цена и желаемый пакет. Затем стороны созваниваются и обсуждают детали: когда и как пройдет перерегистрация ценных бумаг, куда перечислить деньги. При таком подходе «игроку без имени» трудно торговать — ему просто не дадут «кредит доверия».
Итоговая цена обычно подлежит обсуждению, а расчеты могут проходить в любой валюте. Это удобно и для западных инвесторов, и для офшоров, набитых российскими деньгами. За всей этой схемой закрепилось название «классический рынок РТС». «Цены номинируются в валюте, и можно все продавать и покупать через Кипр, не принимая на себя рублевый риск и платя налоги по месту регистрации кипрских структур», — описывает одно из преимуществ «классики» управляющий директор ИК «Центринвест секьюритис» Дэн Рапопорт. Классический рынок РТС был идеальным для своей эпохи. Но та подходила к концу.
Декаданс. До кризиса августа 1998-го торговая активность концентрировалась на РТС. И именно по индексу РТС инвесторы привыкли судить о тенденциях всего российского рынка. А тот вскоре показал себя во всей красе. Из-за дефолта часть игроков не исполнила обязательства по сделкам, заключенным на «классике». И брокеры начали в массовом порядке сокращать лимиты друг на друга, чтобы минимизировать резко возросшие операционные риски. Торговый оборот РТС быстро таял. Мимо нее проплывали даже те деньги, которые еще оставались на рынке после «капитуляции» напуганных кризисом западных инвесторов. Брокеры отдавали предпочтение другой бирже — ММВБ.
Если РТС «затачивала» технологии под уже сложившиеся на внебиржевом рынке стандарты, то ММВБ пыталась сама создавать правила. На ней перед выставлением заявки на продажу оператор помещает акции в расчетный депозитарий — Национальный депозитарный центр (НДЦ). А покупатель предварительно «заводит» деньги на биржу. ММВБ регистрирует операцию и технически обеспечивает ее выполнение, причем в тот же день. Покупатель или продавец и понятия не имеют, кто в действительности выступает их контрагентом — торги проходят в анонимном режиме.
На РТС тоже внедрили систему «поставка против платежа», но без предварительного «замораживания» на бирже денег и ценных бумаг, как на ММВБ. После заключения сделки покупатель расплачивается через банк J.P. Morgan Chase Bank или Citibank (при расчетах в валюте) либо через небанковскую кредитную организацию «Расчетная палата РТС» (при расчетах в рублях). Одновременно проходит перерегистрация акций в расчетном депозитарии биржи — Депозитарно-клиринговой компании (ДКК).
В прошлом году РТС дополнительно ввела на классическом рынке анонимный режим торгов с частичным «замораживанием» ресурсов. Он предусмотрен только для нескольких «голубых фишек» — наиболее ликвидных акций — и вызывает противоречивые оценки. «После ввода анонимной торговли по ряду основных эмитентов РТС окончательно потеряла свою привлекательность для участников, став в основном площадкой для торговли акциями «второго эшелона»», — говорит трейдер по акциям ИБ «Траст» Роман Родин. В то же время у инвестбанка «КИТ Финанс», по словам директора департамента рынков акций Всеволода Малева, на анонимные сделки приходится около 70% всего оборота на «классике».
Поезд ушел. На РТС воздерживаются от сравнений по оборотам с ММВБ. Президент РТС Олег Сафонов (так же, как его предшественники) настаивает, что причина не в огромном разрыве между цифрами, а в принципиально разной природе показателей. Бизнес ММВБ на рынке акций «завязан» на интернет-трейдинге — модном веянии, зародившемся на Западе. Во всем мире «простые смертные» полюбили «кликать мышкой по котировкам» в надежде преумножить сбережения. И на фондовый рынок вышла армия рядовых частных инвесторов, которым для этого требуется лишь компьютер с доступом в интернет да смешные по меркам «классических брокеров» деньги в качестве минимальной стартовой суммы. От них не отстают профессиональные инвесторы. Им теперь тоже нужен интернет-доступ на биржу наряду с традиционным брокерским обслуживанием. ММВБ первой внедрила технологическую новинку. РТС прозевала смену эпохи.
