Старатели идут на биржу — за репутацией

По облигациям эмитент должен выплатить шесть полугодовых купонов. Ставка первого — 19,5%, а каждого последующего — на 0,5% ниже предыдущего. Генеральным агентом, андеррайтером и платежным агентом займа выступает НОМОС-банк, соандеррайтерами — Внешторгбанк, банк «Ингосстрах-Союз», МДМ-банк и Ханты-Мансийский банк. Поручителем выступает дочерняя структура эмитента ЗАО «Золото Северного Урала», которая в 2002 году уже размещала на бирже и полностью погасила девятимесячные облигации в объеме 150 млн рублей.

ОАО «МНПО «Полиметалл»» создано в 1998 году. В настоящее время в состав холдинга входят 7 горнорудных и 6 вспомогательных компаний в Бурятии, Хабаровском крае, Башкирии, Оренбургской, Сахалинской, Иркутской, Читинской и Магаданской областях, а также научно-исследовательский и проектный институт в Санкт-Петербурге и предприятия, занимающиеся геологоразведкой, переработкой, строительством и др. Объединение, владеющее в сумме 17 лицензиями на месторождения драгоценных металлов и поисковые площади, занимает первое место по добыче серебра в России, входит в первую десятку по объемам добычи золота. В целом по холдингу общие запасы драгоценных металлов оцениваются в 22,417 тыс. тонн серебра и 205 тонн золота. ОАО «МНПО «Полиметалл»» вместе с ОАО «Балтийский завод», ЗАО «Тихвинский завод транспортного машиностроения «Титран»» и рядом других предприятий входит в группу компаний «ИСТ».

«Полиметалл» занимает первое место по добыче серебра в России и входит в десятку лидеров по объемам добычи золота. В частности, он разрабатывает крупнейшее в России и третье в мире по величине запасов месторождение серебра — «Дукат». Привлеченные средства, по словам заместителя генерального директора «Полиметалла» Валерия Цыплакова, планируется направить на финансирование наиболее перспективных проектов по добыче драгоценных металлов — освоение месторождений, разрабатываемых дочерними компаниями — ЗАО «Серебро Магадана» (75 млн рублей), ЗАО «Серебро Территории» (130 млн рублей), ОАО «Охотская горно-геологическая компания» (480 млн рублей) и ЗАО «Зун Хада» (65 млн рублей).

В то же время президент группы компаний «ИСТ», гендиректор МНПО Александр Несис подчеркнул, что главной целью выхода компании на рынок корпоративных облигаций является формирование кредитной истории: «Нам сейчас нужны не столько деньги, сколько репутация. В этом году мы опубликуем отчетность по стандартам US GAAP за 2001 и 2002 годы. И если, скажем, через год мы придем на рынок в новом качестве с новым финансовым продуктом, кредитная история нам будет необходима».

Среди эмитентов корпоративных облигаций, бумаги которых обращаются сейчас на рынке, к отрасли МНПО можно отнести только АК «АЛРОСА», однако, как признает вице-президент НОМОС-банка Андрей Гаек, при размещении новых бумаг ориентироваться на доходность к погашению 19-го выпуска, которая составляет 11-11,2%, не имеет смысла — по масштабу деятельности, финансовым показателям, кредитной истории и параметрам выпуска это совершенно разные инструменты. Ориентиром по доходности, по его словам, станут облигации ОМЗ, погашаемые через год и приносящие сейчас 13,2% годовых. По прогнозам генерального агента выпуска цена размещения бумаг МНПО может сложиться на уровне 106-108% от номинала, тогда доходность к погашению будет варьироваться в пределах 15,5-16,39%, а к годовой оферте — в диапазоне 10,86-13,05% годовых.

По мнению аналитика ИК «АВК» Натальи Турковской, рынок вряд ли будет рассматривать облигации МНПО как долгосрочный инструмент, так как существует ряд факторов, порождающих «ауру неопределенности» вокруг компании. К таковым относятся информационная закрытость эмитента, в частности отсутствие консолидированного баланса значительно искажает финансовые показатели деятельности холдинга, перегруженность баланса как самого «Полиметалла», так и его поручителя краткосрочными долгами, что является определенным риском для инвестора. «Впрочем, холдинг рассчитывает на значительный приток выручки от новых проектов и, вероятнее всего, прогнозы компании по денежным потокам оправдаются», — отмечает специалист. Облигации МНПО не имеют прямых аналогов, а за неизвестное имя на долговом рынке, как показал аукцион «АвтоВАЗа», надо платить, так что премия к «голубым фишкам» при размещении может составить 400-600 базисных пунктов. «Конечно, дефицит инструментов на долговом рынке, все увеличивающаяся рублевая ликвидность и тенденция падения ставок сделают свое дело — размещение пройдет успешно. Однако рассматриваться инвесторами выпуск будет все же к досрочному погашению. Исходя из текущей конъюнктуры доходность к годовой оферте может составить 15-16% годовых, что соответствует цене размещения 104,31-103,45% от номинала», — полагает аналитик.

Журнал «Финанс.» №3 (3) Октябрь 2007 — Рынки
Алексей Медведев