“Система” берет на покупку МТС

Эмитентом ценных бумаг выступает Sistema Finance S. A., чьим собственником и гарантом по обязательствам и является ОАО “Акционерная финансовая корпорация “Система”” (АФК “Система”). Лид-менеджеры размещения – Deutsche Bank AG и ING Barings. Предполагается, что объем выпуска составит не менее $300 млн.

Рейтинговое агентство Fitch присвоило выпуску долгосрочный кредитный рейтинг B, прогноз рейтинга – “стабильный”. Кроме того, Fitch подтвердило международные долгосрочные необеспеченные рейтинги АФК “Система” в иностранной и местной валюте на уровне B, прогноз обоих рейтингов – “стабильный”. Другое рейтинговое агентство – Standard & Poor’s (S&P) присвоило предполагаемому выпуску облигаций Sistema Finance S. A. рейтинг B-, также подтвердив долгосрочный кредитный рейтинг АФК “Система” на уровне В-, прогноз – “стабильный”.

Средства от размещения еврооблигаций АФК “Система” будут направлены на покупку у T-Mobile International AG, дочерней структуры Deutsche Telecom AG (DT), 10% акций крупнейшей российской сотовой компании ОАО “Мобильные телесистемы” (МТС). Напомним, что АФК “Система” заключила договор опциона с T-Mobile International AG и в любое время до 30 сентября может выкупить акции. В результате российская корпорация увеличит свой пакет акций МТС до контрольного. Сейчас АФК “Система” принадлежит 40,4% акций МТС, а DT контролирует 40,1%. Еще 17,3% акций находится в свободном обращении на международном рынке.

Подробная информация о выпуске евробондов АФК “Система” пока не известна. Однако, как отмечается в официальных материалах компании, в связи со структурой размещения облигаций 20 февраля АФК “Система” передала в номинальное держание “Инг Банк (Евразия)” 9,71% акций МТС, сократив свое прямое участие в уставном капитале оператора мобильной связи с 34,74% до 25,03%. При этом АФК “Система” продолжает оставаться владельцем переданного пакета, а вместе с дочерними структурами корпорация по-прежнему контролирует 40,4% акций МТС.

АФК “СИСТЕМА” владеет и управляет более чем 200 предприятиями в различных секторах экономики, таких как телекоммуникации (МТС, МГТС, “МТУ-Информ”, “Телмос”, “Комстар”), электроника (завод “Микрон”), страхование (РОСНО), радиотехника (РТИ им. академика А.Л. Минца, НПК “НИИДАР”), недвижимость и строительство (“Система-ГАЛС”), нефть и нефтепродукты (УПК “Недра”, ФПК “Кедр-М”), торговля (ТД “Детский мир”), финансы и ценные бумаги (АКБ “МБРР”), туризм (“Интурист”), медицина (медико-технологический холдинг “МТХ”).

На этой неделе будут подведены окончательные итоги road show, в ходе которого принимались заявки на приобретение ценных бумаг, будут объявлены параметры выпуска, и закончится его размещение. Организаторы и эмитент еврооблигаций рассчитывали, что итоговая доходность по облигациям будет зафиксирована в пределах 9,75-10,25% годовых. По словам аналитика ИК “Ренессанс Капитал” Павла Мамая, при изменившихся макроэкономических условиях спрос на еврооблигации АФК “Система” будет меньше, чем ожидалось. Однако, если доходность будет установлена на уровне 10-10,25% годовых, спрос будет достаточным и эмитент разместит весь объем займа. При доходности в 10% годовых, которая соответствует справедливому уровню, еврооблигации не будут достаточно ликвидными на вторичном рынке, а при доходности в 10,25% годовых бумаги могут подорожать, отмечает Павел Мамай.

Стоит отметить, что если планы АФК “Система” по выпуску евробондов были восприняты аналитиками позитивно и не повлекли за собой изменений рейтингов эмитента в худшую сторону, то новость о предполагаемом приобретении контрольного пакета МТС вызвала некоторую настороженность. В связи с объявлением о заключении опционного соглашения с T-Mobile S&P объявило о включении рейтинга корпоративного управления (РКУ) МТС в список GovernanceWatch (“наблюдение за рейтингом”) с прогнозом “развивающийся”.

На данный момент МТС имеет наивысший РКУ в России – 7,4. По мнению аналитиков S&P, высокое качество управления и контроля в МТС обеспечивалось за счет поддержания паритета влияния между двумя крупнейшими стратегическими акционерами. Этот паритет предполагал равное представительство и активное участие обеих сторон в работе совета директоров, а также наличие жесткой системы внутреннего контроля. Поэтому рейтинговое агентство полагает, что любые изменения в структуре собственников могут нарушить сложившийся баланс влияния крупнейших акционеров и неблагоприятно отразиться на стандартах корпоративного управления в МТС. Как отметила директор службы РКУ S&P Юлия Кочетыгова, сам факт включения рейтинга в список GovernanceWatch не означает, что агентство в дальнейшем обязательно понизит РКУ МТС.

В этом году корпорация планирует завершить создание единого торгового брэнда объединенного цифрового оператора АФК “Система”. В состав этой объединенной компании, акции которой планируется вывести на международный фондовый рынок, войдут четыре дочерних цифровых оператора АФК “Система” – “МТУ-Информ”, “Комстар”, “Телмос” и “Голден Лайн”.

Журнал «Финанс.» № 4 (24-30 марта 2003) – Рынки
Илья Ефимчук

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.