ЙОРМА ОЛЛИЛА, председатель совета директоров финской компании Nokia, впервые в своей бизнес-карьере столкнулся с серьезными неприятностями. Обнародованные данные о результатах продаж Nokia в первом квартале оказались гораздо хуже, чем ожидали акционеры. Nokia прогнозировала рост продаж на 3-7% по сравнению с первым кварталом 2003 года, на деле получился минус в 2% (падение выручки до 6,6 млрд евро). Акции Nokia не выдержали и упали с $21 до $17 за штуку, то есть почти на 20%.
А в среду группа американских инвесторов подала иск к Nokia и ее ключевым руководителям за то, что они ввели рынок в заблуждение: инвесторы держали акции, считая, что прогнозы Nokia достоверны. Nokia, разумеется, отвергает обвинения в умышленности: компания распространила перечень из более чем 20 факторов, которые могут вызывать значительное различие между прогнозными и реальными показателями. Теперь финские юристы будут рассказывать об этих факторах в суде. Они могут убедить судей, но вряд ли убедят инвесторов, потерявших за несколько дней 20% своих вложений в акции компании.
РЯД МАРКЕТИНГОВЫХ ОШИБОК Йорма Оллила между тем признал. Компания недооценила рынок складных телефонов: таких моделей у Nokia почти нет. Кроме того, недорогие аппараты конкурентов имеют гораздо больше функций, чем аналогичные по цене финские телефоны. Традиционный плюс — дизайн — стал менее явным: конкурирующие производители тоже научились делать стильные телефоны. Йорма Оллила уже заявил, что в этом году Nokia представит 40 новых моделей, однако рынок может не простить проявленную слабость: Motorola, Siemens, SonyEricsson и корейцы долго ждали, пока лидер оступится. И теперь более чем двукратное преимущество Nokia перед Motorola по доле рынка (35:15) может сократиться.
Акции Nokia росли далеко не всегда. Самыми мудрыми оказались инвесторы, которые приобрели бумаги компании в 1997-1998 годах по цене около $5. В середине 2000 года акции Nokia стали стоить $60. Тогда их и надо было продавать: начался мировой фондовый спад. Nokia в то время стоила $250 млрд: явно больше, чем представляла собой в реальности. Именно Nokia имел в виду Владимир Путин, когда говорил о том, что рыночная капитализация акций в такой маленькой стране, как Финляндия, в пять раз больше, чем в такой большой, как Россия. Cейчас такого огромного разрыва нет. Тем не менее в свои едва ли не худшие биржевые времена Nokia стоит около $80 млрд — столько же, сколько «Газпром» и «ЛУКОЙЛ» вместе взятые.
ВЫ СПРОСИТЕ, с какого перепуга я стал рассуждать про Nokia. Отвечу: потому что примеры ее поучительны как для менеджеров, так и для инвесторов. С ними в России еще столкнутся. Во-первых, если не хочешь подвергнуться экзекуции со стороны акционеров, надо быть аккуратнее в прогнозах, нельзя просто экстраполировать предыдущий рост на будущее. Перспектива попасть на скамью подсудимых должна охладить не только менеджеров компаний, но и публичных аналитиков, аудиторов и др.
Во-вторых, ни одной успешной компании нельзя почивать на лаврах, даже являясь многолетним лидером рынка: менеджеры Nokia были настолько самоуверенны, что забыли про целый сегмент своего рынка. В-третьих, рост цены активов компании не бывает вечным: прежде чем покупать бумаги на их исторических максимумах, следует очень хорошо подумать. Именно этим сейчас надо заняться инвесторам, возбужденным предыдущими показателями роста российских акций (см. стр. 52), недвижимости (см. стр. 66) и гораздо более скромными показателями паевых фондов (см. стр. 60).
Одна управляющая компания в четверг похвасталась, что пай ее ПИФа за квартал вырос на 45%. Немудрено, учитывая нездоровый рост всего рынка акций (35% за три месяца и вдвое с прошлого апреля). Удивительно другое: почему абсолютное большинство «профессиональных управляющих» стабильно не обеспечивало пайщикам даже среднерыночную доходность. Ведь для этого вообще не надо думать, достаточно вложить деньги в акции, составляющие любой представительный фондовый индекс. Под таким «профессиональным управлением» паи имеют шансы просто обвалиться, если рынок начнет падать. Как валились в 2000-2002 годах акции Nokia. l
Журнал «Финанс.» № 14 (55) 12-18 апреля 2004 — Дорогие товарищи
Олег АНИСИМОВ, главный редактор
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.