2006 год должен стать годом проверки профессионализма портфельных менеджеров, работающих в управляющих компаниях. Это еще раз доказывает рейтинг паевых фондов «Ф.». Только двум из сонма фондов в январе удалось заработать больше, чем прибавили ключевые фондовые индексы (стр. 56). Как же так? Люди, которые на каждом углу говорят о «профессиональном управлении» активами, не могут идти в ногу даже с фондовым индексом. Для чего и ума-то особого не надо: просто компонуй портфель в соответствии со структурой индекса и получай удовольствие.
Почему плохи результаты УК? Из-за благих намерений портфельных менеджеров. Действительно, наблюдая грандиозный рост, продолжающийся на рынке акций с мая, некоторые управляющие еще летом-осенью начали осторожничать и выходить из акций. Они хотели защитить пайщиков от затяжного спада, но была лишь краткая коррекция в октябре и остановка роста в январе.
Рынок удивил даже опытных финансистов, хотя те и знают, что, когда дело касается акций, удивляться ничему не стоит. Ведь это иррациональный рынок. Акции могут быть переоценены, но спрос на них есть, поэтому котировкам ничего не остается делать как расти. Такие сценарии нередко приводят к надуванию пузырей. Пузыри могут медленно сдуваться, как индекс Dow Jones в начале 2000-х годов, а могут лопаться, вызывая разорение игроков, как при крахе на рынке высокотехнологичных акций NASDAQ.
В конце 2004 года настроения фондовых инвесторов были близки к паническим после серии налоговых претензий к крупным компаниям, отмены присоединения «Роснефти» к «Газпрому», разговоров о деприватизации и отмене реформы РАО «ЕЭС России». Казалось, рынок будет очень долго выбираться из ямы, в которую его посадили чиновники. И поначалу этот сценарий стал реализовываться: за подъемом следовала фиксация прибыли и соответствующий откат цен. Однако в мае 2005 года рынок принялся расти всерьез. Всего девять месяцев назад индекс РТС «весил» 640 пунктов, а акции «Газпрома» стоили чуть дороже 70 рублей за штуку. 17 февраля индекс РТС превысил 1400 пунктов. Акции же «Газпрома» достигали максимума в середине января-почти 250 рублей.
Будет ли продолжаться рост? Возможно. Но абсолютно ясно, что темпы этого роста будут куда более скромными, чем до сих пор. Возможно, рынок ждет рваное движение без определенной тенденции. И тем, кто только сейчас начал думать об инвестициях в акции или ПИФы акций, надо осознать: риск потерь после столь грандиозного роста многократно усилился.
Что может спровоцировать падение? Во-первых, политическая нестабильность в мире. Конфликт христианской и мусульманской цивилизаций, возможно, только начинается. Во-вторых, в любой момент может обостриться ситуация в американской экономике, где огромный госдолг сожительствует с катастрофическим превышением импорта над экспортом. Тогда американцам будет не до развивающихся рынков. В-третьих, российские акции серьезно зависят от цен на нефть-любое движение, которое рынок сочтет за значительное, может послужить сигналом к распродаже акций. В-четвертых, негативные события на одном из развивающихся рынков вызовут лавину продаж на остальных. 6 февраля мы публиковали результаты анализа, основанного на методике Дидье Сорнетте. Анализ показывает: целый ряд развивающихся рынков, таких как Россия, Бразилия и Корея, росли слишком быстро и находятся в зоне потенциального обвала. В-пятых, все как-то подзабыли о терроризме. Посмотрите на пример США. После 11 сентября 2001 года рынок акций там сползал вниз и только в январе 2006 года индекс Dow Jones смог забраться на магическую отметку 11 000 пунктов, которой достигал летом 2001 года, перед терактами.
Не многовато ли рисков при неясных перспективах дохода?
Журнал «Финанс.» № 7 (144) 20-26 февраля 2006 — Частная дума
ОЛЕГ АНИСИМОВ, главный редактор
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.