По облигациям эмитент должен выплатить шесть полугодовых купонов. Ставка первого – 19,5%, а каждого последующего – на 0,5% ниже предыдущего. Генеральным агентом, андеррайтером и платежным агентом займа выступает НОМОС-банк, соандеррайтерами – Внешторгбанк, банк “Ингосстрах-Союз”, МДМ-банк и Ханты-Мансийский банк. Поручителем выступает дочерняя структура эмитента ЗАО “Золото Северного Урала”, которая в 2002 году уже размещала на бирже и полностью погасила девятимесячные облигации в объеме 150 млн рублей.
ОАО “МНПО “Полиметалл”” создано в 1998 году. В настоящее время в состав холдинга входят 7 горнорудных и 6 вспомогательных компаний в Бурятии, Хабаровском крае, Башкирии, Оренбургской, Сахалинской, Иркутской, Читинской и Магаданской областях, а также научно-исследовательский и проектный институт в Санкт-Петербурге и предприятия, занимающиеся геологоразведкой, переработкой, строительством и др. Объединение, владеющее в сумме 17 лицензиями на месторождения драгоценных металлов и поисковые площади, занимает первое место по добыче серебра в России, входит в первую десятку по объемам добычи золота. В целом по холдингу общие запасы драгоценных металлов оцениваются в 22,417 тыс. тонн серебра и 205 тонн золота. ОАО “МНПО “Полиметалл”” вместе с ОАО “Балтийский завод”, ЗАО “Тихвинский завод транспортного машиностроения “Титран”” и рядом других предприятий входит в группу компаний “ИСТ”.
“Полиметалл” занимает первое место по добыче серебра в России и входит в десятку лидеров по объемам добычи золота. В частности, он разрабатывает крупнейшее в России и третье в мире по величине запасов месторождение серебра – “Дукат”. Привлеченные средства, по словам заместителя генерального директора “Полиметалла” Валерия Цыплакова, планируется направить на финансирование наиболее перспективных проектов по добыче драгоценных металлов – освоение месторождений, разрабатываемых дочерними компаниями – ЗАО “Серебро Магадана” (75 млн рублей), ЗАО “Серебро Территории” (130 млн рублей), ОАО “Охотская горно-геологическая компания” (480 млн рублей) и ЗАО “Зун Хада” (65 млн рублей).
В то же время президент группы компаний “ИСТ”, гендиректор МНПО Александр Несис подчеркнул, что главной целью выхода компании на рынок корпоративных облигаций является формирование кредитной истории: “Нам сейчас нужны не столько деньги, сколько репутация. В этом году мы опубликуем отчетность по стандартам US GAAP за 2001 и 2002 годы. И если, скажем, через год мы придем на рынок в новом качестве с новым финансовым продуктом, кредитная история нам будет необходима”.
Среди эмитентов корпоративных облигаций, бумаги которых обращаются сейчас на рынке, к отрасли МНПО можно отнести только АК “АЛРОСА”, однако, как признает вице-президент НОМОС-банка Андрей Гаек, при размещении новых бумаг ориентироваться на доходность к погашению 19-го выпуска, которая составляет 11-11,2%, не имеет смысла – по масштабу деятельности, финансовым показателям, кредитной истории и параметрам выпуска это совершенно разные инструменты. Ориентиром по доходности, по его словам, станут облигации ОМЗ, погашаемые через год и приносящие сейчас 13,2% годовых. По прогнозам генерального агента выпуска цена размещения бумаг МНПО может сложиться на уровне 106-108% от номинала, тогда доходность к погашению будет варьироваться в пределах 15,5-16,39%, а к годовой оферте – в диапазоне 10,86-13,05% годовых.
По мнению аналитика ИК “АВК” Натальи Турковской, рынок вряд ли будет рассматривать облигации МНПО как долгосрочный инструмент, так как существует ряд факторов, порождающих “ауру неопределенности” вокруг компании. К таковым относятся информационная закрытость эмитента, в частности отсутствие консолидированного баланса значительно искажает финансовые показатели деятельности холдинга, перегруженность баланса как самого “Полиметалла”, так и его поручителя краткосрочными долгами, что является определенным риском для инвестора. “Впрочем, холдинг рассчитывает на значительный приток выручки от новых проектов и, вероятнее всего, прогнозы компании по денежным потокам оправдаются”, – отмечает специалист. Облигации МНПО не имеют прямых аналогов, а за неизвестное имя на долговом рынке, как показал аукцион “АвтоВАЗа”, надо платить, так что премия к “голубым фишкам” при размещении может составить 400-600 базисных пунктов. “Конечно, дефицит инструментов на долговом рынке, все увеличивающаяся рублевая ликвидность и тенденция падения ставок сделают свое дело – размещение пройдет успешно. Однако рассматриваться инвесторами выпуск будет все же к досрочному погашению. Исходя из текущей конъюнктуры доходность к годовой оферте может составить 15-16% годовых, что соответствует цене размещения 104,31-103,45% от номинала”, – полагает аналитик.
Журнал «Финанс.» №3 (3) Октябрь 2007 – Рынки
Алексей Медведев
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.