По мере роста активов под управлением УК число фондов фондов будет множиться. Недавно, 23 марта, начал работу четвертый ПИФ из этой категории — «РИМ ПИФомания» (УК «РИ — Менеджмент»). УК «РМ — Менеджмент» тем временем приступила к формированию фонда «Золотая коллекция». Совокупная стоимость чистых активов (СЧА) ПИФФов в «растущем» феврале 2006 года увеличилась на 65%.
Данный инструмент коллективного инвестирования представляет собой паевой фонд, объектом вложений которого становятся паи других ПИФов. Согласно нормативным правилам ФСФР, фонды фондов в течение 2/3 рабочих дней месяца должны держать в них не менее 50% активов. «Если в фонде смешанных инвестиций мы обязаны 70% держать в «бумагах», то в случае с ПИФФом в паях должно быть размещено только 50% средств. И в любой момент при падении рынка мы можем перейти в деньги», — отмечает контролер управляющей компании «Элби-Траст» Инна Бабанская. По словам специалиста из Санкт-Петербургской центральной управляющей компании Марины Ермолаевой, основное преимущество ПИФФов состоит в двойной диверсификации вложений: денежные средства распределяются по различным фондам, которые в свою очередь «раскладывают» их по разным активам соответственно собственной декларации и ситуации на рынке. Например, в условиях его роста большую часть портфеля будут составлять паи фондов акций, на «медвежьем» рынке — смешанных инвестиций и облигаций. Ведущий аналитик ИК «Максвелл Капитал» Алексей Воробьев добавляет, что немаловажным положительным свойством фонда фондов является минимизация риска отдельно взятого управляющего. Но рядом с этими плюсами смело можно ставить минус: управляющая компания, работая с ПИФом, получает вознаграждение, в случае же с фондами фондов между инвестором и рынком оказывается цепочка, состоящая не менее чем из двух УК. Их аппетиты суммируются, и чистый финансовый результат инвестора оказывается чуть ниже, чем у его коллеги, сформировавшего идентичный портфель без дополнительных посредников.
Сегодня фонды фондов представлены четырьмя ПИФами: «Первый фонд фондов» под управлением ИК «Максвелл Капитал», «Паевые фонды России» Санкт-Петербургской центральной управляющей компании, «Объединенный» под управлением «Элби-Траст» и «РИМ ПИФомания». «Первый фонд фондов» — первооткрыватель данного сегмента рынка обладает пока самым емким портфелем, СЧА достигает 245,2 млн рублей. В «Паевых фондах России» сосредоточено около 50 млн рублей, в «Объединенном» чуть больше 6 млн и в «РИМ ПИФомания» — самом молодом из сформировавшихся — почти 2,5 млн.
Различаются фонды не только по сумме чистых активов, но и по показателям доходности. Ощутимый разброс цифр обусловлен принципами инвестирования, которыми руководствуются управляющие. Так, «Элби-Траст» и Санкт-Петербургская центральная управляющая компания ориентируют свои ПИФФы на минимизацию риска, что ограничивает возможности по извлечению высоких доходов. Большая часть их активов инвестирована в фонды облигаций и смешанных инвестиций. Другие ведут себя смелее. «При выборе фонда для покупки пая мы исходим из размера его чистых активов, прошлой истории, волатильности котировок его бумаг. Мы задаем определенные критерии риска и доходности в зависимости от того, на какой сектор мы больше ориентированы. Сейчас в нашем портфеле преобладают паи фондов акций и индексных фондов», — объясняет Алексей Воробьев. Динамика стоимости пая «Первого фонда фондов» повторяет движения индекса РТС и ММВБ при их росте. Зато во время снижения индексов котировки опускаются медленнее (во всяком случае, так было до марта 2006 года). Это происходит за счет вложений в фонды акций, которые меньше коррелируют с рыночными индикаторами.
Впрочем, сегодня оценивать эффективность фондов фондов можно лишь в краткосрочной перспективе с учетом того, что большую часть своей пока еще недолгой жизни ПИФФы провели в тепличных условиях растущего рынка.
ДОХОДНОСТЬ ВЛОЖЕНИЙ В ФОНДЫ ФОНДОВ
ПИФ
Стоимость пая, руб. на 31.03.06
Изменение стоимости пая, %
в марте 2006 г.
за I квартал
за 6 месяцев
за 12 месяцев
Паевые фонды России
1334,80
-0,6
9,2
13,5
33,53
Первый фонд фондов
1922,52
-3,8
18,5
37,6
75,83
Объединенный
106,01
-1,3
6,3
—
—
РИМ-ПИФомания
99264,10
-0,7
—
—
—
Источник: Национальная лига управляющих
Журнал «Финанс.» № 16 (153) 24 апреля — 7 мая 2006 — Финансовые рынки
Кирилл <Айзин aizin@finansmag.ru>
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.