На прошлой неделе комиссия Правительства РФ по законопроектной деятельности одобрила концепцию проекта закона «О производных финансовых инструментах», подготовленную ФСФР. По словам замруководителя службы Владимира Гусакова, главной целью будущего нормативного документа является создание правовых условий для развития как биржевого, так и внебиржевого срочного рынка. А над его текстом кроме ФСФР будут работать Минэкономразвития, Минфин и Центробанк.
В России до сих пор отсутствуют специальные законодательные документы, посвященные производным финансовым инструментам, — не прописаны ни формы, ни методы проведения операций на срочных рынках. Элементы нормативной базы, конечно, существуют, но вся беда в том, что они раскиданы по разным документам: что-то зафиксировано в законе «О биржах и биржевой торговле», что-то — в законе «О рынке ценных бумаг», что-то — в Налоговом кодексе. При этом применяемые термины не унифицированы, а нормы зачастую не только не соответствуют, но и прямо противоречат друг другу. Поэтому из всего многообразия существующих на мировых рынках производных инструментов в России представлены только фьючерсы и опционы на ограниченное количество активов.
По словам начальника управления финансовых рынков МДМ-банка Виктора Жидкова, проведение других срочных операций на нашем рынке просто не имеет смысла. Например, при форвардных сделках необходимо сразу платить налог, но в будущем они могут принести убыток, а не прибыль. И из-за того, что эта проблема не решена в Налоговом кодексе, «форварды» на нашем рынке лишены экономической целесообразности. «Таким образом, это очень важный документ и сейчас как никогда нужно, чтобы он появился. Рынок без него просто задыхается», — говорит он.
Оценивая сам текст концепции, эксперты считают, что данный документ станет хорошей базой для будущего законопроекта. «Он отражает набор самых «больных вопросов» рынка производных финансовых инструментов, решение которых должно быть прописано в тексте самого законопроекта», — говорит вице-президент, руководитель управления срочного рынка РТС Роман Горюнов. Сейчас основной интерес профучастников вызывает не сама концепция, а то, как заложенные в ней идеи будут реализованы в будущем документе. Во всяком случае, говорят они, более оправданно будет прописать только наиболее общие и принципиальные моменты. «Чрезмерная детализация может создать искусственные рамки для всех субъектов рынка. Кроме того, необходимо, чтобы были учтены «работающие» элементы уже сложившейся практики, так как попытка описать некую «идеальную» модель и втиснуть в нее существующий рынок вместо развития может привести к его разрушению», — говорит начальник управления рынка стандартных контрактов ММВБ Михаил Темниченко.
Одновременно эксперты подчеркивают, что накопившиеся проблемы срочного рынка невозможно решить принятием одного законопроекта о производных инструментах. «Необходим комплекс законодательных инициатив по деривативам, — говорит Роман Горюнов. — В первую очередь это внесение изменений в Гражданский кодекс, чтобы срочные операции не относились к «сделкам пари» (в соответствии с нынешней редакцией ГК они не подлежат судебной защите). Также необходимо решать проблемы с налогообложением физических лиц и доступом на рынок институциональных инвесторов».
Журнал «Финанс.» № 24 (114) 27 июня — 3 июля 2005 — Финансовые рынки
Эльза Бикчурина
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.