«В России «большие» брокеры, которые определяют политику РТС, поначалу восприняли интернет-трейдинг в штыки. Они не могли смириться с потерей огромной статьи доходов», — указывает на одну из причин собеседник «Ф.». Основным источником заработка целого ряда инвесткомпаний служат вовсе не комиссионные сборы, как думают некоторые инвесторы. А разница между ценой покупки бумаг у других участников и их перепродажи собственным клиентам. Механизмы классического рынка РТС допускают введение «скрытой накрутки». А в случае с интернет-трейдингом применяется более прозрачный механизм ценообразования. Любой участник видит реальные текущие котировки. Доход брокера ограничен его официальными сборами. Брокер лишь технически «доставляет» заявку клиента на биржу, а не заключает сделку вместо него.
Спохватившись, РТС попыталась заскочить в отъезжающий поезд. Дополнительно к «классике» она организовала биржевой рынок по той же модели, что применяется на ММВБ. А именно: в анонимном режиме, с преддепонированием ресурсов, рублевыми расчетами и доступом к системе через интернет-шлюз. Но ожидания не оправдались. «Есть закон под названием «ликвидность», с которым ничего не поделаешь. На ММВБ уже шли активные торги по «голубым фишкам». Там сложился свой круг участников, чей бизнес был связан в основном с интернет-трейдингом, — припоминает генеральный директор «Атон-лайна» Иван Тырышкин, а в 2001-2003 годах президент РТС. — Ликвидность всегда проще создавать с нуля, чем пытаться перевести с другой площадки. РТС потребовались бы инвестиции, несопоставимые с будущими доходами». Выступая на старте в роли догоняющего, биржа так и не выбилась в лидеры сегмента.
Хотя один «лакомый кусочек» российского биржевого рынка акций РТС заполучила. И вплоть до недавнего времени он гарантировал ей стабильный доход. Речь идет о торгах главной российской «голубой фишкой» — бумагами «Газпрома» (см. «Сгорел синим пламенем»).
Заполни анкетку. Оборот на биржевом рынке РТС (его также называют системой гарантированных котировок — СГК) настолько низкий, что из высших котировальных листов приходится вычеркивать даже «расторгованные» на других площадках ценные бумаги. Из-за несоответствия требованиям ликвидности. Так, в августе из списка А1 исчезли обыкновенные акции «Ростелекома», из А2 — обыкновенные и привилегированные акции «Северо-Западного телекома», из списка Б — бумаги «Центртелекома» обоих видов. Источник «Ф.» в одной из этих организаций рассказал, что РТС убеждала заключить договор с «маркет-мейкером», то есть брокером, который способствовал бы поддержанию ликвидности. Но в компании не нашли причин оплачивать такие услуги. Ведь на ММВБ ее акции торгуются без всякой искусственной поддержки. И отказались от предложения.
Рассуждая о рынке акций, сразу несколько собеседников «Ф.» полагают, что РТС в дальнейшем сосредоточится на бумагах второго-третьего эшелонов. «Если ММВБ введет отложенный клиринг, то практически монополизирует торговлю «голубыми фишками». Но РТС может отстоять одну из своих основных ниш — торговлю низколиквидными акциями», — считает начальник отдела торговых операций ИФК «Солид» Сергей Дюдин. При торгах такими бумагами выставленные цены на покупку и продажу обычно сильно отличаются. Поэтому брокеры должны торговаться по телефону, чтобы сойтись на приемлемых условиях. Но при анонимном режиме это невозможно. Зато неанонимный классический рынок РТС позволяет «наводить прямые мосты» между контрагентами. Как и RTS Board — система обмена информацией об акциях, облигациях и инвестиционных паях, которые не обращаются на бирже. К ней могут подключиться только профучастники, а выставляемые котировки служат ориентиром, но необязательны к исполнению. Нужен пакет? Звоните и торгуйтесь. Регистрация сделок не предусмотрена, расчеты проводятся на «внебирже». Сейчас в RTS Board котируется свыше 800 ценных бумаг — больше, чем в какой-либо другой системе. Но некоторые из них настолько низколиквидны, что реальные сделки с ними почти не заключаются.
«В России масса интересных предприятий, пока еще незаслуженно обиженных вниманием инвесторов. Чтобы вывести акции компании на ММВБ, надо пройти непростую процедуру листинга, в которой участвует как сам эмитент, так и брокер. А в RTS Board заполнил анкетку и торгуй на здоровье», — доволен Игорь Бахарев из ИФК «Метрополь».
