Причину отсрочки в «Роснефти» объясняют необходимостью доработать материалы по консолидации. Рассказать «Ф.», о каких документах идет речь и конкретных недостатках в них, в пресс-службе госкомпании затруднились. Скорее всего причиной задержки стали коэффициенты обмена, которые «Роснефть» разработала исходя из оценки «дочек» консультантом Deloitte. Информация о них была негативно воспринята рынком. Инвесторов возмутила разница между оценкой и текущей стоимостью акций «дочек». Например, согласно Deloitte, акции «Пурнефтегаза» и «Сахалинморнефтегаза» стоят соответственно 955,6 и 467,7 рубля за штуку. А до публикации отчета консультанта их цена на ММВБ составляла 1100 и 380 рублей. Завышенную стоимость акций сахалинской «дочки» участники рынка объясняют даже личными интересами президента «Роснефти» Сергея Богданчикова. И возможно, не лишены оснований слухи о том, что он владеет пакетом акций «Сахалинморнефтегаза»: крупные миноритарные акционеры компании скрываются за номинальными держателями. Кстати, доля миноритариев в сахалинской «дочке», согласно Deloitte, стоит $446 млн. Вопросы вызывает и общая оценка стоимости «Роснефти» — $48 млрд до консолидации и $58 млрд после. К слову, в начале года Morgan Stanley оценил госкомпанию почти в два раза дешевле — в $26 млрд.
Помимо странностей оценки, побудить к отсрочке «Роснефть» могли проблемы с принадлежащими «Юкосу» 23,2% привилегированных акций «Юганскнефтегаза». Они были арестованы вместе со всем остальным имуществом опальной компании. А потому вряд ли их консолидация пройдет без проблем — даже учитывая лоббистские возможности главы «Роснефти». Кстати, пакет «Юкоса» стоит костью в горле Сергея Богданчикова. Ведь если оценить «Юганск» слишком дешево, то это ощутимо скажется на капитализации госкомпании по итогам намеченного на 2006 год IPO. В ином случае придется либо дать «Юкосу» большой пакет акций самой «Роснефти», либо выплатить немалые «отступные» — по оценке Deloitte, $7,6 млрд. В итоге дилемма разрешилась просто: было решено применить к «префам» «Юганскнефтегаза» понижающий коэффициент в 70% вместо стандартных 10-20%, принятых для остальных «дочек». Правда, и в таком случае «Роснефти» придется выплатить «Юкосу» $2,7 млрд, что автоматически погасит большую часть его налогового долга в $4 млрд.
В рамках подготовки к размещению своих акций «Роснефть» занимается не только консолидацией. Сергей Богданчиков не забывает решать и другие проблемы своей компании. Так, госкомпания подала иск в суд по признанию ничтожным поручительства «Юганскнефтегаза» по долгу «Юкоса» в $625 млн перед Moravel Investment, входящей в Menatep Group (контролирует 61% акций «Юкоса»). И имеет все шансы выиграть это дело. «Роснефть» попытается доказать, что договор поручительства был навязан «Юганску» для того, чтобы затруднить продажу его акций и управление со стороны будущих собственников. Другим направлением развития «Роснефти» становится повышение эффективности работы. Так, вице-президентом госкомпании был назначен Михаил Ставский, бывший глава «Ноябрьскнефтегаза», основного добывающего предприятия «Сибнефти» (90% сырья). Планируется, что на новом месте он сможет значительно увеличить добычу нефти на скважинах «Юганскнефтегаза». Ему придется постараться, чтобы осуществить планы, озвученные ранее Сергеем Богданчиковым: поднять добычу «Роснефти» с 75 млн тонн в 2005 году до 106 млн к 2010-му.
Из-за переноса консолидации, по-видимому, сдвинутся и сроки IPO «Роснефти», намеченного на середину 2006 года. Размещение акций необходимо чиновникам для погашения долга на $7,5 млрд формального владельца госкомпании — «Роснефтегаза» (эти деньги пошли на выкуп 10,7% акций «Газпрома»). Поэтому вполне вероятно, что еще до выхода на фондовую биржу около 15% акций «Роснефти» будут проданы IPO китайской CNPC или индийской ONCG. Азиатские нефтяники не должны поскупиться, а потому сделка с ними поднимет стоимость госкомпании перед IPO. Другим способом увеличения будущей капитализации «Роснефти» должно стать одновременное размещение ее акций на российской и западной бирже. ФСФР уже готовит соответствующие поправки в законодательство.
«ДОЧКИ» «РОСНЕФТИ» ДЛЯ КОНСОЛИДАЦИИ
Название
Добыча/переработка, млн т в 2004 г.
Доля миноритариев, %
Юганскнефтегаз
51,8
23,2
Пурнефтегаз
9,6
16,9
Северная нефть
3,4
0
Сахалинморнефтегаз
1,8
35,4
Краснодарнефтегаз
1,2
4,5
Ставропольнефтегаз
1,0
27,0
Селькупнефтегаз
0,5
34,0
Комсомольский НПЗ
5,2
20,0
Туапсинский НПЗ
4,0
20,4
Туапсенефтепродукт
—
62,0
Архангельскнефтепродукт
—
24,6
Находканефтепродукт
—
59,4
Источники: «Роснефть», ЦДУ ТЭК
Журнал «Финанс.» № 42 (132) 14-20 ноября 2005 — Компании
Андрей Школин
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.