Как свидетельствуют недавние опросы руководителей промышленных предприятий, проведенные Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), к началу сентября в промышленности наметилось несколько новых неблагоприятных тенденций. Во-первых, замедлился темп роста платежеспособного спроса. Если в июне 2006 года увеличение данного показателя отмечало 34% компаний, то в августе и сентябре – лишь 27%. В результате индекс портфеля заказов (один из показателей предложения в КИФ) в реальном секторе только за последний летний месяц упал со 116,2 до 111,9 пункта.
Снижение спросовой динамики коснулось далеко не всех производств. Согласно расчетам Центра развития, 21 товар с максимальным вкладом в рост промышленного производства обеспечил в августе 85% увеличения выпуска реального сектора (в том числе добычи нефти, производства нефтепродуктов и проката – более 40%). Для сравнения: в целом за первые восемь месяцев 2006 года группа быстрорастущих товаров формировала не больше 50% роста производства в промышленности.
Неравнозначная ситуация складывается и по запасам готовой продукции. Если на протяжении предшествующих месяцев наблюдалась устойчивая динамика сокращения уровня их избыточности, то в сентябре 2006 года, согласно опросам ИЭПП, индекс изменения объема запасов вырос на 2 процентных пункта. Параллельно увеличивается доля предприятий, у которых запасы готовой продукции являются недостаточными. Все это свидетельствует о нарастающей поляризации в промышленности: одни едва справляются с заказами, другие стагнируют.
Трудная прибыль. Доля компаний, оценивающих свое финансовое состояние как «хорошее» или «нормальное», осталась почти неизменной: увеличение за август составило всего 0,1 пункта (с 249,2 по 249,3 пункта). При этом соотношение доли предприятий с растущей и снижающейся реальной прибылью упало с июньских 11% до 8% в августе.
Более тревожными стали и ожидания бизнеса. Если в начале лета уровень увеличения реальной прибыли в опросах ИЭПП намечали 21% предприятий, то в сентябре – всего 4%. При этом компании все больше указывают на появляющиеся сложности с поддержанием существующего уровня рентабельности. По данным ИЭПП, прибыль получают лишь 68% отечественных производителей. Для сравнения: годом ранее таких компаний было 78%, а в 2004 году – 76%.
Обычной реакцией отечественных компаний на такую рыночную динамику в предшествующие годы являлось сжатие инвестиций и ужесточение финансовой политики. Однако сейчас такая «пассивная» стратегия явно не пользуется популярностью. Российские предприятия предпочитают делать ставку на значительное увеличение объема инвестиций, рассчитывая изменить качественно-стоимостные параметры продукции и на этой основе восстановить несколько замедлившуюся динамику спроса. Только за август индекс инвестиций в основной капитал увеличился на 6,2 пункта (с 171,4 до 177,6 пункта). Причем инвестируют компании все больше за счет кредитов. Подобную «благожелательность» кредитной системы можно объяснить так: укрепление реального курса рубля сделало невыгодными валютные вложения и банки стали искать объекты для эффективных вложений в рублях. С другой стороны, изменились и возможности российской банковской системы по привлечению дешевого иностранного капитала на длительные сроки. Согласно данным Банка России, к началу осени свыше 65% средств, полученных российскими банками от банков-нерезидентов, имело срочность более одного года. При этом только за июль–август 2006 года банки привлекли из-за границы порядка $10 млрд.
Кредиты и потребительский спрос. Также наметилась тенденция к опережающему росту оборота розничной торговли относительно доходов населения. Кредиты и тут являются причиной. В связи с этой тенденцией изменилась сберегательная активность населения. Формально объем вкладов в банковскую систему вырос за август очень значительно – на 12,9 пункта. Однако склонность населения к сбережениям имеет явную тенденцию к снижению. Если по итогам первых восьми месяцев 2005 года величина сбережений в банках достигала 5,7% доходов населения, то в январе–августе 2006 года она не превышала 5,0%.
Надо думать, что в краткосрочной перспективе эта тенденция будет иметь благоприятное влияние на экономический рост. Предприятиям будет доставаться большая доля потребительских доходов, а снижение динамики привлечения финансовых ресурсов от населения банки будут компенсировать с помощью корпоративных клиентов или нерезидентов. Впрочем, говорить о чем–то определенном пока еще рано.
Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.», январь 1995 г. = 100
Показатели
Значения на 01.09.06, пункты
Значения на 01.08.06, пункты
Изменения за август, пункты
Вклад в КИФ, пункты
Значения на 01.01.06, пункты
Изменения за 8 месяцев, пункты
Вклад в КИФ, пункты
Показатели предложения
Грузооборот транспорта
145,3
145,2
+0,1
+0,01
141,2
+4,1
+0,45
Инвестиции в основной капитал
177,6
171,4
+6,2
+0,68
164,8
+12,8
+1,41
Численность безработных (обратная величина)
97,5
98,1
–0,6
–0,05
107,1
–9,6
–0,86
Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии
249,3
249,2
+0,1
+0,01
260,6
–11,3
–1,13
Индекс портфеля заказов
111,9
116,2
–4,3
–0,17
113,5
–1,6
–0,06
Вклад в КИФ
+0,48
–0,19
Показатели спроса
Оборот розничной торговли
202,0
199,9
+2,1
+0,23
185,5
+16,5
+1,82
Реальные располагаемые денежные доходы населения
159,9
158,2
+1,7
+0,19
143,8
+16,1
+1,77
Кредитные вложения в экономику
501,3
492,5
+8,8
+0,97
448,3
+53,0
+5,83
Вклады населения в банки
540,9
528,0
+12,9
+1,42
495,6
+45,3
+4,98
Цены на нефть URALS
408,5
412,2
–3,7
–0,39
322,4
+86,1
+9,39
Вклад в КИФ
+ 2,42
+23,79
Конъюнктурный индекс «Финанс.»
272,5
269,6
+2,9
248,9
+23,6
Индекс промышленного производства
123,1
122,6
+0,5
121,1
+2,0
Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ
Журнал «Финанс.» № 40 (177) 16-22 октября 2006 г. — Конъюнктурный индекс «финанс.»
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.