Рокировки РТС. Участники рынка сходятся на том, что наиболее перспективный проект РТС — FORTS, то есть рынок биржевых производных инструментов (фьючерсов и опционов). Пока что его ценность заключается скорее в большом потенциале, чем в реальных показателях. По мировым меркам российский срочный рынок находится в зачаточном состоянии. За рубежом объемы торгов акциями во много раз ниже, чем фьючерсами. А в России их подменяет маржинальная торговля, когда брокер кредитует клиента на операции с ценными бумагами. Генеральный директор ИГ «Эй Джи Кэпитал» Александр Свинцов ждет смены ситуации. РТС одной из первых запустила производные на фондовые активы, и теперь у нее все шансы закрепиться в этом сегменте. Тем более что ММВБ, тоже заявившая о таких амбициях, пока ограничилась лишь производными на валюту и на процентные ставки. На FORTS торгуются опционы и фьючерсы на некоторые «голубые фишки», облигации, индекс РТС, а также нефть марки Urals и золото.
Из-за богатой на события истории у РТС сложилась довольно громоздкая и экономически неэффективная структура, мешающая развитию. Это и послужило одной из причин реструктуризации, которую затеяла площадка. ОАО «Фондовая биржа РТС» займет центральное звено и получит оставшиеся активы некоммерческого партнерства — клиринговый центр, расчетную палату, а также пакет акций расчетного депозитария. НП продаст их акционерному обществу по цене, рассчитанной независимым оценщиком «БДО Юникон», — за 721 млн рублей. Как раз эту сумму ОАО привлечет за счет допэмиссии. Разумеется, если на нее согласятся акционеры.
«Я буду голосовать «за»», — утверждает президент ГК «Алор» Анатолий Гавриленко, контролирующий 3,12% акций. Он рассчитывает сохранить пакет после допэмиссии или даже увеличить его за счет акционеров, которые откажутся участвовать в выкупе. По информации «Ф.», группа «КИТ Финанс» тоже поддержит размещение дополнительных акций (двум ее структурам принадлежит в сумме 10,92%). «Учитывая перспективы развития российского рынка, а также тенденцию к глобализации биржевой торговли, мы рассматриваем вхождение в капитал бирж как привлекательные инвестиции, — разъясняет точку зрения директор по внешним связям группы Вадим Бараусов. — Поэтому мы участвуем в капитале не только РТС, но и ММВБ и Санкт-Петербургской валютной биржи. Кроме того, как акционеры мы можем участвовать в управлении площадкой и влиять на ее развитие с учетом интересов наших клиентов».
Однако не все брокеры разделяют оптимистическую точку зрения. Так, среди покупателей бумаг, выставлявшихся в этом сентябре на продажу, не оказалось некоторых игроков, которых важно было привлечь из стратегических соображений. Один из собеседников рассказал «Ф.», что руководство РТС провело отдельную закрытую встречу с представителями крупнейших интернет-брокеров, обеспечивающих большую часть оборотов на рынке FORTS. Однако, например, от БД «Открытие» и «Брокеркредитсервиса» заявки на акции так и не поступили. Обе компании уже являются миноритариями ОАО, но не спешат увеличивать свою долю.
Кому принадлежит РТС?
После продажи в сентябре последнего пакета акций, остававшегося у НП «Фондовая биржа РТС», структура акционеров ОАО выглядит следующим образом: ОФГ (9,9989%), ИК «Тройка Диалог» (9,9989%), «Атон» (9,752%), «Ренессанс Брокер» (6,857%), «КИТ Финанс» (5,562%), ИБ «КИТ Финанс» (5,357%), Альфа-банк (5,357%), «Уралсиб Кэпитал» (5,357%), Газпромбанк (4,311%), «Олма» (4,2995%), Олег Сафонов (3%), «Брокеркредитсервис» (2,803%), «Инстройинвест» (2,679%), «Ю Би Эс Номиниз» (2,679%), ДК «Регион» (2,145%), «Алор Инвест» (2%), БД «Открытие» (2%), «Финам» (2%), НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург»» (2%), ИК «Витус» (1,862%), «Антанта Капитал» (1,687%), «Алор+» (1,116%), «Интерфин трейд» (1,071%), «Рай, Ман энд Гор секьюритиз» (1,071%), «Русс-инвест» (1,071%), банк «Центрокредит» (1,071%), Роман Горюнов (0,8%), Дмитрий Шацкий (0,6%), «Ю Би Эс Секьюритиз» (0,5%), Сергей Горбаченко (0,3%), Ирина Ионова (0,3%), «Баррель» (0,268%), «Элтра» (0,125%), «Проспект» (0,00125%).
