Журнал Финанс издавался в 2003-2011 годах в Российской федерации.
«Быки» сдались 6 сентября — в этот день фондовые индексы рухнули на 3%. Так резко рынок не падал с марта. Возможно, это и есть начало долгожданной коррекции после бурного продолжительного роста. Новость хорошая для активных пайщиков, успевших своевременно покинуть фонды акций и перейти «в деньги» или в ПИФы облигаций. Только за август многие из них заработали более 10%. А к примеру, клиенты интервального фонда «Ермак-ФПИ» под управлением УК «Ермак» — почти 33%. Причем на удивление вовремя — до 14 сентября открыт очередной интервал фонда, пайщики могут «зафиксировать прибыль» и перевести средства на период коррекции рынка в «тихую гавань». Как пояснили «Ф.» в УК «Ермак», столь высокая доходность накануне открытия очередного интервала отнюдь не связана с какими бы то ни было нерыночными факторами, как, например, бухгалтерскими. Дело в резком росте стоимости неликвидных акций башкирских предприятий нефтехимии, имевшихся в портфеле фонда. Во второй половине лета на них наблюдался ажиотажный спрос. Как уже писал «Ф.», подобный неликвид может долго лежать в портфеле мертвым грузом, учитываясь «всю дорогу» по цене приобретения. Но как только по таким бумагам на бирже проходит минимум 10 сделок за 10 дней (по цене уже значительно более высокой), появляется так называемая признаваемая котировка. И акции моментально переоцениваются, отчего резко вырастает и стоимость пая.
«Технические» цифры. Удивительными на первый взгляд могут показаться результаты фондов под управлением УК «Проспект». Так, стоимость пая ПИФа «Проспект фонд первый» увеличилась в августе на 64,3%, ПИФа «Русские фонды — облигации» — на 313,2%, а «Русские фонды — смешанные инвестиции» подешевели на 6,5%. Это все «технические» цифры. Компании «Проспект» и «Монтес Аури» находятся в процессе слияния бизнеса. В рамках этого процесса пайщики ПИФов «Проспект фонд первый» и «Русские фонды — смешанные инвестиции» перешли в «Лидер Инвест», который находится под управлением УК «Монтес Аури». Клиенты ПИФа «Русские фонды облигации» передали свои сбережения в «Лидер финанс». Управляют укрупненными фондами (а также — ПИФом «ДВИ») уже менеджеры «Проспекта». Таким образом, скорее всего характер управления бывшими ПИФами «Монтес Аури» в ближайшее время изменится — за последние четыре месяца, пока продолжалось «ралли» на рынке, «Проспект фонд первый» под управлением команды «Проспекта» заработал больше всех — 74,9%. В свою очередь, к примеру, «Лидер инвест» под управлением УК «Монтес Аури» сегодня является замыкающим в рейтинге «Ф.» среди
Соблазн для спекулянтов. Как неоднократно отмечали представители управляющих компаний, многие пайщики ведут довольно активный образ жизни. В погоне за максимальной прибылью они стараются поймать едва не каждую смену направления движения рынка. А именно: продают паи фондов акций, когда считают, что подъем фондового рынка заканчивается, и конвертируют их в паи ПИФов облигаций. ПИФов смешанных инвестиций.
Также нереально высоким выглядит и результат ПИФа «Сибирьинвест первый», пай которого в августе «подорожал» на 110,5%. На самом деле это все те же «технические» цифры — просто фонд закрывался.После чего спустя определенное время совершают обратные операции.
Действительно, если за последние 12 месяцев ПИФы в среднем заработали 26%, то только за последние 4 месяца — 15,4%. Причем по фондам акций эти результаты выглядят соответственно как 33,6% и 20,4%. После волны роста неизбежно следует период коррекции, и терять часть заработанной прибыли очень не хочется. Благо, многие управляющие компании имеют в своем наборе и ПИФы акций, и фонды облигаций, и возможность льготной или бесплатной конвертации паев из одних в другие.
Однако, стремясь максимизировать прибыль путем активных переходов из фонда в фонд, можно получить и обратный результат. Для того чтобы спекуляции паями оказались эффективными, нужно довольно точно угадывать моменты смены рыночной тенденции. А сделать это бывает очень непросто. Как показывает сухая статистика, например, такой массовый переход пайщиков из акций в облигации произошел еще в июле (см. «Ф.» № 30), в то время как пик роста фондового рынка пришелся на август — начало сентября. Что там говорить, даже профессиональные аналитики ждали коррекцию еще в середине лета, но ее первые признаки появились только в сентябре. Так что соблазняться или нет активной игрой с паями — дело индивидуальное и весьма рискованное.
