По неофициальной информации, road-show одного из лидеров отрасли стартует в середине июля, а книга заявок будет закрыта в конце месяца. Что же будет предложено инвесторам? Во-первых, благоприятная ценовая конъюнктура на продукцию «Акрона». Как следствие, результаты, приведенные в финансовой отчетности по МСФО за 2007 год, превзошли ожидания аналитиков. Выручка компании за год увеличилась на 32% до 31,1 млрд рублей, а чистая прибыль выросла более чем в два раза до 5,7 млрд рублей. И это не предел. За первое полугодие 2008 года хлористый калий подорожал в 2,6 раза, а цена аммиака и карбамида увеличилась на 14% и 64% соответственно. «С учетом перспектив развития сельского хозяйства и увлечения мира биотопливом можно прогнозировать, что в ближайшие годы спрос на удобрения не снизится, и их стоимость будет держаться на высоком уровне, следовательно, компании сектора могут неплохо заработать», – рассказывает аналитик «Велес Капитала» Дмитрий Лютягин. По мнению эксперта ФК «Открытие» Кирилла Таченникова, рост цен на удобрения сохранится до конца текущего десятилетия.
Вторая приманка для инвесторов – дивидендная политика «Акрона». По итогам 2007 года компания распределила среди своих акционеров 3,1 млрд рублей (около 55% чистой прибыли). А по итогам I квартала 2008 года «Акрон» направит на дивидендные выплаты еще 1,9 млрд рублей. По мнению аналитиков, итоговые дивиденды за этот год могут превзойти прошлогодние в 2–3 раза.
И третья сильная сторона «Акрона» – стратегия на разработку ряда масштабных проектов, которые в будущем принесут дополнительный доход акционерам. Одним из основных является проект по добыче калия на Талицком участке Верхнекамского месторождения в Пермском крае, запасы которого оцениваются в 1 млрд тонн сильвинита. Лицензия на разработку этого участка досталась компании на аукционе в марте 2008 года за рекордную сумму – 16,8 млрд рублей. Разведку месторождения «Акрон» планирует начать в следующем году, а добычу – не ранее 2014 года. В свою очередь, строительство производства хлористого калия, согласно оценкам самой компании, обойдется в дополнительные 40 млрд рублей. Аналитики не сомневаются, что часть средств, привлеченных в ходе SPO, пойдет на реализацию этого проекта. Пока же «Акрону» приходится занимать: на балансе компании висят два кредита от Сбербанка – 11-летний на 25 млрд рублей и 7-летний на 13,5 млрд рублей.
Продать по максимуму. Естественно, компания с подобными характеристиками не может не заинтересовать инвесторов даже в условиях нестабильности на финансовых рынках. Аналитики ожидали, что «Акрон» продаст на Лондонской фондовой бирже 20% акций. Но основной владелец компании Вячеслав Кантор (ему принадлежит более 70% бумаг – «Ф.») решил сократить предложение до 10%. Продавцами выступят он сам и «дочка» «Акрона» – «Дорогобуж» (владеет 8,5% материнской компании). После проведения SPO их пакеты сократятся на 6% и 4% соответственно.
Почему пакет, предлагаемый инвесторам, сократился в два раза? Вячеслав Кантор рассчитывает продать акции по максимальной цене. Ранее по рынку ходила информация, что владельцы «Акрона» планируют разместить бумаги по $150 за штуку. Но на прошлой неделе в прессе появились выдержки из меморандума, подготовленного банком Unicredit, который вместе с Morgan Stanley и Alfa Capital Markets является организатором SPO, согласно которым «Акрон» оценен в диапазоне $8,2–9,4 млрд или $173–197 за акцию. «Возможно, что другие два организатора представят более консервативные оценки, и официальный диапазон будет располагаться ниже $173–197 за акцию, но точно выше $150», – предполагает аналитик «Велес Капитала» Дмитрий Лютягин. Его «справедливая» цена для бумаг компаний – $148,7, Кирилл Таченников из ФК «Открытие» считает, что $144.
В то же время последняя сделка с бумагами компании на классическом рынке РТС прошла по цене в $125 за штуку (по данным на 09.07.2008 – «Ф.»), следовательно, ожидаемая стоимость бумаг при размещении существенно выше текущих котировок. И на этом можно заработать, получив за пару недель несколько десятков процентов прибыли. Хрестоматийный пример – акции «Уралкалия». В 2007 году их стоимость за период с начала road-show до закрытия книги заявок выросла на РТС почти на 30% (компания в ходе SPO продала бумаги по максимальной цене – «Ф.»). Правда, не стоит забывать о двух «но». Во-первых, дневной объем торгов акциями «Уралкалия» тогда исчислялся сотнями тысяч штук, в случае «Акрона» речь, как правило, идет о нескольких тысячах бумаг, то есть на внутреннем рынке их как трудно купить, так и сложно продать. Во-вторых, никто не даст гарантии, что сразу после размещения цена бумаг компании Вячеслава Кантора не упадет.
Журнал «Финанс.» №27 (262) 14 июля — 20 июля 2008 — Капитал
Елена Зотова
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.