Рожденная ПАУФОР
Разработка торговой системы — будущего «ядра» РТС — началась в середине 1994 года по инициативе Профессиональной ассоциации участников фондового рынка (ПАУФОР), созданной пятнадцатью ведущими московскими брокерами. Программное обеспечение для участия в торгах установили в компаниях — членах ассоциации, и вскоре начались пробные торги. Указанные в системе котировки считались индикативными, но к лету 1995-го появилось требование заключать сделки по выставляемым ценам. Первая официальная торговая сессия в РТС открылась 5 июля 1995 года в 13 часов операцией с акциями «Мосэнерго», объем торгов по итогам дня составил $576 тыс. В то время в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а в общей сложности к торгам было допущено 83 бумаги. В первой сессии участвовали члены ПАУФОР и нескольких региональных ассоциаций, объединявших крупнейших операторов внебиржевого рынка.
ФИНАНСЫ ОАО «ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС», МЛН РУБ.
Показатель
Первое полугодие 2006 г.
2005 г.
Выручка
82,2
61,7
Чистая прибыль
36,8
8,4
Активы
135,8
96,8
Денежные средства
116,2
88,1
Капитал и резервы
126,6
89,8
Источник: РТС
СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ОАО «ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС»
№
Имя
Компания
1
Жак Дер Мегредичян
ЗАО «ИК «Тройка Диалог»», председатель
2
Доминик Пол Гуалтиери
ОАО «Альфа-банк»
3
Александр Кандель
ООО «Атон»
4
Марлен Манасов
ЗАО «Ю Би Эс»
5
Анатолий Гавриленко
ЗАО «Алор Инвест»
6
Виктор Николаев
НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург»»
7
Александр Перцовский
ООО «Ренессанс Брокер»
8
Олег Сафонов
РТС (президент)
9
Иван Тырышкин
ООО «Атон-лайн»
10
Дмитрий Шацкий
РТС (вице-президент)
11
Олег Ячник
ОАО «ИФ «Олма»»
12
Михаил Беляев
Выдвигался от «КИТ Финанс», работает в ИГ Открытие»
Источник: РТС
ТОП-МЕНЕДЖЕРЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ РТС
ДМИТРИЙ ПОНОМАРЕВ (род. 27.09.67)Президент РТС: апрель 1997 — июнь 2000Теперь: председатель правления НП «АТС»
КОНСТАНТИН КОРИЩЕНКО (род. 28.08.58)Президент РТС: август 2000 — июнь 2001Теперь: заместитель председателя Банка России
ИВАН ТЫРЫШКИН (род. 09.08.73)Президент РТС: июнь 2001 — февраль 2003Теперь: генеральный директор «Атон-лайна»
ВЛАДИСЛАВ СТРЕЛЬЦОВ (род. 07.07.68)Президент РТС: июнь 2003 — апрель 2004Теперь: заместитель руководителя ФСФР
СЕРГЕЙ РОДИОНОВ (род. 08.08.59)Президент РТС: апрель — сентябрь 2004 (и. о.)Теперь: нет информации
ОЛЕГ САФОНОВ (род. 26.05.69)Президент РТС: с сентября 2004
Почему РТС уступает ММВБ по торговому обороту?
ИГОРЬ БАХАРЕВ, специалист отдела торговых операций на фондовом рынке ИФК «Метрополь»:- Сам вопрос поставлен не совсем корректно. Ведь классический рынок РТС, где проходят основные объемы, — в отличие от ММВБ не биржа по своей сути. К тому же далеко не все сделки, заключаемые в РТС, регистрируются в системе (по моему наблюдению — не больше трети).
Тем не менее можно отметить следующее. По объемам ММВБ опередила РТС сразу после кризиса 1998 года. Это было связано с так называемым контрагентским риском, когда брокеры стали закрывать лимиты друг на друга, что резко ударило по ликвидности рынка. Маленькие брокеры вынуждены были уйти на ММВБ, чтобы хоть по каким-нибудь ценам продать «зависшие» бумаги. Например, в начале 1999 года даже была такая ситуация, когда акции «Сургутнефтегаза» торговались на ММВБ на 6% дешевле, чем в РТС. А крупные брокеры долгое время не могли торговать на ММВБ, поскольку у них не было лимитов на российский рубль — они ориентировались на западные фонды. Все «отечественно-ориентированные» брокеры без проблем заключали сделки, используя депозитарный центр ММВБ. Представляете, какая тогда была возможность для арбитража? А потом уже и «западники», видя, по каким «сладким» ценам торгуются их любимые акции, в авральном порядке признали рубль и начали открывать счета в НДЦ. Разумеется, объем торгов на ММВБ резко подскочил.