Кстати, управляющие также отмечают, что до сих пор еще многие инвесторы, особенно начинающие, принимают решение о покупке пая только после того, как увидят, что он хорошо подорожал. И обманчивое ощущение «продолжения банкета» зачастую играет с ними злую шутку. Поэтому, если вы готовы вложить свободные средства в агрессивный фонд, рассчитывая на хорошую доходность, суетиться не стоит. Для краткосрочных инвестиций (на несколько месяцев) лучше дождаться, пока стоимость пая упадет и скорость этого падения заметно замедлится. Как правило, на это может уйти один-два месяца. И вот когда все успокоится — уже покупать. После чего внимательно следить за рынком, комментариями аналитиков и продавать пай, как только почувствуете, что доходность уже приличная, а рост продолжается довольно долго.
Если ваши деньги свободны надолго, покупайте пай по тому же принципу (выждав, пока он подешевеет и «успокоится»), а продавайте только тогда, когда станут очевидными реальные предпосылки для падения рынка. Сегодня же многие аналитики считают намечающуюся коррекцию исключительно кратковременной и «технической» (просто спекулянты ищут повод продать хорошо подорожавшие акции, продавить рынок вниз и вновь купить подешевле). Глобальные факторы пока говорят лишь в пользу продолжения роста. Это и снижающийся курс доллара, и сохранение высоких цен на нефть, и ожидание продолжения начатых и проведения новых реформ в ключевых отраслях, и ожидание очередного повышения рейтинга России после досрочной выплаты долгов Парижскому клубу кредиторов. В конце концов даже предыдущее повышение рейтинга еще не отыграно крупными западными фондами, которые, как надеются аналитики, переоценят свои взгляды на Россию уже в октябре — с началом нового финансового года.
Августовский урожай. В последний летний месяц вновь особенно отличились индексные фонды. Их средняя доходность за август составила 9,8% и была, естественно, довольно «кучной» (разброс — от 8,7-10,5%). Активным инвесторам этих ПИФов, не успевшим подать заявки на продажу паев, пожалуй, стоит поторопиться — в случае развития коррекции на фондовом рынке они рискуют потерять больше других. Ведь индексные фонды обязаны минимум на 85% оставаться в акциях — будь то рост или падение рынка. В то время как, например, фонды акций могут вовремя распродать до половины «горячих» бумаг и сохранить значительную часть полученной прибыли. В среднем эти ПИФы в августе заработали 9,2%. Однако диапазон результатов там был гораздо шире, чем в индексной группе: от 0,3% («Открытие-акции») до 18,8% («Ермак — ФПА»). Фонды смешанных инвестиций в среднем уложились в 5,5%. Где-то между ними и ПИФами акций закрыли месяц фонды фондов (8,1%). Консервативные инвесторы, предпочитающие облигационные ПИФы, в среднем заработали 2,1% — для них это очень хороший результат. Ну а ПИФы денежного рынка так и оставляют открытым вопрос: кому и зачем они нужны (в среднем — 1,2% за месяц), если есть ПИФы облигаций.
Рейтинг. К концу августа в краткосрочном рейтинге «Ф.» принципиальных изменений не произошло. По-прежнему в тройке лидеров в группе фондов облигаций — «Универсальный» (УК «Кэпитал Эссет менеджмент»), «Высокорискованные бросовые облигации» (УК «ВИКА») и «КИТ — фонд облигаций» (УК «КИТ Финанс»). Лидеры рейтинга в группах акций и смешанных инвестиций также прежние — «Альфа-капитал акции» (УК «Альфа-капитал») и «АВК — фонд долгосрочный» (УК «АВК «Дворцовая площадь»»).
Все эти ПИФы лидируют в рейтинге «Ф.» не потому, что они за минувший год заработали больше других (зачастую фонды с лучшей годовой доходностью находятся в ранжированном списке гораздо ниже). Главный принцип определения лидеров и аутсайдеров — способность фонда стабильно приносить пайщикам доход выше, чем все ПИФы группы в среднем. Ведь, например, фонд может показать по итогам года 50%, в то время как половину этого дохода он получил в течение одного месяца (резко выросли акции, которые долго лежали в портфеле и не приносили прибыли). Поэтому в каждой группе лучшими считаются фонды, работающие по принципу «стабильность — признак мастерства». Причем ПИФ должен иметь и устойчивость к падениям рынка — терять не так много, как в среднем все фонды группы. Ну а одинаково «стабильные» ПИФы уже сравниваются по показателю годовой доходности.
Журнал «Финанс.» № 33 (123) 12-18 сентября 2005 - Личные деньги Антон Кузин <a.kuzin@finansmag.ru>
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.