В то же время появились первые интернет-брокеры. Они давали возможность физическим лицам торговать через специальные шлюзы на ММВБ напрямую, минуя разговор со своим брокером по телефону. Такие игроки платят только комиссию, которая со временем благодаря добросовестной конкуренции становилась все смехотворней. Они видят честные цены. Они торгуют «в моменте». В РТС, разумеется, ничего такого нет.
Кроме того, на ММВБ сильно развита маржинальная торговля. Из-за интернет-брокеров там появилось много «интрадейщиков». ММВБ подливала масла в огонь, позволяя заводить и выводить на биржу бумаги и деньги чуть ли не в режиме онлайн. Наконец, только на ММВБ есть рынок репо. Из-за большого количества разномастных «торговцев» брокеры часто не видят реальных позиций — своих и клиентских, что вынуждает их занимать бумаги друг у друга. И опять же арбитраж никуда не делся — цены на депозитарные расписки российских компаний иногда отличаются от цен на аналогичные акции на ММВБ. Хотя сейчас уже гораздо меньше, чем раньше.
Сгорел синим пламенем
Последняя по счету потеря в багаже РТС — биржевой рынок акций «Газпрома». До минувшего января закон предусматривал особые правила заключения сделок с этими бумагами. РТС проводила торги по ним в альянсе с фондовой биржей «Санкт-Петербург». Внутри РФ фактически она выступала монополистом и могла использовать это уникальное положение как одно из конкурентных преимуществ. Сразу же после снятия законодательных ограничений она резко снизила комиссионные по операциям с акциями «Газпрома». В минувшем январе биржевой сбор сократился в пять раз, а плата за клиринг, то есть проведение расчетов по сделкам, — более чем в три раза. Однако эти шаги не помогли РТС сохранить статус-кво, и за последние месяцы основной торговый оборот «перетек» на ММВБ. Это необратимый процесс, полагают собеседники «Ф.». Брокерам и их клиентам удобнее и дешевле держать все «голубые фишки» в одной корзине.
Хороши ли перспективы рынка акций на РТС?
НЕТ
ВЛАДИМИР ТВАРДОВСКИЙ, директор фондового департамента ИК «Ай Ти Инвест»:
— Практика показывает, что для нашей страны достаточно одной хорошей площадки, где инвесторы и спекулянты могли бы встречаться и торговать. Например, когда ММВБ запустила в начале года торги акциями «Газпрома», туда «перетекла» ликвидность с фондовой биржи «Санкт-Петербург». Хорошо это или плохо? Профессиональным участникам удобнее иметь дело с одним организатором торговли, чем с несколькими. Тогда можно более эффективно управлять деньгами и заниматься арбитражными операциями с использованием инструментов различных сегментов рынка. Для торговых площадок сценарий монополизации, конечно, нерадостен. Тем не менее нужно двигаться именно в этом направлении.
ДА
АРТЕМ ДЗЮРА, начальник отдела операций на рынке ценных бумаг Оргрэсбанка:
— РТС создана и развивалась как торговая площадка для профессиональных участников рынка. Именно там сейчас заключается большинство сделок с низколиквидными акциями, то есть с бумагами, требующими глубокого анализа и готовности рисковать. ММВБ более универсальна — здесь себя комфортно чувствуют и профессионалы, и частные инвесторы, и спекулянты. В последнее время растет доля последних на рынке, что помогает ММВБ лидировать. Инвесторы выигрывают, когда торговая активность сосредоточена на одной бирже, так как ликвидность рынка не делится между несколькими участниками. Кроме того, гораздо проще осуществлять расчеты, если деньги и бумаги всех участников рынка находятся в одной организации. Но в случае с неликвидными инструментами требование бирж заранее депонировать деньги и бумаги является препятствием для торговли. Поэтому существование отдельных площадок со своей спецификой оправданно. РТС может занять нишу «российского Nasdaq», развивая торговлю акциями второго эшелона и предоставляя возможности для проведения IPO новых эмитентов.
Журнал «Финанс.» № 38 (175) 2-8 октября 2006 — Главная тема
Олег Анисимов, Олег Мальцев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.